#鲍威尔重申宽松 美股尾盘反转#

美股在经历了一年以来的高歌猛进之后，最近出现了一定疲软的迹象，有分析认为这是美股见顶的信号之一，然而从短期来看更为直接的原因是市场顾虑，美联储会在短期内由于经济复苏的预期过强而削减宽松，因此开始了对资产的避险抛售。

联邦基金利率市场的变化显示市场正在压住，美联储会在2022年开始加息，即便是在2021年4月份加息的概率也从0出现了上升。

不过美联储还是尽自己所能安抚市场的情绪，鲍威尔这一次在国会的发言更是重申了宽松的立场不变，也就是说美股的泡沫仍然会持续，但如此大规模的宽松继续持续下去，美国的泡沫化倾向会更加严重。

一、印钞要持续到何时？

市场对于联邦基金利率押注的依据主要在于从去年开始，经济复苏已经得到了非常明确的进展，而且近期原油价格上涨也引发了明显的通胀预期，在这种情况下美联储继续放水可能会将美国的通胀和泡沫继续抬升，这显然不利于金融稳定性。

要知道在过去10年的经济增长当中，即便是美国的通货膨胀并没有长期稳定达到美联储政策目标的2%，美联储依旧在经济增长相对快速的时候开启了加息进程，也就是说，美联储对于经济的过热和杠杆化还是有所预警的。

不过此一时彼一时。

很多人都认为，美联储在2018年的加息也许是为了对特朗普的中期选举动手。而现在美联储显然没有这样的政治考虑。

而且美国的经济复苏进程并不稳定，现在经济也就恢复到了危机前的70%水平，而且按照美联储的估计，实际失业率应当还在10%以上，远远没有到劳工部公布的那个乐观的数字。

因此美联储正在想尽办法让自己的政策目标模糊化，从而维持更长时间的宽松。

二、说了也不算

问题在于美联储的政策目标早已经明明确确的摆在了市场面前，如果失业率得到了显著的好转和通胀率达到了2%，那么美联储似乎就应该结束宽松周期，而现在通货膨胀预期正在以惊人的速度上行，很有可能会在年中突破3%左右。

这时候美联储只好对自己的政策目标进行模糊化，早在2019年的时候，美联储就已经引入了平均通胀目标这个词，这意味着只要一段时期的通货膨胀小于2%，那么即便是最近的通货膨胀高于2%，也不需要进行紧缩，因为平均通胀率仍然在2%以下。

最近美联储又对这个说法进行了补充，鲍威尔在发言中声称如果通货膨胀率在短时间超过了2%，美联储也不会逆转货币政策，因为要促进强劲的就业。

而美联储的就业目标似乎也没有与劳工部公布的数字相契合，因为按照劳工部的数字，美国的就业早已经达到了美联储的目标，但是美联储依旧认为刨除掉劳动力市场失去的劳动力，现在的失业率真实应当在10%以上，也就是说距离美联储的目标还要远的很。

而且就连这个目标也再次打上了补丁，美联储声称即便是失业率目标达到了，也要考虑平均10上心的上升，要知道这个数字在过去10年的快速经济增长当中都没有出现明显的上升，美联储给出这个目标可见，想把宽松货币政策维持到一个惊人的长度。

三、美国泡沫何时破裂？

如此庞大的宽松规模，造成了一个显而易见的问题，在2000年美国互联网泡沫破裂的时候，美联储就向股市注入了大量资金，结果造成了2008年次贷危机爆发的影子。

而这一次新冠疫情虽然是偶然现象，但造成的经济危机与2000年的互联网泡沫破裂极其相似，无论是结构性还是影响都趋同。

美联储采取的宽松也已经造成了美国房地产行业近10年以来的重新复苏，同时美股也出现了非常明显的泡沫。

按照经济周期性的估算，这一轮泡沫很有可能会造成新一轮经济危机的隐患，毕竟美国的经济增长很难再次消除如此庞大的资产负债表。

我们大胆估算一下，下一次经济危机很有可能会在10年以内再次来临，而美联储还有没有足够的空间进行更大规模的宽松呢？恐怕美元的地位已经很难支撑了。