英国上市公司对待股民方式给我们的启示

看到差异并不难，难的是找到产生差异的原因

------ 张鹏

（原文在４年前发表，现在再发却被拒，只能修改某些词，虽然看起来好怪，但我相信你是懂的）

在英国上市公司担任职业经理人18年以来，我常常比较这家公司与一些国家的多数上市公司，发现两者对待股民、股市的观念与做法上常常大相径庭。一方的“高招”却会被另一方当作“蠢行”。这些差异是如此巨大与鲜明，常常让我产生困惑与思考。为什么会有这些差异？到底谁是谁非？

下面我列出这些差异与大家分享。

1、不圈钱。一些国家的上市公司从溢价发行到增发、配股，常常可以圈到一大笔钱，甚至多到不好怎么花。但英国上市公司较少这样做。他们不圈钱的理由是：“你拿了股东的钱越多，就要给股东更多的回报，股东对管理层的压力也就更大。”

２、不送股：英国公司不喜使用“送股”这一招。他们认为，送股其实是“数字游戏”。它只不过是把股东的股份拆，并没有产生新的价值。相反，这个过程还需要花掉上市公司的一些成本，比如请律师、会计师、审计师、证监会的参与、审核、批准、执行。但一些国家的上市公司比较喜欢用这一招来“讨好股民”。奇怪的是，这个让英国人觉得不耻的“愚蠢之举”却能让一些国家股民欢欣鼓舞，似乎“天上掉下了馅饼”。这一招居然还能马上能拉高股价。

３、不投资：一些国家的上市公司圈到钱后，喜欢把这些钱用于“非主营业务”，比如投资证券、基金、房产、其他产业，美其名曰“为股东增值”。但英国上市公司认为这样做是“背叛股民的初衷”。理由是：股民投资给我们，是因为看中了我们的主营业务，而不是看中了我们的“投资能力”。还有，他们认为投资于其他产业不是本公司的强项，反而会增加风险。如果要投资，应该将钱还给股民由他们自己决定。

４、不存钱：许多一些国家的上市公司圈到股东的钱，或者赢利挣了钱，但又不想“投资”，就喜欢把这些钱存到银行以便吃利息。目的是“为股东保值”。但英国上市公司不喜欢这样做，他们认为将钱存进银行也是“不务正业”，还会让钱贬值。他们宁愿借钱（贷款），也不愿意存钱吃息。所以，如果公司现金有盈余，他们首先想到的是还给股东，让股东自己处置。

５、勤分红：我们公司几乎每年在年中与年末两次给股东分红，甚至在亏损的时候也不例外。并且分红的数量相对于盈利额比率还不低。这一点在一些国家上市公司中比较少见。英国公司的理由是：“无论股价涨跌，股东都能收到一笔红利。这是股东的权利”。估计有一部分股东（比如养老基金）需要定期得到收益才能满足他们自身的需要。

６、重股价：英国上市公司的管理层非常重视自己公司股票在股市上的表现。理由有三。第一，如果股价跌了，他们自己拥有的“用于管理层激励”的期权也会跌价，甚至变得一文不值。第二，股价下跌会导致公司价值下降，容易招致公司被收购。而收购后，管理层就很容易丢掉“饭碗”。第三，股价下跌，股东的利益就受损，那么，股东们就可能要求董事会解雇“无能的管理层”。如果董事会不作为，他们会投票解雇董事长、更换董事会。所以，公司高管们有义务“保卫股价”，因为他们自身的利益与股价息息相关。

７、多解释：公司的CEO与CFO每年都要花许多时间和股东代表沟通，解释我们过去的业绩与未来的计划。目的是让股东理解并支持公司的重大决定。如果没有解释好，对方可能就会对公司失去信心而抛弃我们的股票，我们的股价就会下跌。

８、堵内幕：作为公司管理者，我常常会在公司公布半年报或者年报前了解到公司的业绩，此时，我会得到公司的警告：“不可泄露，即使对你的亲人也不能讲，否则就是违法”。并且，管理层此时如果要买卖股票，都要经过特别程序的批准。否则就可能进监狱。我不知道一些国家上市公司是不是做到了这一点？

当然，我并不相信英国人与一些国家人在道德水平上有差异。他们对等股民做法的不同，是因为什么？请大家在留言中发表看法。