下半年通信投资策略：物起云涌，变中求进 可关注个股推荐

2021年运营商资本开支平稳增长，预计国内将新建5G基站64万站，与2020年持平，但上半年慢于进度。云基础设施投资持续，但有分化。年初，运营商被美股摘牌砸出黄金坑后股价修复，中国电信与中国移动相继宣布回A。通信板块持仓与估值均处历史底部，近期在市场与5G招标催化下，行业超跌反弹。

2021年下半年，我们认为有四大趋势值得关注：一是下半年5G建设将赶工，行业景气度有望恢复，年内5G用户渗透率有望超30%，5G应用将逐步成熟；二是数字化转型将推动统一通信与云计算需求向好；三是美国对中国的科技限制仍持续，ICT设备商的市场格局或将再平衡；四是技术不断迭代，下一代通信网络，如卫星互联网、军工宽带网、量子通信、6G将逐步就绪。

我们认为通信行业仍将呈现结构性行情。通信行业的周期性确实对估值有压制，但作为科技行业中的基础性行业，我们不能忽视其技术水平，中国通信行业各细分赛道的龙头几乎都是全球龙头，但很多龙头公司的估值并未完全反映其地位。此外，物联网、云计算相关产业链方兴未艾，周期性不强。我们不能对通信行业过度悲观。我们建议关注三大投资主线：一是抓住“数字经济”带来的机遇，如统一通信、通信模组等，可以择机开始关注云计算产业链等；二是重视“市场变革”突围的企业，如国内ICT设备龙头（含交换机、路由器、服务器、基站、网络安全设备商等）、智能控制器龙头与电信运营商；三是布局“未来网络”相关的机会，包括卫星互联网与军工通信专网等。

推荐标的

我们建议围绕三大投资主线：一是抓住“数字经济”带来的机遇，如统一通信、通信模组，可择机关注云计算产业链，如IDC等；二是重视“市场变革”突围的企业，如国内ICT设备龙头（含交换机、路由器、服务器、基站、网络安全设备商等）、智能控制器龙头与电信运营商；三是布局“未来网络”相关的机会，包括卫星互联网与军工通信专网等。受限于研究覆盖范围、报告篇幅、合规管理等因素，我们仅列举部分个股如下：

亿联网络、和而泰、拓邦股份、移远通信、广和通、工业富联、星网锐捷、海格通信、上海瀚讯

风险提示：国际环境变化；汇率波动影响；芯片及元器件紧缺影响超预期；运营商与云计算资本支出不及预期等。

本文列示内容不构成投资建议

入市有风险 投资需谨慎

内容来源参考：中信建投证券研究