大摩放话：SpaceX跌到100美元，等于把AI业务当垃圾白送。一个月前，SpaceX刚刚完成了一笔创纪录的860亿美元IPO，风光上市。上市头三天，股价一度暴涨近50%，所有人都在欢呼。

可谁能想到，这场狂欢没能持续多久，股价掉头一路向下，周四最低跌到110美元，较发行价直接缩水18%，周五收盘也只有115.07美元。眼看着账户里的数字一天天缩水，不少投资者已经开始盘算着继续割肉离场。

就在这个人心惶惶的节骨眼上，摩根士丹利分析师Adam Jonas，却在给客户的报告里，甩出了一句相当炸场的话：如果SpaceX股价真跌到100美元，那意味着投资者已经把SpaceX的AI业务，当成一文不值的东西，白送给市场了。

一、100美元这条线踩下去就是AI业务归零

Jonas的逻辑其实很直白。他给SpaceX开出的目标价是300美元，而在这300美元里，超过一半的估值，压根不是来自大家熟悉的火箭发射和卫星连接业务，而是来自公司的AI业务。

换句话说，如果股价真的跌破100美元，那市场传递出来的信号只有一个：AI这块，几乎被定价成了零，甚至是负数。

Jonas毫不客气地指出，他接触过的大多数投资者，严重低估了Grok和Cursor这两块业务的真实价值。在他看来，很多人之所以给AI业务打零分甚至倒扣分，是因为这块业务需要砸进去的资本太猛，商业模式和盈利前景又还笼罩着重重不确定性，恐惧，压过了理性判断。

而Jonas给出的判断截然相反：当前投资者日益悲观的情绪，和公司基本面几乎没有发生变化之间，存在着明显的背离，这恰恰给了买入SpaceX一个极具吸引力的窗口。

他甚至提前预警了下一个风险点：随着下个月首批限售股解禁，一批内部人士将获准抛售股票，股价很可能会被进一步砸到100美元附近。听起来是坏消息，但在Jonas眼里，这更像是一次黎明前的至暗时刻。

二、华尔街却依然给SpaceX打满分

SpaceX这一波下跌，并不是孤例。眼下，投资者正在整体收缩对科技股的仓位，尤其是那些嚷嚷着要砸下数千亿美元、疯狂扩建AI模型和基础设施的公司，首当其冲被抛售。

宏观经济偏弱，再加上美国和伊朗之间的紧张局势不断升温，油价被推高，通胀焦虑卷土重来，风险资产的吸引力被大幅削弱，种种因素叠加在一起，让这一轮抛压显得格外凶猛。

但翻开彭博汇编的分析师评级，画风却完全不同：目前覆盖SpaceX的分析师里，接近80%都给出了买入评级，平均目标价约232美元，这意味着，按照当前股价计算，市场普遍认为SpaceX还有超过一倍的上涨空间。

更值得玩味的是，参与这次IPO承销的四大金主，高盛、美国银行、花旗、摩根大通，清一色都给出了相当于买入的评级。承销商们自己掏了真金白银把这家公司送上市，此刻嘴上也依然在喊多。

三、底气来自一个敢赌出名的人

在一众看多SpaceX的分析师里，Jonas给出的300美元，称得上是最激进的那一批，在彭博追踪的33位分析师里，这个数字排在第三高。而Jonas这个人，本身就自带敢赌的标签。

他最出名的战绩，是长期看多特斯拉，曾经担任汽车行业首席分析师期间，多次抛出让市场炸锅的观点。两年前，他把特斯拉列为美国汽车行业的首选股票之一，直接把这只股票重新拉回了聚光灯下。

去年，Jonas从汽车研究岗位转型，一头扎进了人工智能和人形机器人领域。如今他把同样激进的看多态度，搬到了SpaceX身上，在最新报告里再次重申了买入评级：SpaceX在发射、连接服务和AI领域，都具备独一无二的优势。我们认为，当前的估值水平，提供了一个极具吸引力的投资机会。

写在最后

一边是股价跌跌不休、市场弥漫着恐慌情绪，一边是分析师们顶着压力集体喊买入，这种拉扯，恰恰是资本市场最真实的日常。

100美元这条线，到底会不会真的被踩中？SpaceX的AI业务，究竟是被市场错杀的遗珠，还是真的撑不起这份估值？没有人能给出百分之百的答案。但至少现在，已经有人愿意在所有人都在往外跑的时候，把赌注押在别人恐惧时贪婪这句老话上。

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