光刻胶助粘剂产品有望打入国内客户产业链传统项目扩产进入业绩兑

光刻胶助粘剂产品有望打入国内客户产业链，传统项目扩产进入业绩兑现期，这家公司未来3年复合增长有望超50%。

新亚强精要：

①公司为有机硅助剂龙头，其中六甲基二硅氮烷产品销量在全国市场占有率均超过45%，在全球市场占有率超过30%；

②公司的电子级六甲基二硅氮烷用作光刻胶助粘剂，随着半导体光刻胶产品国产化进程加速，有望成为国内企业的重要供应商；

③公司的短期业绩看点在于产能扩张和募投项目在今明年落地，天风证券预计2021-2023年公司将实现归母净利润2.82、4.03、5.44亿元，未来3年复合增速将超过50%；

④风险提示：产能投放低于预期、产品价格大幅波动、安全环保等生产问题。

近期，一家细分领域的龙头公司新亚强接连被东北证券、天风证券深度覆盖。公司为有机硅功能性助剂细分龙头，下游产品可应用于建筑、军工、航空航天、医药、汽车、半导体、纺织、食品等多个领域，行业壁垒高。

短期来公司看点在于技改产能爬坡及募投项目投产，将迎来利润高增阶段，中长期有机硅助剂包括光刻胶助粘剂有望放量，天风证券李辉给予30倍PE估值，对应合理股价为54.23元/股。

小而美的有机硅助剂龙头，多个产品世界领跑

助剂在有机硅应用中起到改变性能的关键作用，下游产品可应用于建筑、军工、航空航天、医药、汽车、半导体、纺织、食品等多个领域，被称为有机硅行业的“味精”，高端领域的“纽带”。

公司是有机硅功能性助剂细分龙头，主营产品分为有机硅功能性助剂与苯基氯硅烷两大类。

传统有机硅功能性助剂包括六甲基二硅氮烷等。公司六甲基二硅氮烷产品销量在全国市场占有率均超过45%，在全球市场占有率超过30%，公司在该细分领域拥有较强的国际竞争力。

电子级六甲基二硅氮烷常被用作光刻胶助粘剂，对硅片进行表面改性。公司已突破电子级生产技术，产品纯度最高可达到99.95%，特定杂质含量可降低至0.1PPB以下，随着半导体光刻胶产品国产化进程加速，公司电子级产品有望进入该领域成为重要供应商。

公司的短期看点在于产能扩张和募投项目落地：

目前年产3000吨乙烯基双封头、年产3000吨六甲基二硅氧烷及苯基氯硅烷下游产品部分项目已投产或进入建设收尾阶段，其余项目将于2021年二季度起陆续验收投产。

根据公司预测将实现年均营业收入6.49亿，年均利润总额1.39亿，产能扩张爬坡有望使内公司收入和利润体量翻番。

中期公司看点在于募投项目多个苯基有机硅材料产品将陆续投产并贡献收入和利润。

有机硅材料中加入苯基基团可大幅提成产品性能，近年高端有机硅材料即苯基有机硅材料的需求量将连年持续增长，按照有机硅材料整体市场3-5%渗透率计算，苯基有机硅材料的长期需求有望超过10万吨。

公司的募投项目预计在2022年-2023年陆续投产，将提升公司盈利能力。

天风证券预计2021-2023年公司将实现归母净利润2.82、4.03、5.44亿元，未来3年复合增速将超过50%。