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1、‍专精特新“‍小巨人”‍：起源与标准‍

在《中国产业发展和产业政策报告（2011）》新闻发布会上，时任工信部总工程师的朱宏任首次正式提出"专精特新"概念。

2012年发布《关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》中首次将专精特新“小巨人”写入报告，主要指代那些：集中于新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、生物医药等中高端产业领域的尚处发展早期的小型企业，它们始终坚持专业化发展战略，普遍具有经营业绩良好、科技含量高、设备工艺先进、管理体系完善、市场竞争力强等特点。

并且极具发展潜力与成长性，有望在未来成为相关领域国际领先的企业。

“专”，即专业化与专项技术。

“精”，即产品的精致性、工艺技术的精深性和企业的精细化管理。

“特”，即产品或服务的独特性与特色化。

“新”，即自主创新、模式创新与新颖化。

2018年工业和信息部发布了《关于开展专精特新“小巨人”企业培育工作的通知》，在文件中，工信部明确了“小巨人”企业的具体门槛：

1）在中华人民共和国境内工商注册登记、连续经营 3 年以上并具有独立法人资格的中小企业，符合《中小企业划型标准规定》（工信部联企业“2011”300号）规定，属于各省级中小企业主管部门认定的（或重点培育）的‚专精特新‛中小企业或拥有被认定为‚专精特新‛产品的中小企业，以及创新能力强、市场竞争优势突出的中小企业。

2）坚持专业化发展战略，长期专注并深耕于产业链中某个环节或某个产品，能为大企业、大项目提供关键零部件、元器件和配套产品，以及专业生产的成套产品。企业主导产品在国内细分行业中拥有较高的市场份额。

3）具有持续创新能力，在研发设计、生产制造、市场营销、内部管理等方面不断创新并取得比较显著的效益，具有一定的示范推广价值。

4）管理规范、信誉良好、社会责任感强，生产技术、工艺及产品质量性能国内领先。企业重视并实施长期发展战略，重视人才队伍建设，核心团队具有较好的专业背景和较强的生产经营能力，有发展成为相关领域国际领先企业的潜力。

“专精特新”企业是补链强链中的重要力量。

2021年7月30日，年中政治局会议提出要‚强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展“专精特新”中小企业，将专精特新企业作为补链强链中的重要力量，这也进一步确定了大力发展‚“专精特新”中小企业是致力于改善我国工业发展产业链不完整，遭遇‚卡脖子‛难题的重要举措。

超100亿元奖补资金，助力推动专精特新“小巨人”企业量质齐升。

2021年1月23日，财政部和工信部联合印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》，中央财政中小企业发展专项资金将安排100亿元以上奖补资金，分三批（每批不超过三年）支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业加大创新投入，推进工业‚四基‛领域或制造强国战略明确的十大重点产业领域‚补短板‛，与产业链上下游协作配套，促进数字化网络化智能化改造，通过工业设计促进提品质和创品牌等。

同时，支持国家（或省级）中小企业公共服务示范平台（每省每批次不超过三个），为国家级专精特新“小巨人”企业提供技术创新、上市辅导、创新成果转化与应用、数字化智能化改造、知识产权应用、上云用云及工业设计等服务，并对重点“小巨人”企业提供‚点对点‛服务。

2、机械设备是专精特新“‍小巨人”最密集的板块，占比近1/4 ‍

专精特新“小巨人”企业领域侧重有所变化，当前优先聚焦制造业短板弱项。根据 2018年工信部《关于开展专精特新‚小巨人‛企业培育工作的通知》，专精特新“小巨人”企业的主导产品应符合《工业‚四基‛发展目录》所列重点领域，从事细分产品市场属于制造业核心基础零部件、先进基础工艺和关键基础材料；或符合制造强国战略明确的十大重点产业领域，属于重点领域技术路线图中有关产品；或属于国家和省份重点鼓励发展的支柱和优势产业。

结合产业发展实际，后续将逐步扩大行业领域范围。

根据2021年工信部《关于开展第三批专精特新"小巨人"企业培育工作的通知》，突出强调要优先聚焦制造业短板弱项。

自2019年6月至今，工信部已选拔三批“专精特新"企业。其中上市公司共有298家，分别为2019年6月3日第一批30家，2020年11月13日第二批153家，2021年7月31日第三批115家。

前三批名单中，机械设备公司达到71家，占比达到23.8%，是分布最多的板块。尤其在第三批名单中，机械设备公司达38家，占比达到33.0%，占比进一步上升。

3、机械设备板块财务指标 PK ‍

3.1. 体量大小：普遍偏小，高景气赛道标的规模较大

按照市值来看，"小巨人"中中位数为40.68亿元，只有长川科技等 8 家公司高于100亿元， 整体偏小。

在市值最大的前10名中，长川科技、至纯科技、芯碁微装等均属于半导体设备；星云股份、先惠技术等均属于锂电设备，中航电测、厚普股份分属军工设备、氢能设备。可见市值与当前景气赛道有较强的关系。

“小巨人”2020年的收入中位数为6.12亿元，归母净利润中位数为0.89亿元。

南兴股份、中航电测、弘亚数控、大元泵业、至纯科技、新天科技收入、利润均位于前十名，属于体量较大的企业。

3.2. 盈利能力与成长能力：长龄液压等新股ROE高，长川科技等增长较快

从 ROE 角度看，‚小巨人‛的中位数是9.3%，前十名ROE在19~33%区间。其中迈拓股份、亿嘉和、必得科技利润率较高；长龄液压、同飞股份、弘亚数控周转较快；华锐精密、联测科技、长龄液压杠杆较高。

ROE前十名中长龄液压、迈拓股份、同飞股份、华锐精密、联测科技、中际联合、恒而达、必得科技等8个标的均为今年新股，资产负债率失真。刨除新股后申昊科技、大元泵业ROE 也较高。星云股份、长川科技等ROE增长最大。

近三年"小巨人"营收CAGR中位数为18.44%，归母净利润CAGR中位数为24.57%，利 润增速快于收入增速。

其中至纯科技、长川科技、迈拓股份、南华仪器、星云股份、芯碁微装收入、利润均增速较快。

3.3. 现金流量与偿债能力：普遍较高，华辰装备、四方达等表现突出

“小巨人”中净现比中位数为91.00%，净现比高于1的有32家，占比45%。收现比中位数为94.58，收现比高于 1 的有30家，占比42%。其中，华辰装备、四方达的净现比和收现比均较高，反映了良好的现金流管理能力。

“小巨人”的流动比率、速动比率中位数分别为3.12、2.54。几乎全部大于1。浩洋股份、迈得医疗等公司现金最为充裕。

3.4. 运营能力：周转普遍较慢，南兴股份、弘亚数控等表现突出

“小巨人”总资产周转率中位数为0.48，其中同飞股份、长龄液压总资产周转率大于1。存货、应收账款周转天数分别为191、126天。

其中南兴股份、秦川物联等存货周转最快，仅为50天；弘亚数控、四方达应收账款周转最快，仅不到20天。

3.5. 研发投入：重视研发，研发费用与专利数双高

“小巨人”研发投入中位数为6.63%，其中长川科技、集智股份研发费用率较高，达到23.30%、16.67%。

专利数中位数为207，其中建科机械、昊志机电专利最多，达到984、784项。

3.6. 总结：弘亚数控、长川科技等标的表现突出

我们梳理以上提到的标的中，两次以上在各指标中位列前十名的公司有24家，分别为南兴股份、弘亚数控、汉威科技、至纯科技、长川科技、金达莱、大元泵业、长龄液压、亿嘉和、星云股份、新天科技、芯碁微装、南华仪器、迈拓股份、奥普光电、四方达、中航电测、日月明、同飞股份、迈得医疗、力合科技、沪宁股份、恒而达、浩洋股份。

考虑到“小巨人”公司的现金流量、偿债能力都较好，我们选取盈利能力的核心指标ROE、运营能力的核心指标总资产周转率，及体量大小的核心指标总市值三个维度指标制作气泡图。

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作者、分析师：安信证券 李哲

报告原名：《机械：机械板块是专精特新“小巨人”主力军，优质标的如何筛选？》

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