君实生物会是下一个长生生物吗？

作者：研报区

说到兽爷，你可能不认识，但是长生生物你一定不陌生，就是前两年狂犬疫苗造假的那位。

在当年国家药品监督管理局发布公告称长生生物的狂犬疫苗存在记录造假之后，兽爷率先发布了一篇名为《疫苗之王》的文章，将长生生物的内幕故事揭个底朝天。

11月12日，兽爷的另一篇文章《江湖就是人情世故》刷爆朋友圈，这篇文章矛头直指另一家生物制药公司——君实生物，再次将君实生物推上风尖浪口。

不得不说兽爷的话影响力还是挺大的，文章是下午发的，上交所的问询函是晚上到的。

在这篇文章中，兽爷主要针对四个问题进行发难：君实生物和药物所之间存在利益输送、公司的药品不良反应发生率高达97.7%、公司与礼来制药存在非正常交易、公司的研发团队大专生占大多数。

不过，在查阅君实生物招股书以及相关资料之后，区长发现兽爷的论据根本就站不住脚，给出的各种理由也有点强行拼凑的意味。

01

君实生物和药物所存在利益输送？

文章在开头先提了下疫情期间抢购双黄连的事情，双黄连能抑制新冠病毒是武汉病毒研究所和上海药物研究所得出的结论，武汉病毒研究所的所长是武汉大学副校长舒红兵的妻子王延轶，兽爷借此暗示这个消息让相关企业和投机者赚的盆满钵满，之后又暗示了舒红兵可能存在学术不端的行为，提前拉一波仇恨。

君实生物目前的实控人熊俊和其父亲熊凤祥此前是众合医药的实控人，就是这个众合医药，之前和王延轶的公司武汉华鑫康源有密切合作，华鑫康源的大股东除了王延轶之外，还有熊俊的母亲。

兽爷正是凭这份关系推测君实生物和药物所之间存在利益输送，但是文中并未说明有关利益输送的具体事件和证据，只是东拉西扯一些不痛不痒的事情，逻辑推理也是云里雾里。

君实生物实控人熊俊父子没有医学背景是兽爷的一大抨击点，兽爷多次在文章中提到熊俊之前是做基金经理助理的，其父亲熊凤祥只是个电工，但是兽爷没说的是熊凤祥曾担任武汉供电设计院工程师。

而且，笔者就纳闷了，上市公司的实控人什么时候需要是行业专家了？熊俊父子作为君实生物的实控人，就算不能在公司医药产品的研发上帮忙，只要能为公司带来资本，成为公司连接资本市场的纽带，那这个实控人就是合格的。

02

不良反应发生率高达97.7%

兽爷在文章中称君实生物的抗癌新药PD-1特瑞普利单抗所有不良反应发生率为97.7%，有15.6%的患者因为不良反应而永久停药。97.7%这个数字乍一看挺唬人的，实际上对抗癌药这种救命药来说，97.7%的不良反应发生率根本不足为奇。

作为抗肿瘤药物，不可避免的会带来不良反应，但是不良反应是分轻重的，咳嗽、乏力、恶心、头晕都是不良反应，这些属于轻微（1-2级）不良反应，以这些微不足道的代价换得癌症的好转无疑的划算的，医学上重点关注的是3级以上的不良反应。

那君实生物的新药特瑞普利单抗3级以上的不良反应发生率是多少呢？

28.9%。

先别急着说高，对比一下其他公司的抗癌药，就会发现这个水平其实是很低的。信达生物的信迪利单抗为33.3%，恒瑞医药的卡瑞利珠单抗为26.7%。即便这些抗癌药3级以上不良反应发生率在30%上下，比起化疗，患者的痛苦也能减轻很多。

兽爷将不同等级的不良反应混为一谈，多少有点冤枉人家了。

03

公司和礼来制药存在非正常交易？

今年3月，君实生物开始着手新冠病毒药物的研发，代号JS016，之后临床试验还没做，JS016就被礼来制药买走了，礼来出价1000万美元加上买入7500万美元君实港股股票，并约定如果药物和预期一样，将继续追加最高2.45亿美元的里程碑款，外加该产品销售额一定比例的分成。

礼来制药向来和信达生物往来密切，这次礼来没有选择信达，而是选择花大代价和君实合作，这一点又引起了兽爷的质疑。

所以兽爷又开始费尽心思的调查礼来和君实此次交易的各种细节，试图找到利益输送的蛛丝马迹。终于，兽爷找到了，“礼来制药宣布停止JS016相关的临床研究”。

花大价钱买的新药，刚到手就扔了，这里面没有猫腻谁信啊？

不过，说出来你可能不信，兽爷认错药了。

其实，礼来有两款新冠中和抗体，一个是JS016，另一个是LY-CoV555。礼来暂停的是LY-CoV555的临床试验。

11月13日，君实发布公告称JS016的研究进展顺利。

04

研发团队大专生比博士多？

兽爷在文章中称君实的研发团队是一个大专生多过博士，一大半都是本科毕业的团队。

从绝对数字来看，似乎兽爷说的也不错。从公司回复上交所问询函的回复公告中看，公司目前的研发团队中，博士35人，大专及以下38人，本科学历302人，占研发团队总人数的48.71%。

不过，虽然他们同属研发队伍，但是在研发团队中工作又不一定都是从事研发工作。核心人员在从事研发工作时，需要有人从旁协助，例如资料和数据整理，这份工作并不需要多高的学历，就像手术台上配合医生的护士同样不需要太高的学历。

公司的核心技术人员有姚盛、冯辉、张卓兵、武海，这四人的科研背景和履历都很漂亮，完全有能力担任相关的研发工作。值得一提的是，武海现已从公司辞职，核心技术人员由4人变成3人，对公司的影响不可谓不大。

兽爷对这一点的攻击和上面的不良反应发生率一样，乍一看很严重，实则经不起推敲。

05

结语

总体看下来，兽爷这次的文章太草率了，给出的论据并不足以支持其论点。君实生物虽然现在确实存在一些问题，但并不像兽爷说的那样恶劣。

2017-2019年以及2020年前三季度，君实生物的净利润分别为-3.17亿、-7.23亿、-7.47亿、-11.16亿，不仅还未盈利，亏损也在逐年扩大。

不过，这正符合医药行业高投入、高风险、高回报的特点，公司的亏损越来越大是因为公司对研发的投入越来越多，2016年至今公司的研发投入分别为1.22亿、2.75亿、5.38亿、9.46亿、12.1亿，逐年增长的研发投入表现了公司对研发的重视。

这也是君实生物能得到市场青睐的原因，高瓴等投资机构的持续加码也说明了市场对君实生物的未来信心十足。

耐人寻味的是，兽爷的发文时间正值医保谈判前夕，去年由于报价略高于信达没有中标而惜败，今年君实对医保谈判志在必得，就在这个关键的节骨眼上，兽爷的一篇文章给君实的谈判增加了不确定性。

如果君实能顺利入选，受益的不只是君实，还有全国的患癌患者，要知道，外企的PD-1价格非常高，年治疗费用超过30万，而君实的年费用只有外企的三分之一左右；如果君实在这次医保谈判中再次落选，受益的是谁不用多说了吧。

江湖究竟是人情世故，还是尔虞我诈，我们尚且不得而知。