下周A股，CPO还是CPU？

来源：中国证券报-中证网

4月24日，DeepSeek全新大模型V4预览版上线。不同于以往任何一次模型迭代，V4全面适配华为昇腾芯片，脱离了英伟达CUDA生态。

大洋彼岸，英特尔交出一份远超市场预期的一季报。当地时间24日，英特尔股价暴涨。英特尔CEO陈立武表示，CPU（中央处理器）正在重新确立其AI时代不可或缺的地位。

此外，A股近期大热的CPO（共封装光学）主线出现松动，龙头股股价高位回落，天孚通信、新易盛一季报接连低于预期。

A股下周的主线，会从CPO转向CPU吗？

CPU正重新确立其AI基础地位

4月24日上午，DeepSeek V4上线的消息公布后，国产AI芯片板块迅速拉升。海光信息午后一度涨超10%，寒武纪、摩尔线程跟涨。

V4的看点不仅在于参数更高、能力更强，它成功将底层代码从英伟达的CUDA生态迁移至华为的CANN生态，在华为昇腾芯片上完成训练与推理全链条适配。

过去数年，全球绝大部分前沿AI模型都运行在英伟达CUDA生态之上。英伟达CEO黄仁勋曾表示，即使算力被超越，英伟达的“护城河”仍有其整个软件生态体系。

V4，让市场看到了垄断被打破的可能性。

就在V4上线前，黄仁勋在一档播客节目中直言，若DeepSeek基于华为芯片开发模型，“对美国来说将是一个糟糕的结果”。

图片来源：Dwarkesh播客截图

与此同时，大洋彼岸，英特尔的一季报为CPU板块“添了一把火”。当地时间4月24日美股盘前，英特尔股价大涨近30%，开盘后一度大涨近27%。

当地时间4月23日美股盘后，英特尔发布2026财年一季度财报，营收136亿美元，同比增长7%，大幅超出华尔街预期。其中，数据中心与AI业务营收51亿美元，同比增长22%。

图片来源：Wind

英特尔CEO陈立武在财报电话会上表示，过去几年高性能计算的焦点几乎完全集中在GPU上，但最近几个月，明确迹象显示CPU正在重新确立其AI基础的地位。CPU正在扮演整个AI堆栈的编排层和关键控制平面。英特尔至强服务器CPU需求远超供给，预计强势将持续到2027年。

英特尔的财报，无异于给国内CPU板块打了又一剂“强心针”。海光信息、龙芯中科等国产CPU厂商，在AI推理需求爆发的逻辑下，有望迎来又一波业绩驱动。

“光”还在吗？

另一方面，CPO概念股集体承压。

4月20日晚，天孚通信发布一季报，营收13.3亿元，同比增长40.82%；净利润4.92亿元，同比增长45.79%，但环比出现下滑，引发市场对CPO增长持续性的担忧。次日，天孚通信股价大跌近6%。

三天后，新易盛交出了一份争议更大的成绩单：一季度营收83.38亿元，同比增长105.76%，净利润27.80亿元，同比增长76.80%。单季营收首次突破80亿元，但净利润环比下降13%，低于市场预期。

A股顶流组合“易中天”的一季报全部亮相，业绩虽然依旧亮眼，但除中际旭创外，增长斜率放缓已是不争的事实。

Wind数据显示，CPO概念板块的总市值从2022年底不足千亿元，飙升至如今约3万亿元。而龙头股新易盛、中际旭创2023年以来累计涨幅均超40倍。经历了如此巨大的涨幅之后，市场对业绩的敏感度很高，任何低于预期的信号都会被放大解读。

不过，对于后市，新易盛、中际旭创、天孚通信均保持乐观。

4月24日，新易盛在投资者关系活动记录表中表示，公司对今年市场需求和订单情况持乐观态度。今年原材料端相对紧张，预计二季度起将逐渐缓解，三四季度供应链将趋于稳定，能满足当季订单交付需求。预计二季度到四季度订单交付和产能扩产将保持持续增长趋势。

4月24日，中际旭创在投资者关系活动记录表中表示，公司的1.6T产品已经在量产出货，且预计会保持每个季度出货量环比提升。公司看好未来几年AI算力需求的持续增长和AI基础设施投资支出的增长。公司已接到部分客户2026年全年的订单。

4月22日，天孚通信在投资者关系活动记录表中表示，公司的1.6T光引擎处于量产状态，目前因为个别物料缺料尚未达到预期产量，公司在积极协调供应商，努力争取更多交付；公司配合客户需要开发CPO配套的FAU、ELS等产品，会根据客户需要持续增加产能和产量。

下周怎么走？

那么，下周A股的主线会从CPO转向CPU吗？

从短期来看，似乎推动因素持续聚集——DeepSeek V4发布、英特尔业绩超预期、CPO龙头一季报环比放缓。

但拉长视角来看，判断需要更多限定条件。

首先，CPO和CPU并非非此即彼的关系。AI算力基础设施是完整的系统工程，光模块与CPU两者处于同一产业链的不同环节，均受益于AI算力需求的持续增长。

其次，国产CPU的业绩兑现路径仍不清晰。海光信息2025年营收已突破百亿元，但与英特尔的体量相比仍有数量级的差距，且国产CPU在AI推理场景中的真实应用仍处于早期阶段。

此外，CPO概念的长期逻辑未变，市场对于光模块的增长叙事一致性较高。LightCounting预测，2026年800G和1.6T光模块将迎来快速放量，2030年相关市场规模将超过百亿美元。华安基金认为，光模块作为AI算力集群互联的必需组件，已迈入“1到10”的高速成长阶段。

（封面图为AI生成图）