宁德时代拟定增不超过582亿元，积极备战新能源黄金时代‍

宁德时代发布公告，拟发行股票募集资金不超过582亿元，主要投向包括：

（1）动力&储能电池募投产能合计137GWh，包括：福鼎时代（60GWh锂电池）、瑞庆时代（30GWh锂电池）、江苏时代（30GWh锂电池）、蕉城时代（15GWh锂电池+部分pack产线）、湖西项目（2GWh锂电池、30GWh储能电柜）；

（2）拟募集70亿元用于新能源先进技术研发与应用项目；

（3）拟募集93亿元用于补充流动资金。

此次大额定增将夯实公司全球龙头地位，我们上调盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润107.43/178.66/269.88亿元，EPS 4.61/7.67/11.59元，当前股价对应P/E80.9/48.7/32.2倍。

大幅扩充产能，加大研发投入夯实技术优势 ‍‍

此次公司抛出大额定增计划，彰显公司积极扩充产能的决心；同时拟募投70亿元用于新能源先进技术研发与应用项目建设，强化在技术上的领先优势。

同时，得益于宁德时代强劲的经营性现金流，我们预计仅凭内生扩张也能满足未来庞大的扩产规划（2019/2020年公司经营性现金流净额分别为134.7亿元/184.3亿元，截至2021年一季度末账面现金683.2亿元）。

拟投入70亿元布局前沿技术领域，巩固技术领先优势 ‍

此次公司拟投入70亿元用于搭建新能源产业发展关键技术研发平台，购置相应的研发设备及软件系统等，开展新一代动力及储能电池关键材料体系研发、结构设计及智能制造、钠离子电池产业链关键材料及设备开发、大规模储能系统、智慧能源网络等，推动新能源先进技术的研发与产业应用，巩固技术领先优势。

同时我们持续看好三大弹性方向：

（1）上游：锂价仍处于上行通道，短期有增量产能的企业受益。

（2）供需紧张的中游：PVDF、VC、磷酸铁等。

（3）后周期等新方向：储能、设备、氢能源等。

风险提示：‍

新能源汽车销量不及预期、宁德时代扩产进度不及预期、行业竞争加剧。

作者：开源证券 刘强 熊镐

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