2026年7月11日刊出的一份数据研究，把马尼拉这两年在南海议题上摆出的强硬姿态，与几百亿美元中方投资承诺的集体停摆，第一次以量化方式呈现在菲律宾公众面前。

作者是菲律宾大学迪利曼分校政治学系副教授阿利科尔·帕瑙，发布平台是当地主流媒体《每日问询者报》。

数据一经披露，菲律宾工商界、学界与政界随即围绕小马科斯政府的政策路线展开新一轮争论。

此前一直被高层反复强调的“228亿美元投资承诺”，如今成了一道尴尬的选择题摆在总统府门口。

承诺归零，账本翻脸

《每日问询者报》援引的这份分析研究，用同一套指标横向比对了菲律宾历任政府对华合作的执行情况。

2022年至2023年间的转折最为剧烈，高达95.2%的中方支持项目滞留在承诺阶段，仅有4.8%勉强进入实施环节，没有一项走到完工节点。

作为对照，杜特尔特2016年6月上台之后，中方基建参与度显著提升，38.5%的项目走完全流程，另有17.3%进入实施阶段，创下所覆盖历届政府的最高纪录。

若把时间轴拉长，会看到一条与两国政治温度高度同频的曲线。

2001年至2010年阿罗约执政的十年，中方项目的完工率维持在31.4%的水平。2010年到2016年阿基诺三世任内，因黄岩岛对峙与所谓“南海仲裁”的推动，中方投资项目的完工比例骤降至14.3%，绝大多数合同卡死在纸面阶段。

杜特尔特任期出现回暖之后，剧本又在2022年6月30日小马科斯宣誓就职后再次翻页。帕瑙指出，融资渠道停摆恰好与菲方在南海对中国活动的更为强硬的回应、与美国的安全合作大幅扩张，以及多项主要中方贷款方案的撤回同步发生。

看似冷冰冰的报表背后，是一批已经错过窗口期的重大项目。

2023年，马尼拉先后放弃了三条本已谈拢中方融资的铁路，包括棉兰老铁路、苏比克至克拉克铁路和南线长途铁路。

以苏比克至克拉克段为例，工程规模500亿比索、约合62亿元人民币，被列为菲方“吕宋经济走廊”计划的骨干节点。

项目移交给美日财团接手之后，先期实际拨付的启动资金只有约400万美元的可行性研究经费，与中方原本设计的9.4亿美元贷款盘子相差整整两个数量级。

菲交通部长迪松此后在多个公开场合承认，凭现有资金结构，苏比克至克拉克铁路在马科斯任期结束之前基本没有开工可能。

押注安全，透支民生

站在马科斯政府视角，2022年6月至今的整套外交安排更像一场以基建换安全的赌局，只是筹码越押越大，回本的可能却越算越小。

2023年2月，美菲宣布在原有五个基地基础上新增四个《加强防务合作协议》基地，向美军进一步开放轮换驻扎权限。

此后菲武装部队现代化计划＂再启地平线3＂进入执行，规划盘子高达350亿美元。

到2025年，菲律宾更是将2016年南海仲裁裁决相关内容以国内法形式做了转化，并在2025年11月至2026年6月期间召集美日澳在巴拉望周边水域完成多轮联合海空巡逻。

代价来得比预想更快。

2026年3月24日，菲方签署第110号行政令，宣布国家进入能源紧急状态，成为全球首个因中东局势升级而走到这一步的国家。

石油进口对外依存度高达95%以上，绝大部分航线经过霍尔木兹海峡，战略储备最紧张时期一度只剩20到45天，马尼拉全市约六成加油站出现断供。4月的通胀数据冲高到7.2%，电价同比上涨约58%，大米价格创下十五年新高。

菲发展研究所测算，贫困率将由2025年的13.2%上探至2026年的14.4%，对应新增贫困人口超过130万。

紧接着是2025年底至2026年初台风“海鸥”过境造成的农业损失，以及化肥九成以上依赖进口带来的春耕库存告急。

防洪工程贪腐案曝光之后，四千余亿比索的相关款项去向成谜，2025年11月基础设施拨款同比骤降45.2%，世界银行给出“公共与私人投资几乎全面停滞”的判断。

2026年一季度菲律宾GDP增速仅为2.8%，较去年同期的5.4%接近腰斩。

同一时段，全球三大信用评级机构之一自2005年以来首次下调菲律宾主权信用评级，外资持续抛售比索与股票，商业投资已经连续三个季度录得负增长。更为现实的一层，是杜特尔特时期留下的中方项目名录本身就带着显著的民生属性。

中国进出口银行贷款约6209万美元的赤口河泵灌工程，直接对应吕宋岛北部若干省份十几万农户的灌溉需求；2.1亿美元优惠贷款支持的卡利瓦大坝，指向大马尼拉地区约三百万人口的供水缺口；再加上达沃至萨马尔跨海桥、南北铁路南段以及棉兰老铁路等一整套骨干工程。

这批清单原本铺就的是菲律宾未来十年基础设施升级的底盘。

任何一项动起来，都足以缓解吕宋物流、马尼拉供水以及南部就业中的关键瓶颈，如今大部分仍停留在文本档里。

靠山难靠，回头路窄

菲方之所以敢在2023年前后连续退出多项中方融资方案，一个关键预期是美日等域外伙伴愿意接盘。三年过去，这份预期兑现得相当有限。

2024年美日菲三边峰会前后，马尼拉高调宣称五到十年内将从美日等方向吸引约1000亿美元投资，落地情况却相当骨感。＂吕宋经济走廊＂作为拳头概念，实质投入远远达不到早期宣传的量级。

美国私营资本对回报周期长、政治风险高的基础设施项目普遍缺乏兴趣，日方虽有少量ODA跟进，但方向更为聚焦军事装备与安全援助。

菲律宾国内政坛的紧张同样在放大。

2026年1月中下旬起，菲众议院司法委员会启动了针对总统的多项弹劾指控审议程序，这是他上任以来首次面临正式弹劾。至同年5月13日，菲参议院内又发生“枪击事件”，被外界视为2023年以来菲政坛动荡的又一节点。

从贸易层面看，中菲经济结构上的相互依存并未因摩擦而减弱。以2023年为参照，中菲双边贸易额已达719亿美元，中国仍是菲律宾最大进口来源地与第二大出口市场，中国对菲全行业投资维持在1.7亿美元的规模。

2024年数据显示，中国仍稳居菲最大贸易伙伴，双边贸易额约占菲对外贸易总额的四分之一。

帕瑙在报告结尾承认，中方融资承诺兑现的下降固然收窄了菲律宾获取相关基础设施投资的通道，但同时降低了菲律宾在发展议题上对中国的依赖度，为马尼拉推进更为强势的海洋策略、更为灵活地追求所谓国家安全利益提供了政策空间。

若把这一段话放回菲律宾自身的经济账簿上审视，所谓＂更大政策空间＂，成本是被搁置的大批基建工程、被压缩的公共投资盘子以及被上调的贫困率。

安全议程持续加码而经济合作长期停滞之间的落差，究竟由谁来消化，答案已经写在了2026年一季度GDP的那两个百分点里。