为什么美国货币放水却不怕通货膨胀，最大原因在这里

美国新总统拜登上台后，推出1.9万亿美元的救济案，三月底又提出2.25万亿美元的基础建设方案，规模远超过1929年经济大萧条时期，罗斯福总统的庞大的财政刺激计划。

人们不禁疑惑，美元是否过度宽松，即将引爆恶性通货膨胀不？!

美国不再担心通货膨胀

事实上，去年三月全美国各地蔓延的疫情，促成了前任特朗普总统推出的2.2万亿美元救济方案，化解了美国各地封城的经济急冻困境。其后在下半年，原油、农产品、金属等大宗商品的价格不断上涨，引发一些新兴国家陆续出现的通货膨胀。包括巴西、阿根廷、俄罗斯、土耳其都在今年出现多年新高、逼近两位数字的通货膨胀率。为了驯服通货膨胀，就有巴西、土耳其、俄罗斯等国央行不约而同升息0.25%至2%。全球通货膨胀警钟响起。

然而真是如此吗？从历史来看，商品期货市场的短期涨跌，有资金面和技术面炒作的因素，未必与基本面紧紧挂勾。新兴市场的通货膨胀，也有可能因为国际热钱进出的干扰。解铃还需系铃人，真正的关键，可能还要看美国市场的物价指数及通货膨胀预期。

美国会有通货膨胀么？让我们看看美联储的态度。

美联储最新声明表示，仍然保持鸽派态度，预计2023年以前都不会升息。虽然美联储将今年的通货膨胀率及核心通货膨胀率提高到2.4%及2.2%（相比去年12月预测的1.8%及1.8%），长期通货膨胀预测也维持在2%不变。

美联储现在的政策是弹性“平均通货膨胀目标”。简单地说，美联储未来将容许通货膨胀在2%一段时间内，都不会升息，让通货膨胀达到长期平均2%的水准。这是在2012年美联储提出2%通货膨胀目标之后，再一次最重大的货币政策架构变革。

由于过去多年通货膨胀率一直在1-2%之间，因此美联储释放给市场的信号是，即使未来通货膨胀率上升至2-3%一段时间，也不需要忧虑美联储马上加息抑制通货膨胀，因为“平均”也不过是符合2%的通货膨胀目标而已。

换言之，美联储为了刺激经济，达成最大就业的目标，就算通货膨胀率超过2%一段时间，市场都不必担心央行忧虑经济过热，而收水采用货币紧缩政策！

美联储为什么不怕通货膨胀？

难道传统西方经济学的菲利普曲线（Phillips curve），所说的通货膨胀率与失业率的反向关系不再存在了？

实际上，大家发现了没有，美国和欧洲自从1990年代中期以后，就再也没有通货膨胀了。

而1990年代中期之后西方欧美社会通货膨胀消失的主因，就是“中国”这个世界工厂的出现。

中国的经济发展模式的重点，不在于追求最大利润，而是在于追求社会稳定，中国不断通过学习新科技，提高产量、降低成本，缓和运费波动与工资上涨的压力。

中国过去源源不断的提供了衣服袜子，现在更加源源不断的提供了智能手机、家具家电、机械产品，在中国提供了这么多物廉价美的产品的情况下，美国市场完全没有通货膨胀的威胁。

另外的欧洲市场，笔者的亲身经验，一些固定的品牌在打折时候，价格越来越低，CK的牛仔裤从100欧元（800元），到70-80欧元，到50欧元，到现在有时候出现了20-30欧元（200元人民币上下），价格越来越低，简直匪夷所思。更不要说zara、HM和primark几欧元的牛仔裤了，价格也就是50元人民币左右，这些大部分都是中国生产的，虽然也在逐步转移到印度、孟加拉和其他东南亚国家。

美国放水，主要通过庞大财政支出和货币政策工具的热钱刺激，完全不会进入中国，而是在美国本土用来支付房租、房贷、水电与信用卡费。剩下的则会进入美国股市、债市与房市，带动美国金融资产增值。

美国货币大放水的行动，肯定金融资产增值让富者越富，肯定会恶化贫富差距，但是，因为股票、债券、现存房产、土地并不会计入物价指数，也就不用担心拉高通货膨胀，从中国进口的智能手机和衣服鞋子还是价格越来越低。

什么情况下美国出现通货膨胀？

那么，美国经济就这么百毒不侵么？什么时候美国经济真的会重新面对通货膨胀的恐惧？

目前唯一会出现的通货膨胀威胁，来自美国与中国中国发生战争。历史上所有战争所引发物资短缺，造成其后的恶性通货膨胀。战争必然造成通货膨胀，何况是与最大商品供应国，中国发生战争，必然酿成通货膨胀的噩梦。

换言之，美元国际化，美元成为世界主要货币，货币的载体过去是中东石油，现在是中国出口商品。过去只要全世界的石油都是采用美元计价，美元国际货币地位就高枕无忧。如果中美竞争恶化为战争，中国出口商品以欧元加价、或者人民币计价，那么，那才是美元国际货币地位的噩梦。

因此，但凡一个以美国经济和美国人民的生活为基本考虑出发点的理性决策者，绝对不会贸然行事，美国与中国中国斗而不破的竞争局面还将继续，像之前特朗普疯狂出招、两败俱伤的非理性决策者，对于美国经济和货币地位造成了巨大的破坏。

综上所述，1960年代主流的新凯因斯学派所提出的菲利普曲线，已经不能用来了解今日的通货膨胀与失业率的关系。全球化年代，私人企业在地球村全面布局的运筹帷幄，引进中国中国及其他新兴市场的庞大劳动力，造就了过去二十多年成熟市场没有通货膨胀，或者低通货膨胀的环境。

当然，就算没有毁灭性的军事热战发生，如果因为政治因素干扰了企业全球布局的最佳决策，导致中美供应链无奈的硬脱钩，恐怕也将引致原料、物流、制造、运输……等最佳条件的中断，终究导致物价上涨的压力，除非美国能够短时间内建构一个独立于中国之外的全球供应链，这个至少要花上10-15年的时间。

中美硬脱钩对于美国和全球消费者而言，这或许也是通货膨胀噩梦降临的时刻！