相差10000亿，唱多茅台“逃兵”出现了

文 | 张佳儒

茅台最大的基金股东换了，近日披露三季报中，招商中证白酒战胜欧洲太平洋成长基金，成为持有茅台的第一大户。

这背后是截然相反的操作。三季度，招商中证白酒大举加仓，而欧洲太平洋成长基金显著减持。

外资内资分歧的同时，唱多茅台的券商大军中，也出现了分歧。有的坚定看多，有的目标价大幅下调，成为唱多茅台大军中的“逃兵”。

近期来看，基于对PE的不同判断，不同券商给出的茅台目标价，最高相差812元，对应的市值差超过10000亿元，到底是怎么回事？

不完全统计，2021年以来，东方财富收录了120多篇研报，20家左右的券商给出6个月或者1年的目标价。

其中，大多数券商的目标价保持不变，比如中信证券的3000元，华创证券的2600元、中金公司的2486元、国盛证券的2330元。

数据来源：东方财富

出现变动的，一部分上调目标价，比如太平洋证券4月相比1月上调130元，之后再没有变过。国泰君安9月相比8月上调109元，最近的价格是2247元。

数据来源：东方财富

另一部分券商下调了目标价。比如安信证券，3月底的目标价是2700元，最新目标价2300元，下调400元，下调幅度15%。东方证券的年内最高目标价是2537元，最新价是2187元，下调350元，下调幅度14%。华福证券最近价较此前下调280元，下调幅度11%。

数据来源：东方财富

从近期目标价来看，最多的是中信证券给出的3000元，其在8月的研报中表示，“维持1年期目标价3000元、对应2022年64倍PE”。最低的是东方证券的2187元，其在10月的研报中表示，“给予22年45倍PE，对应目标价2187.90元”。

不难看出，两家券商不同的目标价，是基于对2022年PE的不同判断。粗略计算，两家券商目标价相差812元，对应茅台12.56亿股，市值差距高达10200亿元。

在A股市场，唱多茅台不是稀罕事，但为何券商目标价如此之大？这或许和茅台2020年以来的股价大涨大跌有关。

2020年3月19日至2021年2月18日，茅台股价从最低960元涨至最高2627元，振幅高达165%。最近8个月，茅台又从2627元跌至最低1525元，振幅高达42%。截至10月25日，茅台最新股价是1873元。

暴涨暴跌的极端行情下，茅台的涨跌毫无规律可言，这或许是券商目标价出现较大分歧的原因。但有一点可以确定，那就是券商们都在唱多，甚至引发争议。

比如在中信证券喊出茅台3000元之后，茅台出现大跌，中信证券一度被质疑是反向指标。那么，券商们为什么总是唱多呢？中信证券遭受质疑后，为何不降低茅台目标价呢？

其实，券商们唱多贵州茅台，属于职业性唱多。资本市场上，券商唱多是其利益选择。

因为更多的投资者做多，券商才能赚取到交易的费用。如果投资者都看空了，就会选择观望，交易寥寥，券商们也就赚不到佣金了。

对于中信证券等券商来说，坚定唱多茅台也是为了避免反复打脸。唱多的时候，茅台股价跌跌不休，一旦下调目标价，又担心茅台突然上演大反弹行情，再次成为反向指标。

因此，坚持唱多到底，这也是券商唱多的一种常见选择。

而且，市场上的券商研报每天都是一箩筐，很多研报一出炉就石沉大海，研报为了刷存在感，会有“语不惊人誓不休”的考虑，大幅唱多是一个不错的选择。

券商们乐于唱多，还有一个很重要的原因，那就是不论券商还是分析师，他们都有牌照或从业资格的，哪怕是唱错了，也不需要承担责任。一旦唱对了，那可就牛气了。

因此，即便券商们给出的目标价出现较大分歧，投资者没必要迷茫。相比于目标价，投资者更需要关注的，是研报内容的推理逻辑，从而判断行业或者个股的大趋势。对于券商研报，投资者可以作为一个参考，但还是要坚持自己的独立分析和判断。