韩国金融衍生品市场独领风骚

韩国衍生品市场产品种类丰富，涵盖个股期权、股指期权、个股期货、股指期货、利率期货和外汇期货等品种，但是产品发布极不均衡，KOSPI200股指期权的成交量占据绝对主导地位，这一现象虽然在2012年由于KOSPI200股指期权合约乘数调整有所缓解，但是股指期权的成交量依然占到了85.83%。从参与者结构看，个人投资者比重较高，约占50%，投机氛围较重。

KOSPI200指数期权一枝独秀。韩国交易所1997年推出KOSPI200指数期权，1997-1999年快速增长，一跃成为全球交易最活跃的期权合约，2000-2004年间成交量迅猛增长，年交易量由约2亿份增加至约25亿份，增长10倍以上，到2004年，成交量已经占据全球衍生品成交总量的三分之一。2004年之后，KOSPI指数期权逐步走向成熟，交易量占全球股指期权的比例稳定维持在60%以上。2012年3月9日起，韩国证券交易所将KOSPI200指数期权的合约成数从100000提高至500000，即合约面值被提高了5倍，导致交易量及占比大幅下降。

韩国股指期权高速发展有如下几方面的原因。

首先，佣金模式鼓励价外期权交易。现行的佣金模式有两种，一种是大部分国家和地区普遍采用的根据合约数量固定收费模式，这种模式不管期权是贵还是便宜均收取相同的费用；另一种是韩国所采用的根据权利金的一定比例收费，也就是所价内期权的手续费要高于价外期权。这种模式下价外期权非常便宜，导致个人投资者和投机者大量参与，甚至是抱着一种买彩票的心态，极大促进了股指期权的交易量。

其次，交易门槛低，交易系统方便。在韩国，参与KOSPI200股指期权交易的资金门槛大约在500万-1500万韩元，折合人民币约5万-10万元，门槛较低。此外，在交易系统方面，韩国交易所推出了家庭交易系统，个人投资者可以很方便地交易。

最后，韩国交易所对估值期权的普及型辅导和大量宣传也是KOSPI200估值期权成交活跃的重要原因。