风险，终止交易

持续观测国际金融的先行指标，我惊叹的发现美元货币秩序最近正发生一个波云诡异的变化。

而这个变化，绝不是什么好事。

在此，需要给大家敲一敲桌子，国外风险的输入不可轻视。

1

最近，美联储的逆回购爆表了。

上周二，美联储接近4500亿美元的逆回购操作，已经连续两周维持在20年来第二高的水平，历史第一高是2015年12月31日的4746亿。

如下图：红圈是美联储逆回购历史最高的位置。

货币是主权国家利益的核心。

是什么原因，导致美联储不得不把逆回购的规模打到历史的又一个极致？

复盘前两次极值，2015年世界的经济动荡，以及2020年的出现峰值时都是美元短期利率快速走低的时候。

而这次也是一样。

近几周，由于美国财政部天量的撒币，导致大量的现金堆积在商业银行系统内，无法在市场上找到相匹配的流入地，造成短期利率被打到几乎为0。

如下图，我们按照美联储当下的宽松政策组合进行推演，未来一年的时间里美国3月期短期利率被打到负值就成了必然。

请注意，这还是美联储天量逆回购兜底的情况下。

跟国内逆回购刚好相反，美国的逆回购是央行出售债券，收回流动性，是一个妥妥的大规模收水动作。

那么在央行收水的情况下，美国短期利率依然快速走低，这已经很明确的说明，本轮宽松后期积压在市场的现金该有多凶悍。泛滥的钞票已经是比疫情更加难缠的灾难！

可以说，现在是美联储一个肩膀扛着整个国家的命运。

这也是中欧美三个大佬联合监管比特币的情况下，最近比特币依然反弹凶猛的原因，资本看的很清楚，摆在美联储面前的早已是骑虎难下的绝路。

所以，我一直在强调一个观点：现在这个节骨眼上，美联储在通胀和失业率中，只能保一头，要保失业率，那通胀和宽松就不能停；不保失业率，复苏就是遥遥无期的事。

我们接下来需要担心的是，要么通胀继续肆虐，要么被迫紧缩挤爆世界资产泡沫，其中任何一个对普通人都不是好消息。

核心资产通胀，普通人相对更加贫困；核心资产泡沫爆掉，对于普通人996打工人更是雪上加霜。

财富的底层密码：早已不是憨憨的干活儿。

我们点到为止，说的再多，也就有被关小黑屋的危险了，懂得自然懂。

2

任何一个时代，无论当局者吹嘘的多么天花乱坠，通胀都不是“良政”。

这句话我绝不是在开玩笑。

全球一线城市的结构性通胀；

资本市场核心资产的结构性机会；

甚至是每一个时代站在行业风口上工薪阶层工资的结构性通胀；

底层的密码都是一部分人的机会。

这是当今世界最底层的财富秘密。

请老铁们记住这句话：雨露均沾的红利只活在幻想里。

在这种基本运行逻辑框架里，大家也就能够理解从古至今，“赌”这个事情在中低层为什么群众基础如此的高。

不患贫，而患不均。

层次拉开了，你看见老王腰包鼓起来的时候，尤其是现在互联网几乎可以让富人的生活一毫秒时间传递到你眼前的时候，不焦虑，那就是胡扯。

前几天虚拟货币大崩盘的时候，全世界炸出了几十万高杠杆爆仓的玩家，其中有工薪族的杠杆已经加到了125倍！

那几乎是怀着摇色子决定生死的赌徒之心。

但当我们在骂他们活该去死的时候，是否思考过这个时代，赌徒越来越多的底层逻辑，如果赌徒之心是果，那什么又是长这些果实的肥沃土壤呢？

古代，街巷，赌场，一个机灵的小哥一边摇着筛子，一边高喊着买定离手，一众赌徒们把一张本就很大的赌桌围得里三层外三层。

开！

点数大小开出的那一刻，有人黯然离场，有人先是愣了一秒，转瞬间乐开了花。

每个时代都有自己“赌药”。

贫富分化，人性所致，而且生生不息。

熙熙攘攘皆为利往。

赌场，赌具，赌徒这套古远的零和游戏足足玩了几千年。

此时此刻，还在热火上演。

“赌药”治不了内卷，但却可以制造虚幻的希望，虽然这个希望概率往往只是0.0000000001%。

3

复盘最近的热点与时局。

一周前，尊敬的LIU副总理跟美国贸易代表戴琪通了电话，6月3日，他又与美国财长进行了视频通话。

差不多一周时间，两次通话有何深意？

先看国际大气候，从阿拉斯加谈判闹僵以后，双方几乎都在各打各的，美国国务卿布林肯几乎用尽了浑身解数，从7国峰会+印度到亚洲四国小圈子的撮合，从阿富汗撤军，甚至最近跟俄罗斯还做出了“承认北溪2号”的巨大让步，跟伊朗准备和解，对以色列也亲自跑过去进行战略安抚。

总之，对手值得尊敬，敌人也最清楚我们的软肋，上任以来所做出的一系列努力，都在给国内巨大的压力。

正因如此，我们也才会在政治局会议上明确提出，要珍惜转瞬即逝的增长压力较小的窗口期做好自己的事情。

在老美忙活的整个过程，我们也没有闲着，跟俄罗斯强化战略背靠背的巨大利益关系，跟伊朗签订史诗级大单，跟欧盟贸易协定的阶段性困局，我们也在采取各个击破的策略，稳不住100%的蛋糕，稳住70%也可以，其它缺的可以从一带一路和非洲南美洲去拓展。

复盘这段时间，中美新政治周期的博弈，表面上接触不多，打架吵闹声也不像特朗普那个时候大，但双方之间核心利益的矛盾一点都没有少。

回到最近的通话，是要阶段性关系大缓和了吗?

有可能。

但有一点风险需要注意的是，如本文第一部分说的，最近美国短期利率已经实质上砸到了0，这还是美联储最近持续创下历史第二高逆回购的情况下，如果没有美联储的天量买盘，美股短期利率砸到负值几乎是板上钉钉的事。

与此相伴随的是人民币最近几周的猛烈升值，外资一周之内逃命似的流入近500亿，资金是最聪明的一定是闻到了风险。

最近国内官方连续关照汇率的事情，再加上最近老美核心利率的压力，双方或许都需要阶段性缓和一下的动力。

一切向外的投射都源于内部的病痛。

守内，政策的源。

2021年下半年，不会平静！