徐阳：经济前景存在不确定性——看看5月欧洲央行会议纪要吧！

【信息】

北京时间5月24日周四晚间，欧洲央行公布4月货币政策会议纪要。会议纪要显示，欧元区经济前景不确定性已经上升，经济增长可能进一步放缓，但政策制定者仍相信经济增长面临的风险大体平衡，增长依旧稳固且广泛。纪要公布后，欧元兑美元汇率波澜不惊，短线上下波动近20点，后回到会议纪要发布前水平附近。

【点评】

1.委员们相信欧元区经济增长依旧强劲。今年一季度，受恶劣天气、欧元走强和罢工等因素影响，欧元区经济增速回落，是2016年二季度以来的最低增速。尽管如此，欧央行委员们仍对欧元区经济信心满满。然而，我们认为欧元区经济增长正在放缓。我们试图从最新的经济数据中来获取证据，例如：周三（5月23日）公布的欧元区5月制造业PMI初值录得55.5，创一年半以来新低，不仅低于预期的56，也低于前值的56.2；同时，欧元区5月综合PMI初值也不及预期和前值，创八个月以来新低。近期，疲弱的经济数据粉碎了欧洲央行政策正常化的希望，加剧了欧元低迷走势。

2.多数委员认为欧洲央行并未接近实现通胀可持续性调整。欧央行预计，今年剩余时间内，通胀率将徘徊在1.5%左右，仍远低于欧央行2%的目标水平。但也有部分委员认为，受油价上涨影响，通胀或将在未来几个月内飙升。

3.委员们针对意大利的政治不确定性提出了特别警告。意大利大选之后，形成一个反建制的联合政府，其核心提议为增加政府支出。但是，欧央行的委员们达成了广泛共识，认为有必要强化尊重现有财政规则，也加强重建财政缓冲，尤其是对那些政府债务水平较高的国家。事实上，债务问题一直是意大利的“心腹大患”。目前意大利负债总额占GDP的132%，为欧盟之首。此外，意大利的反建制联合政府正寻求加大对穷人的支出，并削减税收，这对欧盟体制构成直接挑战。还有，意大利政府或将实行的“并行货币”措施，这使得对欧盟解体的担忧又重回大众视野。

4. 委员们颇为关注贸易保护主义。会议纪要显示，与全球因素有关的风险，包括保护主义加剧的威胁已变得更加突出，需进行监督。