自今年1月中旬以来，生猪价格连续大跌，近几日跌到15-16元每公斤左右。

如果将生猪现货和期货结合起来看，可以发现这轮下跌分为两个阶段：1月中旬到5月初是阶段一，5月中旬到现在是阶段二。

生猪（外三元）现货价格走势

生猪期货2109期货价格走势

阶段一：

1月中旬到5月初的猪肉价格下跌，现货价格跌幅较大，但9月期货合约跌幅较小。这个阶段，市场预期猪肉价格下跌是短期的，下半年需求旺季到来的时候猪肉价格会回升。所以现货价格跌了15元每公斤左右，期间期货价格却是涨的。

​阶段二：

5月中旬到现在的快速下跌，生猪期货用一次跌停打开快速下跌通道，期货合约下跌幅度开始远大于现货。这个阶段，市场的预期变得极为悲观，已经不再憧憬所谓的秋季行情了。

分别复盘这两次不同的下跌逻辑，才能看清楚未来走势。

分析生猪行情，要从2018年下半年说起。2018年之前，生猪经过了三年多的震荡下跌，价格跌到11元左右。同时，当年推行环保政策、开始禁止散户养猪。然而，突发的非洲猪瘟彻底打乱了节奏，供应雪上加霜。

周期出清、环保禁养、非洲猪瘟，三件事情发生在同一个时间点，供需失衡之下猪价一飞冲天，短时间从11元左右上涨到40元以上，猪粮比（猪价和玉米比价）达到18：​1。之后的2019和2020年，大体在29-39元之间反复震荡。两年的反复震荡，使得养猪户开始习惯赌价格。猪价低了等一段时间，大概率回升。

今年1月中旬开始的下跌，持续时间长、下跌幅度大。在这轮下跌中，养猪户还是习惯低位压栏不卖等反弹，毕竟之前两年证明这么做可以卖出更好的价格。但凡事有例外，这次下跌时间太长，压栏导致大猪数量激增，甚至有很多400斤以上。压栏猪重量大、需求持续低迷、天气开始转热，这部分压栏等价格的养猪户开始恐慌性抛售，进而导致供应旺盛现象进一步压低价格，猪粮比也跌到已经亏损的5.5：1左右。

所以，分析今年的猪价两个阶段下跌

阶段一下跌的原因是供应的恢复和需求的低迷，不仅大养殖场扩产迅速，散户这两年也是一直在扩产；需求低迷则有两方面原因，一是淡季，二是现在整体消费比较萎靡。

阶段二下跌的原因更多是养殖户在炎热的天气抛售大猪造成的，不同的地方是这次现货带着期货一起杀跌，市场预期转为十分悲观。

但理性来看，短期恐慌抛售大猪带来的杀跌，往往是短期行为。尤其是当价格下跌到行业普遍亏损的时候，继续快速下跌的动能会减弱。但价格想回到之前的高利润区间，也几乎不可能了，因为供应已经基本恢复正常状态，但消费却远没有起色。

我们认为，这次猪价下跌，将会继续2018年前的养猪去散户化进程。如果没有非洲猪瘟的打断，现在养猪去散户化应该基本已经完成了。在这轮猪肉价格上涨的过程中，散户和大养殖企业都在积极扩产，猪价下跌后，散户因为资金和规模较小，抗风险能力差，很可能竞争不过大的养殖企业而慢慢退出。

市场整体观点，已经从看好第三季度行情转变，普遍认为第三季度也不过可能是震荡回落中的小反弹，即便有涨幅也比较有限。生猪期货主力合约已经距离交割很近，届时能保持现在的价格对现货商来说就是不错的结局了。

现在猪粮比为5.5：1，看起来交易看多猪粮比是比较靠谱的思路。

但生猪期货09合约和玉米期货09合约的比值仍然在7.3-7.5左右，还没到很好的交易区间，可以继续等待一段时间，如果期货上能等到比值在6.5左右，可以通过期货做多远月猪粮比。

#猪肉#

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