谁能想到，曾经靠一枚瓶盖撬动百亿市值、比海天还早两年登陆A股的“酱油第一股”加加食品，如今创始人杨振带着老婆肖赛平、儿子杨子江，一家三口齐齐整整上了失信被执行人名单。累计被执行金额近14亿元，昔日20亿身家的胡润富豪，现在连“老赖”都当得一家团聚。

一个高中语文老师出身、靠卖酱油做到百亿市值的男人，到底是怎么把一手好牌打得稀烂的？

寒门逆袭，一战封神

很多人不清楚，杨振最初的职业并不是商人，早年他在湖南宁乡担任语文老师，跳出体制下海创业之后，才慢慢做起调味品生意。

90 年代国内酱油市场乱象丛生，杂牌产品到处泛滥，杨振看准市场空白，打造出加加酱油，靠着一句家喻户晓的广告语 “酱油，我喜欢用加加” 迅速出圈。

2012 年 1 月，加加食品成功登陆深交所上市，拿下 “中国酱油第一股” 的头衔，巅峰阶段公司市值突破 100 亿元，杨振顺利跻身富豪榜单，酱油大王的名号就此传开。

当时海天味业还没有彻底铺开全国市场，加加借着上市风口，在全国各地疯狂拓展经销商，线下铺货范围一路暴涨，事业走到人生的最高点。

在我看来，杨振前期的成功，很大程度踩中时代红利。那时候居民消费升级，老百姓愿意花钱选购品质更好的调味品，外加上市之后手握充足融资资金，天时地利全部聚拢在他身上。

可事业蒸蒸日上的时候，杨振内心的野心开始不受控制，不甘心一辈子只靠着卖酱油赚钱，这也为后来一连串的危机埋下隐患。

盲目跨界，掏空家底

普通人有钱之后大多选择稳健理财，杨振却盯上完全陌生的渔业赛道，2018 年他计划花费 47.1 亿元收购大连金枪鱼钓有限公司，当时在调味品行业掀起巨大争议。

卖酱油的老板跑去收购捕鱼企业，这件事放到现在来看依旧让人费解。不少行业从业者直言，这次收购就是典型的蛇吞象操作，本身加加食品的主业现金流根本撑不起这么高额的收购金额。

为了完成这笔跨界收购，杨振动用控股股东湖南卓越投资有限公司大量资金，还频繁把手里持有的上市公司股权进行质押，四处拆借高额资金，最终这次收购计划历经两年之后宣告失败。

收购虽然落空，但是前期借款产生巨额利息却实实在在压在杨振身上。根据天眼查的数据显示，他就是从这段时期开始，债务雪球越滚越大。

站在客观角度分析，这一步选择是杨振人生的分水岭。如果他深耕调味品赛道，专心打磨产品，跟着零添加的市场趋势稳步布局，加加食品如今完全有实力和海天味业分庭抗礼。

可他一心想着多元化扩张，把上市公司的流动资金大量抽调出来，主业研发投入变少，新产品迭代速度放缓，慢慢被同行甩开差距。海天、李锦记抓住机会，不断抢占线下商超、乡镇市场，加加的市场份额一点点缩水。

三年连亏，企业遇寒冬

收购失利带来的后遗症，在 2021 年集中爆发，从 2021‑2023 这三年期间，加加食品连续三年净利润亏损，累计亏损总额突破 3 亿元，2024 年 4 月 30 日股票被戴上 ST 的风险警示帽子，简称变更为 ST 加加。

深交所针对加加食品 2023 年年报，一口气提出八大问题，重点核查关联方交易、存货损耗、内控漏洞；会计师事务所对当年财报给出保留意见，直言公司内部管理存在重大缺陷。

亏损背后，代工厂停产业务缩水这件事更是雪上加霜。加加食品曾经委托宁夏可可美生物工程有限公司、宁夏玉蜜淀粉有限公司代工味精产品，这笔合作最后闹得不欢而散。

2024 年 3 月，吴忠市生态环境局青铜峡分局现场检查，查出可可美存在露天堆放污泥、原料乱堆、废水超标等 5 项问题，工厂整改达不到环保标准，3 月 26 日两条生产线全线停产。

这次代工合作，让加加食品产生 5118.04 万元的损失，代工的味精存货因为受潮霉变，很多产品没法运回销售，这笔坏账计入应收账款，进一步拖累公司业绩。

除此之外，2023 年 12 月 28 日，加加食品发布公告，全资子公司郑州加加味业正式停产，理由是设备老旧、维修成本太高，继续生产不符合降本增效的战略规划。

在我看来，连续亏损表面是代工厂停产、产品滞销，深层问题还是家族式管理的弊端暴露。杨振把妻子肖赛平、儿子杨子江、自家亲戚安排进企业管理层，家族人员持股占比很高，但家里人大多缺乏现代化企业管理经验。

重大投资决策基本由杨振一个人说了算，董事会的监督作用形同虚设，盲目担保、随意拆借资金的事情频繁出现，内控体系形同虚设，上市公司一步步被私人债务拖累。海天味业采用职业经理人模式，决策更加理性客观，两相比较差距越拉越大。

全家失信，沦为被执行人

公司经营陷入低谷之后，杨振的个人债务危机彻底爆发，妻子肖赛平、儿子杨子江跟着他一起背上巨额债务，一家三口接连被法院列入失信被执行人名单，也就是大家口中所说的老赖。

第一次被列入失信名单发生在 2022 年 4 月 8 日，加加食品发布官方公告，杨振、妻子肖赛平、儿子杨子江，还有监事会主席蒋小红，被银川市金凤区人民法院判定为失信人员，案件起因是为宁夏可可美做担保产生连带债务，执行标的接近 830 万元，失信理由为有履行能力却拒不履行还款义务。

杨振对外解释，这笔欠款是担保产生的连带债务，并不是自己的个人借款，可法院并不会因为这个理由免除还款责任。

事情并没有到此结束，2024 年 6 月 24 日晚间新的公告再次爆出，杨振一家三口被长沙市天心区人民法院再次划入失信名单，本次执行标的金额 3231.37 万元。

这已经是杨振一家第四次登上失信名单。根据天眼查的统计结果，杨振个人累计被执行金额高达 13.6 亿元，控股股东湖南卓越投资有限公司被执行金额 13.94 亿元。

截止 2024 年 4 月底，杨振一家三口手里持有的加加食品股份全部遭到冻结，股权质押比例超过 99%；2023 年 6 月湖南卓越投资还被申请破产审查，局面岌岌可危。

不止是失信名单，杨振还被北京第二中级人民法院、重庆第五中级人民法院、吴忠市中级人民法院多地法院限制高消费，出行、子女就业都会受到相应约束。

不少投资者对此十分生气，大股东背负十几亿的巨额欠款，频频把上市公司拿来做担保，最终却让普通股民承受股价下跌的后果。曾经市值百亿的企业，2024 年 5 月总市值仅剩 25.8 亿元，股价一路下跌。

在这里客观说明一点，法院文书和上市公司公告可以证明，杨振很多欠款，大多是给合作企业担保产生的连带责任，并不是挥霍享乐欠下外债。可作为上市公司实控人，随意给关联企业担保，本身就是非常不负责任的做法。

自己的私人债务和上市公司深度捆绑，企业口碑受到重创，经销商信心下降，大量经销商选择退出合作，产品销路进一步收缩，陷入恶性循环。杨振后来自己也坦言：是我让加加错过了调味品发展的黄金十年。

尘埃未定，前路依旧迷茫

接连不断的负面消息爆出之后，杨振慢慢退出了企业核心管理层。2026 年 1 月最新公告显示，中国东方资产管理股份有限公司成为加加食品第一大股东，持股比例 23.42%，国资正式入局接手企业发展，杨振不再拥有实控人的身份。

国资入主之后，加加食品长沙、四川阆中的生产基地依旧正常运转，酱油、食醋等核心调味品还在正常生产销售，日常产品供应暂时没有问题。

可多年积攒下来的难题依旧很难化解，4 年时间加加食品亏损接近 6 亿元，老经销商大量流失，品牌热度大不如前，消费者提起加加酱油，很多人的印象还停留在十几年之前。

中国东方擅长处理债务重组，但是它并不懂调味品行业的市场玩法，想要重新追赶海天味业、千禾味业这些对手，未来还有很长一段路要走。

反观杨振一家人，十几亿的债务依旧摆在面前，失信名单的记录不会凭空消失，往后很长一段时间里，他们都要背负老赖的标签。

结合整个调味品行业发展来看，杨振的遭遇并不是个例。很多民营企业家创业初期靠着魄力和运气获得成功，赚到财富之后开始盲目自大，高估自己的能力，脱离熟悉的行业跨界投资，最后落得人财受损的下场。

家族式管理模式也是民营企业的通病，老板大权独揽，听不进专业人员的建议，一旦决策失误，整个企业就会跟着遭殃。海天味业早早摆脱家族管理模式，聘请职业经理人负责企业运营，这就是两者拉开差距的关键。

结语

回看酱油大王的跌宕起伏，从普通老师逆袭成百亿富豪，再到一家三口成为失信人员，短短十几年的时间，杨振亲手改写自己的命运。

野心可以催人上进，但脱离实际的野心只会让人坠入深渊。安心深耕自己擅长的领域，理性看待扩张诱惑，敬畏市场、敬畏规则，不管对于企业家还是普通人来说，都是亘古不变的道理。至于加加食品能不能借着国资的扶持逆风翻盘，后续市场会给出最终答案。

经济观察报2024-06-25《身陷个人债务纠纷ST加加控股股东及实控人被列入失信被执行人》