舍得酒业超10倍涨幅下，白酒个股的思考

6月7日舍得酒业继续大涨8.92%，报收254.88元，从底部启动以来，累计涨幅超10倍！十足的大牛股。

受舍得酒大涨影响，白酒板块内小酒掀起涨停潮。其中，皇台酒业、老白干酒、青青稞酒涨停，金种子酒、伊力特等大涨超6%，皇台酒业更是连拉数个涨停！

舍得酒业

从此轮白酒表现上看，板块内个股分化严重。一线白酒股价基本不动，二线白酒股维持震荡，三线小酒出现狂飙，有点让人看不懂。不过近期大涨的白酒个股里面，资金看中的或许是酒企内在的变化。

比如：

酒鬼酒的大涨，源于中粮集团入主后走高端化路线，酒鬼内参销售较好。

水井坊的大涨，源于管理层的更换，业绩出现放量。

山西汾酒更是源于渠道优化后，业绩出现大增。

金徽酒与舍得酒都源于复星系入主后，企业经营的潜在变化。

而大豪科技的上涨，则与收购红星二锅头息息相关。

所以这些白酒股的上涨，也并非炒作“次高端”赛道或者产品涨价，而是资金在挖掘公司内在的一些变化，从而导致市场风格倾向于选择二三线的小市值白酒股。

这里比较尴尬的，我想是一部分中市值的白酒股，比如古井贡酒、今世缘、口子窖等等。这几个个股业绩虽然不错，但是缺少了市场关注的焦点，资金并不太感兴趣炒作。

不过在当下，白酒股疯狂飙升后，我自己感觉还是会有一些隐忧。尽管白酒赛道十分优秀，但连续大涨后也谨防追高风险。

因此，对于相关酒企，大涨后，不宜再盲目追高。

舍得酒业的前世今生

舍得酒业位于千年酿酒古城——四川射洪，地处中国高端白酒的核心产区之一，其前身是 1951 年创建的射洪县实验曲酒厂，于 1996 年在上交所上市，成为白酒行业第三家上市公 司。公司是国内最大的优质基酒储存基地，也是继茅台、五粮液后第三家摘取质量奖桂冠的 白酒企业，是“中国名酒”企业和川酒“六朵金花”之一。

2001 年以来，推出高端产品舍得酒，进军高档酒市场。但由于恰逢行业调整期，公司经营遇到困难。而经历 2013-2015 年白酒寒冬后，2016 年天洋控股集团入主，四川白酒业“改制”第一单沱牌舍得成功改制， 公司由国营企业变为民营企业。随着天洋入主后的一系列的改革方案落地，公司业绩取得大幅提升，“沱牌”“舍得”联袂发力，再度扬帆起航。

2020 年 9 月，大股东挪用上市公司资金爆雷，公司面临实控人变更的风险。2020 年 12 月 31 日，豫园股份通过公开拍卖竞标，以 45.3 亿的 价格成功竞得天洋控股持有的四川沱牌舍得集团有限公司 70%的股权。至此，舍得酒业实控人从天洋集团更改为豫园股份

目前，公司完成构建以“舍得”、“沱牌”为两大核心品牌，“天子呼”、“舍不得”、“吞之乎”、 “陶醉”为培育性品牌的品牌矩阵，2020 年初成立老酒事业部，全面实施“3+6+4”老酒战略，为产品赋能，以“品质+品牌”推广舍得文化精神。

可以说，舍得如今的成功之处，很大程度上在于复星系入主后实施的老酒战略。

舍得产品线（图片源于信达证券）

展望未来，复星生态有望为公司赋能，顺应老酒市场扩容趋势的老酒战略将继续为公司发展提供动力。

前大股东占用的上市公司资金现已归还，且损害上市公司利益的官司也已判决，公司经营正常。被复星收购后，公司有望借助复星生态加快对华东市场的突破，并加快意见领袖的培育工作。

老酒市场近些年发展迅速，已经成为白酒行业重要的细分市场。品味老酒、收藏名酒已经成为酒类消费的新趋势、成为白酒行业发展的新动能。

2018 年老酒的市场 规模已达到 500 亿元，截至 2020 年 11 月，老酒市场已突破 800 亿元，预计 到 2021 年 老酒市场规模将达到 1000 亿元。公司的老酒战略顺应市场发展趋势，12 万吨的基酒储备也为公司老酒战略奠定基石，公司未来有实力在老酒市场上快速发展。

总体上看，战略意图还是不错的。但是当下股价在连续大涨后，已经对未来有一定透支。操作上，不建议盲目追涨。