茅台不是“带头大哥”了

文 | 张佳儒

A股最热门的股票，已经不是贵州茅台，而是宁德时代。

最近几天，宁德时代强势上涨，股价不断创历史新高。10月29日收盘，宁德时代报价639元，总市值14887亿元，市值位列A股第三。目前，茅台的股价是1826元，总市值22939亿元。

宁德时代一涨，锂电产业链所有的股票都在涨，今天涨停的股票多只是锂电赛道上的公司。

无论是股价还是市值，茅台仍旧是当之无愧的老大，但宁德时代的追赶步伐在加快。一些投资者议论：宁德时代会不会超越茅台，成为A股市值第一？

实际上，宁德时代有一数据已经超越茅台。截至三季度末，共有1225只基金重仓持有宁德时代，截至三季度末持仓市值高达1159亿元，超过了持仓茅台的1049亿元。

图片来源：兴业证券

三季度末至今，茅台的市值变动幅度不大，而宁德时代的涨幅有27%。这意味着，在机构持股数不变的情况下，两大巨头的持仓市值差距在拉大。

宁德时代成为公募基金头号重仓股，茅台“铁粉”、私募大佬但斌在微博上转发这一消息报喜：终于有新的“带头大哥”了！这是好事。

茅台不是“带头大哥”了，背后是市值在被追赶，这为什么成了好事？可以从三个层面理解。

第一层是舆论上。长期以来，茅台在A股称王，而有的市场科技股当道，茅台时不时站上舆论风口，被质问“你凭什么？”茅台也很无奈，两手一摊，“业绩好怪我喽”。

由于业绩的稳定性和确定性，茅台承载了机构投资者对于“价值投资”的认知，同时也产生强大的吸筹效应，让茅台成了其他股票下跌的“背锅侠”，市场有“一酱功成万骨枯”的说法。

当宁德时代成为机构的最爱，茅台不用为A股投资风格背锅。

第二层是经营上。茅台不当大哥，对于它来说，公司可以更从容。茅台需要远离资本喧嚣，甚至资本的裹挟，扎扎实实做好自己的酒，完善自己的销售体系，做好自己的市场。

因为PE拉得太高，茅台会受到越来越多的资本压力，在产能的扩张等方面可能会更加激进，容易对茅台的经营稳健带来不确定的因素。

第三层是市值上。在市场上，有这样一个投资逻辑，那就是老大先向上打开市值空间，后面的兄弟再跟进。一直以来，打开A股上市公司市值空间的是茅台，而茅台创新高的过程，也是受到质疑的过程。

宁德时代之所以成为公募基金头号重仓股，和总市值的变化是息息相关的。未来的某个时间，一旦宁德时代总市值真的超越茅台，也就会成为打开A股上市公司市值空间的大哥。

如此一来，茅台未来的市值变化，是跟在大哥的身后变化，压力会变得相对较小。

在价值投资的理念中，价值是核心词汇。一家企业能够持续创造价值，需要具备持久的商业模式。无论是茅台还是宁德时代，能否在A股引领风骚，资本的力量只是其一，关键是能否打造其他企业不可逾越的护城河。

对于茅台不是“带头大哥”了，你有什么看法？