AI收入一季度增长119%，神州数码开始改写分销商身份

7月23日，神州数码在互动平台回应，2月发布的神州鲲泰超节点服务器主要面向政企和行业客户，目前进展顺利。

此前三周，公司连续披露国产智算项目：神州鲲泰与中国移动签下2026年至2027年PC服务器集采框架协议，含税金额上限13.41亿元、产品数量上限4319台；中标某国有大型商业银行华为智算服务器项目，预估采购金额3.71亿元；上海神州数码又成为国产智算Token工厂项目第一中标候选人，投标报价7.17亿元，供货内容为超节点服务器及配套产品。运营商、金融机构和新型智算平台相继出现，订单密度比单一金额更能说明变化：国产算力需求已经从生态认证、样机测试进入批量采购和集群交付。

2025年，神州数码AI相关业务收入330.3亿元，同比增长47.7%；2026年一季度，公司披露AI相关收入约155亿元，同比增长119%。一家长期被视为IT分销商的公司，正在拥有更高的AI收入浓度。接下来需要观察的，是渠道优势、昇腾生态和自有产品能否被组织成一门利润更厚、回款更稳的生意。

算力采购进入集群交付阶段，国产服务器厂商开始比拼系统能力

国家数据局披露，2026年3月中国日均Token调用量已经超过140万亿，较2025年底增长40%以上。Token消耗快速扩张，算力建设也就不能停留在“买了多少张卡”。客户越来越关心集群吞吐、网络带宽、推理效率、故障恢复和单位Token成本，采购对象逐渐变成服务器、交换网络、存储、软件适配与运维服务组成的完整系统。

芯片是智算中心的发动机，超节点更接近整车工程。处理器、内存、互联、散热、操作系统和模型框架需要共同工作，任何短板都会降低集群利用率。神州鲲泰沿鲲鹏与昇腾路线，已形成通用计算、AI智算、边缘计算、桌面终端及一体机产品矩阵；2025年又通过木犀智能补充AI算力架构和高速网络能力，问学一体机开始在客户现场规模化部署。公司的业务边界由设备渠道向系统交付延伸。

7月项目进一步提高了订单能见度。中国移动框架协议覆盖服务器设备、运行软件和相关技术文件；国有大行采购神州鲲泰超节点服务器；Token工厂项目要求合同生效后30个日历日内完成交付。供应链、生产、适配和全国服务网络必须同步运转。神州数码覆盖国内1000余座城市、连接3万余家企业服务伙伴，传统业务积累在大型智算项目中获得了新的用途。

国产智算下一阶段会由“进入供应商名录”走向“形成稳定运行的集群”。行业竞争的衡量尺度也会随之改变，项目验收、实际采购量、集群利用率和客户复购，将比产品发布数量更能检验厂商的工程能力。

神州数码目前拥有一个较为有利的组合：上游连接国产芯片生态，中间具备服务器与网络产品，下游握有广泛的政企客户入口。大型智算项目需要的恰好是多环节协同。这种能力不容易通过一次技术发布建立，却可以在持续交付中形成壁垒。

渠道规模正在被重新组织，自有产品要承担更高的利润责任

神州数码2025年实现营业收入1437.5亿元，同比增长12.2%；IT分销及增值服务收入1355.2亿元，同比增长8.9%，仍是收入主体。AI相关收入达到330.3亿元，也包含芯片、服务器、存储等产品和服务，不能全部按照自研硬件与软件业务理解。收入规模已经形成，收入质量仍在调整。

更有观察价值的是业务结构。2025年，自有品牌产品收入74.4亿元，同比增长62.4%；数云服务及软件收入36.7亿元，同比增长23.9%。其中，以神州问学为代表的AI软件及服务收入1.14亿元，同比增长165.4%。2026年一季度，自有品牌产品及服务收入18.9亿元，同比增长44.1%，AI软件及服务收入同比增长214%。这些业务体量远低于分销板块，却承担着改善毛利率、增强客户黏性和释放利润弹性的任务。

神州数码的AI战略已经清晰，收入结构仍在追赶。渠道负责捕捉芯片和服务器需求，自有品牌把渠道能力转化为产品收入，神州问学继续向企业流程深入。三层业务形成连续关系后，一次性硬件采购有机会延伸至软件部署、模型适配和持续服务。

传统分销业务毛利较薄，却提供客户、库存调度、厂商关系和全国服务体系。自有品牌可以利用这些资源降低获客和交付成本。软件平台则进一步接近客户的业务数据和工作流程，提高后续服务的延续性。

2025年，神州问学相关方案已进入医疗、制造、汽车、运营商、零售等行业。年报披露，相关方案曾帮助动力电池企业将整线单位小时产量提升15.2%，也曾将工业制造企业平均维修周期由35天缩短至0.5天。单个案例尚不足以支撑大规模收入判断，却说明公司已经触及客户生产流程。

企业级AI较难复制的环节，集中在数据治理、权限体系、行业知识和流程改造。模型可以快速迭代，组织内部的数据边界、责任体系和操作习惯却无法一键迁移。神州数码积累多年的客户关系，因而可能成为软件业务的获客入口。真正需要时间验证的，是项目经验能否沉淀成标准产品，减少定制开发对人员和成本的占用。

组织效率将成为下一轮竞争门槛

2026年一季度，神州数码营业收入405.6亿元，同比增长27.6%；归母净利润2.36亿元，同比增长8.6%。根据一季报披露的营业收入与营业成本计算，毛利率约为3.37%，上年同期约为3.73%。收入扩张已经加速，利润弹性尚未同步释放。

现金流压力更直观。一季度经营活动现金流净额为负24.98亿元，上年同期为正27.29亿元；短期借款升至177.13亿元，长期借款升至56.93亿元。与此同时，合同负债较年末增长39.0%至45.24亿元，公司解释为采用预收款结算的订单增加。

目前，自有品牌增速持续高于公司整体收入，运营商、金融和智算平台订单形成客户结构的交叉验证；中国移动项目已经签署框架协议，国有大行项目已经中标，超节点产品进入商业交付。自有服务器占比提升、软件服务跟随硬件进入客户现场，有助于改善研发、生产和渠道之间的协同效率。

不确定性主要集中在合同兑现。Token工厂仍处于中标候选阶段，正式中标与最终合同金额尚未确定；中国移动协议披露的是金额与数量上限，实际收入取决于具体采购订单；昇腾路线的产品供应、软件适配和集群稳定性也会影响交付节奏。

神州数码还需要证明，高增长订单能够转化为毛利、回款和可复制的行业方案。完成这一转换，公司才能逐步降低传统分销业务对整体财务结构的牵引，让自有产品和软件业务贡献更稳定的利润增量。

国产算力替代继续推进，行业资源会向能够承担大集群交付责任的公司集中。服务器只是项目的物理载体，持续运行、软硬件调优和行业适配才会拉开差距。订单带来规模，组织效率负责留下利润。

神州数码的第二增长曲线已经出现轮廓。未来一两年的检验标准也很明确：自有产品能否提升收入含金量，软件能力能否伴随硬件项目进入更多业务流程，现金流能否跟上订单扩张。国产智算市场不会缺少参与者，能够把生态资源变成稳定交付、把收入增长变成现金与技术积累的公司，才有机会走得更远。