日元暴跌崩盘，美国降息也救不了，高市才想起来：中国是重要邻国

大家好，这里是《亚洲观察》系列，今天继续聊聊亚洲的事儿。日元为什么会一路跌穿160生死线？即便美国出手降息，为什么依旧救不了日本经济这盘残局？日本首相高市早苗又为何在此时此刻，重新把＂中国是重要邻国＂这句话搬上台面？

日本当前面临的另一个严峻问题是经济困境，数字最能说明问题。2026年上半年，即4月至9月期间，日本负债在千万日元以上的企业破产数量已超过5000起，同比增长3.8%，创下13年来的新高。

日本企业之所以爆发倒闭潮，首要原因在于升息带来的后果，加之劳动力严重短缺，再者，日本原本就存在大量僵尸企业，一旦失去低利率的庇护，受到冲击的企业数量便会非常庞大。另一个值得关注的问题是日元走势。

十年前曾参与东京市场干预行动的一位前日本央行官员表示，日本当局或许能够容忍日元适度贬值，但一旦日元兑美元汇率逼近160关口，当局必定会毫不犹豫地出手干预。

日本倒闭的5000多家企业大多属于中小企业，而这些中小企业隶属于约28万家同类中小企业的庞大群体，其中相当一部分即属于所谓的僵尸企业。僵尸企业之所以能够存活，依靠的正是低利率带来的极低资金成本。

这些企业能够支付较低的利息，以此维持公司运营，但实际上公司早已入不敷出，既缺乏竞争力，也看不到未来，却能够长期继续生存下去。

日本过去不知出于何种原因推行宽松政策，曾经长期维持零利率，向银行借钱几乎没有利息成本，相当于银行免费把资金提供给企业去经营，企业自然乐于接受。

然而事实上，日本在泡沫经济结束之后，那些日本银行手下存有大量过往融资对象，即中小企业，从理论上说，这些银行本应收回融资，让那些难以为继的公司宣告倒闭。

可是日本的银行又担心手下过多的融资对象倒闭后，会在自身账面上形成大量坏债，对银行本身不利，因此它们甚至继续向那些在信用各方面都已接近完全破产的公司放贷，纯粹是出于银行自身的目的。

另一方面，日本政府又十分热衷于补贴企业，因此设立了许多公家基金，为企业向银行借款提供贷款担保。若企业抵押不足、信用不够，本来是无法借到钱的，但日本政府表示有专门的中小企业融资贷款担保基金替其做担保，使其得以借款。

因此，日本还有许多政府补贴企业的资金，正是这些资金让大量本应宣告倒闭、退出市场的企业得以继续存在。这些僵尸企业实际上就是日本政府和银行体系的寄生虫。

然而问题在于，这28万家中小企业的雇用人数也相当可观，如果任由它们全部倒闭，势必会造成大量失业人口涌现。此次之所以出现倒闭潮，是因为日本终于加息了。然而日本此次加息的幅度是否足够呢？答案是不够的。

因为就日元而言，日本升息之时，美国也在升息，日元疲软大家都很清楚。除了日本经济本身缺乏竞争力、在国际市场上的竞争力不断退步之外，再加上国际物价高涨，尤其是能源价格因战争而大幅上扬，日本整体贸易长期出现赤字。

这些因素共同造成了日本经济竞争力的下滑。日元走弱还有一个最重要的因素，就是日本与美国之间的利差过大，原本就存在约4%的利差。

即便日本上调利率，美国也在上调，利差并未缩小，没有缩小的利差使得日元套利交易持续存在，进而形成日元不断贬值的压力。因此，如果今天日元跌至160一线，下一阶段还是必须继续升息。

而这与前述整个循环相扣，日本的28万家僵尸企业势必要面对这一挑战，这就形成了日本经济上的一个僵局。如果让这些企业倒闭，势必造成大量失业人口，日本经济将面临新的问题。

但如果不让它们倒闭，政府就要继续补贴那些没有竞争力的企业，那么日本政府的财政赤字就会不断增加。对日本而言，这是一个无解的恶性循环。日本现任首相在此时也束手无策，只提出一项竞选承诺，即取消消费税。

消费税是日本税基最广的税种，一旦没有消费税，政府凭什么继续补贴那些僵尸企业？再加上执政不力、先天不良，还要增加军费开支，到头来受苦的是日本的普通百姓。

正因日本经济陷入如此僵局，2026年7月下旬日元兑美元一度触及1比164附近，是1986年广场协议之后的最低位。

7月30日至31日，美国财政部罕见地直接下场和日本联手干预，纽约联储通过高盛、摩根士丹利等投行执行＂卖欧元、买日元＂的操作，这是2011年之后美国第一次亲自下水。然而美国救日元从来不是出于仗义。

真实原因很直白：日本是美国国债最大的海外持有者，一旦日本必须靠自己独扛汇率，就得抛美债换美元，推高美债收益率，美国自己的借贷成本就要上升。

更深一层，便宜的日元是全球套利交易的廉价弹药，一旦日元暴涨，套利盘集中平仓，美股AI板块就得挨闷棍。美国救的从来不是日本，而是自己的金融护城河。

而这份援助是有价的，美方要求日本央行配合继续加息，要求日本在东海南海方向跟得更紧，要求日本把半导体管制往死里收。把这层逻辑看透，高市嘴里那句＂中国是重要邻国＂就能解码了。

中日2024年双边贸易额约44.2万亿日元，中国至今是日本最大的贸易对手方；日本的机床、精密零件、化工原料、消费品，哪一样绕得开大陆市场？

高市这次重提＂重要邻国＂，不是转向，而是被产业链拽回来的妥协：话术很软，筋骨很硬，外交上日本还是会跟着美国的节奏走，但经济层面必须给自己留下和中国做生意的通道。

涉台问题上日本如果继续踩红线，这条通道就会越收越窄，到时候再多的汇市干预也兜不住产业空心化。日元能否稳住，根本上看的是日本愿不愿意把自己从一条过度依赖美元的单行道上挪开。

中国不是日本的救命稻草，也不欠日本什么人情，合则两利这句话在2026年的格局下，比任何外交辞令都更接近真相。

这是本期《亚洲观察》，咱们下期见

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