把脉全球市场2020资产配置大局：防守就是最好的进攻

在这个全球经济风云变幻的时代，每一个看似微小的变化，或许小到一只蝴蝶扇动了下翅膀，都可能带来时代的瞬息万变。

纵观全球经济市场，今年3季度以来，全球30多个国家先后降息，欧元区、德国和日本等纷纷推出负利率国债，资本市场正式开启低利率和负利率的时代。而在国内，随着我国科技创新步伐加快，以5G网络、芯片产业、区块链等为代表的“硬核”科技将迎来发展良机。

面对这些日新月异的变化，我们更需要洞察事物背后的本质，与“硬核”科技相关的投资机会如何把握？全球经济低迷的背景下，新中产家庭该如何抵御风险，保证自己的资产价值不缩水？

12月10日，由恒昌首席经济学家办公室撰写的《2020恒昌宏观经济展望及资产配置报告》在“智慧理财•恒启未来”2019恒昌高端财富论坛上正式发布。

《报告》指出，在负利率时代来临的经济环境下，建议投资者以防御配置为主基调，建议在人民币利率债、美元债券、日元、黄金四个方面进行资产配置。

应对负利率另有乾坤？

今年9月，国际清算银行（BIS）发布了季度审查报告称，当前美联储、欧洲央行宽松政策已使全球债券收益率下降，负利率政府债券已经超过17万亿美元，约占世界GDP的20%。

什么是负利率？负利率是指出借人转让货币使用权的同时，需承担本应由借款人承担的利息率，使得名义利率为负；与之相对，传统利率理论坚守“利率零约束”的底线，认为利率不可能、也不应该为负。

有券商分析人士指出，导致2019年下半年全球负利率蔓延的主要原因，一是部分发达国家经济增速与经济增长预期显著放缓；二是全球经济增速再度下行、长期性停滞格局延续；三是全球范围内不确定性加剧导致投资者避险情绪增强。考虑到当前全球政治经济格局的变化，上述三个因素将会持续存在、甚至进一步加强，因此很多国家最近重启降息与量宽周期，从而导致更多国家出现负利率。

也有乐观人士认为，在全球主要货币利率走低的条件下，伴随我国金融扩大开放的历史性机遇，中国市场有望迎来新的投资机会。

负利率时期最大的特点就是资产缩水，面对这样的大环境，“最重要的投资是在每一个经济波动周期当中，看到这一个周期当中让我们保值和增值的核心资产，保证资产的价值，实现其稳步增长。”恒昌首席经济学家魏力博士认为，身处负利率的大环境下，只要在投资方面处理妥当，负利率的影响还是可以消弭的。

以投资黄金为例，从负利率的规模与金价走势来看，二者的走势非常一致。未来黄金的投资价值依然取决于市场预期，如果全球负利率政策还将加深，那么将会支撑黄金价格继续上行，从而推动了黄金作为避险资产在今年的强劲表现。全球负利率债券在此期间，从今年年初的8万亿美元上涨到了8月的17万亿美元。

“未来黄金还有上涨空间。”对于未来的预期，国际知名投资银行高盛在其研究报告指出。

“让专业的人做专业的事”

从理论大踏步迈入现实的负利率现象本身，足以提示我们重新思考资产配置的重要性。

以2015年6月发生的“千股跌停”为例，A股经历了不到2年的狂飙激进的牛市之后，迎来了断崖式的下跌。“我做股市投资这么多年没见过，你想卖股票，门都没有，根本卖不掉，踩踏就发生了。”在2019恒昌高端财富论坛上，著名财经评论家水皮如是说。

痛定思痛，经历了此次股市震荡之后，国家经济增长模式的转型升级和金融防控系统性风险攻坚战正式打响。在一系列强监管、去杠杆、金融风险整治大招祭出之后，折射到A股市场上则表现出，股指小涨、股价结构的剧变。一方面，中小投资者跟风、炒概念失灵，“小盈、大亏”成为多数人的切身感受；另一方面，以公募基金、专业第三方新金融企业为代表的机构投资者却能战胜指数，大量理财产品获得二成以上净值增长，持有人收获颇丰。

从较长的时间跨度看，A股市场乃至整个金融投资市场，“去散户化”大势所趋，投资的事理应交给专业的人去做。

水皮评价道：“投资的确是一个专业的问题，可以请相对靠谱的私募股权机构，他们募集资金投头部企业，因为头部的机构，他们的资源比较多，判断力相对较好，一定要强调风控意识，风控措施到位。”

需求孕育着巨大的市场。我国经历20年的资本市场发展，作为市场参与主体的各类金融机构已经能成熟，并逐步规范，拥有强大的风险控制能力。

在全行业规模做大的同时，专业机构投资者的专业投资属性也不断得到强化。以恒昌为代表的一批新金融企业，正沿着金融科技、财富管理等方向发力，聚焦新金融动态，洞见经济发展新周期。

“金融科技为新金融企业提供了新的舞台。”恒昌首席产品官贾裕泉博士认为，“无论新技术如何颠覆金融业，金融企业都应该尊重金融的本质，敬畏金融风险。技术的变革与金融的本质并不冲突，技术的变革将催生一个平行的’新世界’，将有越来越多的人获得高质量的普惠金融服务与财富管理服务。”