前言：相信大家都有过这样的春秋大梦，那就是幻想在股票市场上每年能赚多少钱，能赚多少钱，想起来很性感，但你会发现，真正能实现稳定复利增长的人凤毛麟角，这是一个让投资者“扫兴”的现实，如果把它倒过来看，那就是一个警钟，就像我们不愿意触碰的痛楚，时刻提醒着我们已经生病了，只可惜只有很少的人能明白。

起先我也曾做过这样的大梦，几次投资下来，翻了几番，以为下一任村长就是自己了，但后来又再次亏进去，等下次再看着几次机会翻身，又“不可抗拒”的亏进去，总之，你就是进入了这么一个难以摆脱的魔圈，怪圈，似乎有一种巨大的不可抗力，任凭你怎么折腾，你的账户上的数字是在那做自由落体或区间震荡运动，这让我陷入了极大的反省。

相信有不少朋友有过类似的经历，在股票市场折腾了十几年，也没少花点力气，但就是打破不了自由落体的天律。

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自己明明觉得自己有能力赚钱，结果却很坚决地告诉自己没有，为什么会这样？想一想这个问题，并把它想明白，应该说，刷新了我无数次的思考深度，也领悟到了人性深处的认知魔圈，这是一个艰难的进化蜕变过程。

最初的阶段，我把原因定为投资失败，我认为只要减少失败次数，提高成功次数和胜率，那么整体上就一定是震荡上升的过程，所以我就把过去的失败类型，积累的失败经验，反复地加以磨练，试图减少失败的次数，但是结果却没有改变，因为我发现，每次总有新的失败类型在等着我，而且每一次新的失败，都有可能吞噬我所有的本金，可以想象一下，如果你犯了100次错误，你是否还会再犯100次错误？说实在的，我们的钱根本经不起折腾，经不起这么多错误。

相信大伙应该也有类似的经验，就是不断总结失败，同时也会有新的失败在发生，说懒一点，我们也投入了精力和态度，但是结果总是那么残酷，到底是什么让我们获得复利？

游戏中，我发现“复利”命门的意思是休闲时间和棋局中的一局总共20关，赢一局晋级一关，输一局退回一关，每到一关，都会根据棋力匹配相应的对手等级，我觉得我的棋力还可以，自小就开始下棋，十里八村也算小有名气，我以为自己很快就会升到20关，但现实很残酷，我玩了两个小时，都只有15关，我的性格里是非常不服输的，所以第二天，继续下棋，半个月后，就滑落到了10关内，任凭怎么折腾，都只能在15关内跳。

不甘示弱的我，每次都会记录下每一局的失败经历，尝试着通过减少失败次数来晋级，但是现实中的妄想徒们，半年后依然如此，后来有一次全国象棋赛，也有类似的棋友展示，亲眼看见象棋特级大师胡荣华在个把小时里，轻松挑战过关，这让我大为震惊，我陷入了深思。

棋局上，我们打得如鱼得水，虽然大家看起来输赢不均，看起来每个人能力都差不多，但这其中却有一根无形的强心针，为什么这样说呢？我们看看老巴，他这几十年的胜率也在50%左右，而我们平常许多人的胜率却在50%以上，比老巴要高得多，但结果却是人家实现了稳定的复利，而大多数人却被困于自由落体的魔圈里。

正如特级大师胡荣华所言，你看他比赛，胜率看似一般，但回归过关挑战，就像探囊取物一样简单，而我的胜率又差不到哪里去，但就是不能这样，我开始怀疑以前的认知：复利和胜率次数是否有关联？

以后每次做某事，我都会试着和它联系起来，有一次在图书馆随手翻到一本关于楚汉之争的书，里面写着：项羽只败过一次，刘邦只胜过一次，但最后楚汉归刘，这段话激起了我的共鸣，激起了我的兴趣，回来的路上，我一直在想这个问题，这更加深了我对“胜率数”的怀疑。

之后有一次，看报纸看到了 NBA，我看到了常规赛胜率第一的队伍在季后赛首轮被淘汰出局，爆出了所谓的冷门……总之，在这种对胜率的认识上，我也不自觉地也开始了对外界许多事情的思考，渐渐地，我也摸到了自己的命脉。

解决最后一题的方法是数学加法，我一个人拿出一张白纸，将100次内的胜数类型，并在每一次都辅以不同的盈亏比例，进行长时间的计算和对比，第一个打通点是：复利与胜数无关。

计算模型告诉我们：复利与胜率无关，它只与过程胜率与失败率的对比度有关。

比如说我们现在有10,000，即使连赢 n次，赚了1,000，但是如果连续输两次90%，即使不连续输90%，也可以让你重新回到原点，如果连续输二、三次，那么你的损失就会马上回到原点，这个 n无论是50还是100，都不重要，重要的是你赢了这么多年，还是这么多年，这么多年，这么多年，这么多年，这么多年，这么多年，这么多年，这么多年，这么多年，这么多年，这么多年。

我们也常常听说，某人多牛，买股票的正确率多少，这是骗人的，因为在投资初期，我也尝到了连赢的滋味，但最后却是自由落体，你不能说我赢不了。

复利的破灭，与单次回撤的力度有直接关系，即使100次复利，也抵不上一次大回撤，而适度的回撤则能轻易的被拉回，因为1到100，你得赚99倍，而很多人一倍就赚99倍，何况99倍，80到100，只需25%，正常波动就能恢复。

所以问题来了，投资就是有亏有赚啊，既然如此，怎么保证你的资金是往上走呢？

在此我提出两个概念：保险性胜率和胜率质量。

这意味着什么？在刚刚的推演中，我们基本可以放弃对复利的认识，早期我就被复利害惨了，而那些技术派则认为复利的赢利次数和亏损率在世界上都排第一，因此，记住，复利并不追求赢利次数，这条路是走不通的，只能说它听起来特别有道理。

刚刚谈到胜负，意思就是盈亏的绝对数额，有些朋友赚100次，每次赚1元，亏一次99元，你怎么复盘，就像存钱一样，你每天赚一次，每次200元，一年360元，但是花一次就是10万元，你怎么存钱，所以我们在此集中讨论胜负。

两者实际上是由我刚才所说的“保障性胜率”和“胜率质量”来决定。

何谓保险性胜率，就是为胜率上一道保险，胜率质量就是我们对这个事情本身的把握程度，比如跟老婆拌嘴，我们估计她晚上还能不能回家，说白了就是确定程度。

为什麽要提出保险性胜率的概念？由于个人以前投资，喜欢单买一只，所以一亏就全亏了，赚了也赚了，这时我才发现自己对这件事的“胜率质量”非常不稳定，有时预测正确，有时预测错了，但总体的胜率还是可以的，因此我调整了持仓策略，即将我认为高胜率的公司全部集中在一个组合中，然后根据我对他们“胜率质量”的评估，来与仓位的数量相匹配，这样就等于增加了两重保障：

• 一、根据胜率质量分配头寸，减轻第一级风险，提高胜率；
• 二、组合整体触发损失的可能性大大降低，东方不亮西方亮，整体赢率在这卡着，就像虽然老巴航空亏损，但苹果崛起一样，整体获利；

经过这种策略的调整，复利的天平开始慢慢倾斜，特别是它大大降低了大幅回撤的可能性，使之保持在一个小概率范围内。

注：这里的组合并非绝对分散，而是根据胜率质量来配置仓位但是真的认为，搞一个大概率的双保险组合就能解决一切问题吗？它只是刚刚建立了一个复利的战略框架，我们还在继续深入挖掘这个战略组合。

如果你给一只胜率最高的股票50%的仓位，一旦它下跌了80%，而另一只又保持不变，那么整个组合就会下跌40%，就这样回撤，哪一个复利能承受得起，所以，最关键的就是这里，一句话，不怕小亏，怕大亏，小亏是复利的常态，大亏是复利最大的敌人。

本人也是小亏不断，但大亏几乎没有，这和凡人最大的不同之处在于他能控制大亏，相反，大亏倒不是最重要的，每个人都会有一个大亏的阶段，在一个阶段大赚(收益)的时候，股神也许比我们多得多，但是在控制大亏的时候，股神才真正变成了股神，所以当老巴割肉的时候，我更多的是感叹他的超强控制力，当大家都把注意力集中到如何让利润奔跑的时候，老巴却用毕生的精力去练就控制大亏的本领。

因此，千万不要小看它们，两者的区别可谓是天壤之别，可以这么说，我们投资时投入的大部分精力，包括认知学习和商业智慧等，都不过是由大亏向小亏演变，由此，学会如何止住亏损是复利路上最难的一关。

再继续往深里挖，就是胜率质量的问题，复利路上，不怕亏，更不怕赚，最怕失控，而大的亏损其实就意味着失控，小的亏损代表的是你能控制好它又何谓失控，失控难道看不出来吗？

不，我可以在看不见的时候设置止损，在看不见的时候一直设置止损，这是造成大亏损的原因，一开始我们以为是可以的，等到跌了三五成之后，我们还会继续这样做，但最终却没有这样做，最后跌到七成，复利之路被毁了。

通常情况下，真正的赢家不会一直看错方向，就像上面的情况，一开始以为行不通，然后再买，结果跌了三成，我们觉得行不通，或者看不懂，那就随时离场，所以，投资不怕你说不行，就怕你一直看错方向，投资大师通常也是反省大师，他一直犯错误的可能性一般不大，第一次犯错误，他会马上把问题想清楚，然后选择退出或加仓。

正如我认识的一位朋友，搞医药十几年也赚了十几倍，但康美一次砸下来，折掉一半，这还不算什么，跌到15元左右，他还以为可以，结果跌到2元多，这十几年的复利算交代了，这件事是很多复利输家的缩影。

也许我们也有春风得意的时候，赚了十几倍，怕了就怕了，怕了就不能坚持下去，怕了就不能坚持下去，拿着复利的把柄，最关键的点就在这里，指望你一次多赚一点、少赚一点，这都没关系，控制大亏才是考验真知和真正实力的时候。

正如牧原一样，有些人高位买进，现在选择加仓持有或割肉，都是在考验真知的时候，认知不足，或许随便买一只股票，都能让你明白自己的资金。

那么，最后的问题又来了，如何避免大亏，答案就是把大亏的所有风险因素都摸透，截断，锁定，那些大亏的人，通常到最后都会死于一个自己漏网的风险因素，只要一个风险因素没有截断锁定，这一大亏的种子就算是种下了，所以，搞复利就是要打歼灭战，围着它不放，决不留大亏的鱼儿。

真相就是这样，一些人大亏了钱，是因为造假，是因为库存挤压，是因为战略失误，是因为现金流断裂，是因为行业竞争，是因为研发失败，是因为价格失控，是因为政策变化，是因为任何一个风险因素都可能把我们的复利拖到地上而且，胜率质量，就是我们在所有这些维度的认知下的控制能力，你在整个维度上控制得越充分，我们漏网的风险因素就越少，总获胜概率将大大增加。

与此相反，我们的认知越狭窄，越单调，我们漏网的风险因素就越多，失控的几率就越大，大亏损出现的几率就越大，越容易被人看到，胜利的质量也就越高。

那么，复利之路上绝对要打歼灭战，围歼战，怎么打？这个问题的答案就是完善系统认知，当我们把所有系统认知都像铁丝网一样完善起来时，就如同围歼了公司所有的变数和风险因素，没有一个能逃得过我们的掌心，它就像一张牢不可破的大网，守护着我们的复利之旅。

我为什么要反复强调建构系统认知的重要性，因为大多数人都有认知，但缺乏系统认知，而只要你建构的是像漏洞一样的认知，那不管你怎么折腾，都逃不过自由落体的命运，零散的认知最大程度地误入歧途，它让我们以为学习了，然后自信满满地抱着满满地跌落。

正如一些人对牧原的迷惘恐惧，无非是没有建立起系统认知的结果，虽然目前猪场扩建的预期和形势大好，但种猪仍有二元能繁这些短板，以及非瘟对行业的影响力度、猪周期的持续时间等这些各维度的认知，都在影响着最终的走向，这个问题的胜率在本质上是认知是否被打牢的问题，这是很明确的，我们构建的认知越少越不完美，那么这个事情的胜率就会越小，过几天，个人也会在课程中详细剖析出二元能繁这个短板，这个短板在很大程度上决定了今后猪价的减速力度。

因此，对于付出大量精力的投资者来说，如果不想让自己的精力变成沉没成本，最好的办法就是建立完整的系统认知，将每个风险因素牢牢地掌握在自己手中，当每个风险因素失控时，就会被我们及时卖出，而不至于到大亏损的时候，才被迫意识到被自己忽视的风险因素，与其用大亏损换来这样的代价，倒不如我们在一开始就把这个大网搭好，这样才能踏实地投资，不惧回撤。

我认为，投资到底需要什么，我认为只有深入研究过的人才会真正了解，而不仅仅是单纯的分析师、研报师，这也是个人智囊团定位的主要原因，在完善系统认知方面个人智囊团可以很直接、很有效地从各个方面完善，这是投资最有效的底层靶向药物。

投入一旦深入，能够挽救我们的不是所谓的理念，也很有见地，而是严谨、完整的认识，这些都需要提前打牢。

许多人知道投资需要认知，但是只有很少的人能意识到完善系统认知的重要性，歼灭战要的是绝对的结合，就像战争，即使留了一个出口，也会让对手演绎敦刻尔克大撤退，然后蓄力回击。

再回到上面我开始的关于复利的思考上面，为什么会犯错误，为什么总结错误，还是会遇到新的错误让我自生自灭，为什么自认为棋艺好的我，连基本的过关都不会…这一切，都是因为真的太过业余，太过专业，而专业的另一个名字，就是完整的认知。

如同下国际象棋，如果认知不完全，各种棋路推演都不会，对手有一千种方法来收割你，这和你失败多少次没有关系，也许我们会遇到自己认知内的棋路，赢的好次数，但那又能说明什么呢？逻辑学上，我们仍然有数百次被击败的机会，大师和业余棋手的实力高低，实质上就是他们对含金量的“系统认知”，大师脑袋里装的是几百个棋谱的走势演绎，业余棋手装的只是马后炮这种杂乱无章的三脚架认知。

同样的道理，为什么大师不能打不赢人工智能，甚至不能摸边，因为人工智能所装的棋谱更多，数十万级，比大师高 n个等级，这就是功力的标准，认知越完美，功力越强，这就是真理，来自事实的真理。

有一点可以肯定，溺水的人是会游泳的，出车祸的人是会开车的，而我还要类比一下，亏死的人是会炒股的，意思很清楚，以上所谓的会，实则都是半吊子的，如果不会，反而不沾，更小心，如果真会，也不会这样，所以说，拥有半吊子认知反而是最可怕的，他让你觉得自己会，然后才敢满仓投资，一点不赚，真能赚，半吊子大亏，这是最残酷的命运。

因此，散乱的认知是最不值钱的，甚至是最有误导性的，而且只有系统的认知才能把大亏的风险因素截断，就像一个装满数百万局棋谱的人工智能，即使下错了几步，依赖于强大的系统棋谱，照样秒杀对手，而大师又能容纳走错几步？而且有了完善的认知也是同理，即使走错了一步，还能扳回来，半吊子散乱的认知只会一错再错，放大损失，毁掉复利的道路。

如果把大亏本这一风险因素截掉，复利之路将变得很容易，赚的时候赚三五十个点，赚的时候赚一、两倍，亏的时候组合也控制在二三十个点左右，整个复利之船将起航。

从而将复利分解成两个主要的方面：战略框架，战略实施，前者为“保险性胜率”，以组合的形式建立“双保险”的高胜率，后者以“成败论英雄”，演绎出以下几个执行法则：

复利与赢利次数无关，复利的毁灭与大幅亏损直接相关，大幅亏损的必然性在于赢利质量，我们投资者所付出的努力，就是要从大亏到小亏，上面提到的最后一点，就是完善系统认知，这是关于复利模式的完整逻辑结构。

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