大选如火如荼，结果将对美股有何影响？

美东时间2020年11月3日，美国大选进入了计票阶段，继美股上周持续暴跌三天之后，本周前两个交易日反弹了近3%，扭转了前期的低迷走势。对于资本市场而言，大选的不同结果之后的政策变化将对部分行业中短期前景造成较大影响，进而引发一系列的市场波动。税收、基础设施投资、科技业和能源业等是影响未来美股走向的关键领域，也就是通常我们所说的“拜登行情”或者是“特朗普行情”。

01税收调整

2017年年底，美国总统特朗普签署了税改法案，新税法中将企业税从35%下调至21%。从实际效果看，减税在短期内提振了企业盈利和经济增速，并刺激了上市公司的回购股票热情，从而进一步推升了大盘指数。如果他能够获得连任，可能会进一步降低企业税率。而民主党候选人拜登则希望把企业税率上调至28%，这无疑将对美国企业的盈利利润造成冲击。高盛认为如果拜登的税收提议都得到执行，标普500指数中的企业整体盈利将减少10%左右，这还不包括后续对经济增长预期、商业信心产生的影响。但摩根大通指出，自从20世纪60年代开始美国企业税率一直不高，大幅提高税率将需要政治意愿的推进，因此没有过度担忧的必要。加税的目的之一是平衡财政赤字，对于美国而言并不一定是件坏事。根据美国财政部最新公布的数据，2020财年联邦政府的预算赤字达到创纪录的3.1万亿美元，这种情况很难持续。同时美国联邦预算问责委员会上月发表声明说，本财年美国公共债务达21万亿美元，相当于美国2019年GDP的102%，而上一次美国公共债务超过国内生产总值（GDP）还是在第二次世界大战结束之时，该委员会建议经济复苏后美国应重视削减债务。

02基础设施建设

资本市场普遍认为民主党政府将在基础设施支出上加大投入。高盛指出，财政支出的大幅增加，部分由可能增加的增量税收提供资金，这将促进经济增长，并有助于抵消高税率带来的收益逆风。摩根大通则称，像卡特彼勒这样的工程机械公司将从基建扩张中受益，此外相关利好有望延伸到公共事业领域，为传统的铁路和公路发展提供资金和规划。电信领域也是潜在的大赢家，基建投资必然会推动美国农村宽带和通信业务的进一步覆盖，爱立信和诺基亚等电信设备制造商将受益。

03科技行业监管

近十年来，以FAAMNG（Facebook、亚马逊、苹果、微软奈飞和谷歌）为代表的高科技企业和互联网公司已经开始主导美国股市，尤其是纳斯达克股市。投资者正密切关注联邦政府监管层下一步的态度，科技行业增加了在游说活动上的支出，因为他们知道无论大选结果如何，新一轮变革很快即将到来。联邦司法部在10月对谷歌提起反垄断诉讼，指控其通过“反竞争和排他性”以实现并维持其在市场中的支配地位，这是自上世纪90年代联邦司法部起诉微软以来最重大的一次反垄断诉讼。值得注意的是，来自监管层的压力和国会的反垄断调查才刚刚启动，美国国会将对科技企业高管展开更多听证会和质询。此外，前面提到的税率大幅提高将会对这些盈利丰厚的高科技企业也是个巨大打击。

04能源业

此次大选正值全球经济低迷，国际油价低位震荡、疫情危机以及全球向清洁能源转型的格局。2020年初至今，以埃克森·美孚和雪佛龙为主的标普500综合油气指数已下跌50%。特朗普在任期的核心计划就是减少对能源工业的监管，并加大包括页岩油革命在内的本土能源开发，重振煤炭工业等等传统能源行业。如果特朗普连任，无疑将给传统能源行业带来福音。特朗普政府支持能源税补贴和降低清洁空气排放标准，同时还支持利用联邦土地和水域进行钻探。相比之下，拜登则承诺“从石油行业转型”，如果当选，就在任期内投入2万亿美元来推动减少碳排放。他在竞选纲领中给出了非常详细的绿色能源计划，核心内容就是新能源的研发、应用和对传统能源的替代升级。主要发展方向在风能、太阳能和新能源汽车行业。

如果民主党最终获胜，无疑将为传统油、气、煤行业的未来前景带来巨大的阴影。但如果特朗普连任，高科技企业和新能源行业的后力恐怕会不足。这就是我们前面提到的“拜登行情”或者是“特朗普行情”。大选结果无疑将会互联网、高科技和全球能源供应格局产生重大影响。