国内稀缺的汽车存储芯片龙头，定增加码产能有望迎来加速成长

北京君正：

①公司2020年完成对美国ISSI收购，其年营收约29亿，位居汽车存储IC世界第2，并表后北京君正在国内上市IC企业中排名第6，新晋成为半导体存储器领军企业；

②在汽车电动化、电子化及智能化趋势下，汽车存储芯片迎来爆发，预计未来3~5年有望成长为百亿级美元市场，年复合增长率将超33%；

③ISSI客户包括德国博世、Continental等，均是国际领域的Tier1供应商，2021年4月公司拟定定增加码“智能安防+汽车芯片+智能物联芯片”，国信证券徐亮看好公司作为国内稀缺的车规级存储IC公司，迎来加速增长。

国信证券许亮今日覆盖了一家汽车存储芯片设计龙头北京君正，公司通过收购美国ISSI切入半导体存储器领域，目前已经实现20亿+的营收，国内领先。目前随着汽车智能化进程加快，汽车存储IC有望成为百亿级美金市场。而公司在车规级存储IC领域优势显著，有望在国内外品牌厂商获得突破，成为核心增长点。许亮上调公司评级至“买入”，认为合理估值为117-123元/股。

最耀眼的汽车存储IC龙头

北京君正成立于2005年，以智能视频芯片及自主内核CPU为主业。2020年，完成对美国ISSI及其下属子品牌Lumissil的并购，新晋成为半导体存储器领军企业，形成“计算+存储+模拟”三大类产品，2020年公司实现营收21.70亿元，在国内上市IC企业中排名第6。

公司收购的ISSI非常有看点，主营业务是存储IC芯片设计与销售，年营收约29亿，位居汽车存储IC世界第2，公司的存储芯片分为SRAM、DRAM和Flash三大类别。

车规级存储产品相较消费级存储产品对产品性能和质量控制要求更高，市场壁垒较高。

而在汽车电动化、电子化及智能化趋势下，车载信息娱乐系统、数据仪表盘以及ADAS(自动驾驶)是汽车存储芯片的主要应用领域，业内预估单车DRAM使用量峰值有望达到150GB，数倍于目前的2.86GB。

汽车存储IC迎来爆发式增长。根据ICinsight、IHS等数据显示，未来3~5年有望成长为百亿级美元市场，年复合增长率将超33%，并呈现加速增长态势。

ISSI在汽车领域拥有众多国际一线客户，包括德国博世、Continental，法国Valeo、美国Delphi、TRW均是国际领域的Tier1供应商，多年来公司产品通过Tier1供应商稳定供应国际汽车品牌客户，其产品技术及管理能力已得到较好验证。

2021年4月，公司公告拟定向募资总额不超过14.07亿元，定增加码“智能安防+汽车芯片+智能物联芯片”，长期来看车载芯片加速成长。

国信证券认为，目前市场仍然把公司看作为一般的芯片公司，未充分认知到公司在汽车存储IC的巨大潜力。北京君正在车规级存储IC在国内具备稀缺性，未来公司多产品平台发力，车用存储IC将成为公司核心增长点，预计公司2021-2023年公司实现归母净利润分别为5.77/7.21/8.93亿元，对应增速688%/25%/24%。

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