暂且不论技术优劣，对柔宇科技，笔者还是关注一点：产品怎么用？

再出黑科技，弹力柔性屏柔宇科技成吃螃蟹第一家

5月中旬柔宇科技在全球显示领域专业盛会国际显示周上再次展示了柔性屏黑科技—Micro-LED可拉伸弹力柔性屏技术，该技术的特点就是显示屏在显示图像的同时还可以像气球或橡皮筋一样伸缩自如，支持扭曲、旋转和凹凸等大尺度变形，听起来就科技感十足：

资料来源：弹力柔性屏示意图，公开资料整理，阿尔法经济研究

在展会上柔宇科技创始人刘自鸿博士表示，Micro-LED弹力柔性屏技术意味着技术发展迈向下一个前沿，这将为AR和VR、可穿戴设备等领域带来前所未有的创新应用和形态。

在柔性显示屏技术上柔宇科技做了很多创新，比如公司在2014年便发布了全球最薄、厚度仅为0.01毫米的柔性显示屏，引领了柔性显示和柔性电子产业的新潮流，超薄、柔韧、透明、可弯曲……产品上公司颇具创意。技术上公司独立自主研发了超低温非硅制程集成技术，在良率、成本、屏幕弯折性和可靠性等多方面有所领先。

科技公司可以挂出很多标签，可以炒作很多概念，但市场往往看问题很直接：既然你家的柔性屏优点这么多，为何华为、小米等不用，转而投向京东方、三星用它们的AMOLED屏呢？

在显示领域，弹性显示技术是目前公认的最前沿的研究方向，此前三星、荷兰霍尔斯特中心公开过相关技术成果，但目前仍有一些需要解决的问题。比如三星方案因为基于OLED技术，在像素密度和弹性拉伸幅度上受到了OLED和封装技术限制；霍尔斯特方案采用的mini-LED让像素颗粒更大，影响了显示性能。

柔宇科技的弹力柔性屏技术采用了micro-LED，其130度的弹性拉伸度和120的像素密度要好于三星和霍尔斯特方案，平衡了像素密度和拉伸度。总而言之柔宇科技在弹性柔性屏领域再次吃了螃蟹。

挖人走起！最大Bug靠联想解决？

柔宇科技的显示屏迟迟无法进入一线厂商，这是其最大的Bug，也是投资者质疑最多的地方。

市场拓展方面，柔宇科技曾与中国移动、中国电信、空中客车和路易威登等知名企业合作，给客户提供了一些应用场景和解决方案，但是这种与B端客户的合作始终缺乏持久性和稳定性，因此2020年公司大力拓展C端，试图通过消费电子打开市场：

资料来源：前五大客户，柔宇科技招股书，阿尔法经济研究

资料来源：业务营收，柔宇科技招股书，阿尔法经济研究

但是过去几年柔宇科技的柔性屏在消费电子领域一直没有突破，虽然公司基于柔性屏技术推出了FlexPai等多款柔性屏手机，而且财务数据来看2019-2020年上半年取得看似不错的成果，但将这种体量放在智能手机市场，公司就是other，毫无影响力。

因此笔者认为柔宇科技挖角前联想高管的举动颇有深意。

柔宇科技官方公众号显示，联想集团前副总裁赵鸿加入公司担任COO，负责集团战略制定、核心业务开发与整合和集团运营管理。资料显示，赵鸿于2005年加入联想集团，2014年担任联想集团副总裁、中国区Thinkpad、平板电脑、打印、消费业务总经理，因此能否通过赵鸿与前东家的关系打入其供应链，能否实现稳定的合作，就显得非常重要。

虽然联想在国内智能手机市场表现暗淡，但其手机业务在第三世界国家具有一定影响力，在HPC市场更是具备较强竞争力。如果能借助联想将其柔性屏推向市场，也起码解决了有力无处使的尴尬局面。

亏的底裤快没了，柔宇科技还能扛吗？

柔宇科技IPO本来计划募集144.34亿元，其中72亿元用于补充流动资金，其余资金用于柔性显示基地升级扩增建设项目（49.39亿元）、柔性技术的企业解决方案开发项目（11.24亿元）、新一代柔性智能终端开发项目（7.1亿元）和柔性前沿技术研发项目（4.62亿元）。募集方案来看，募投项目所需资金全靠募集资金，不是公司舍不得自己掏钱，而是实在无钱可掏。

2017-2020H1柔宇科技市场开拓不顺，公司也没有找到合适的业务模式，2019年营收仅为2.27亿元。但是公司花的钱远远超过营收了，除了销售费用、管理费用，公司在柔性屏领域研发投入很大，已经入不敷出，报告期内合计亏损达到31.95亿元：

资料来源：利润表（部分），柔宇科技招股书，阿尔法经济研究

2017年以来柔宇科技先后获得IDG等投资机构的股权投资，报告期内累计获得45.73亿的融资，但对仍处于到处烧钱的公司来说，还是杯水车薪。

超144亿元的募集方案披露后，市场一片哗然，因为这一规模放在中芯国际等身上还可理解，但放在柔宇科技身上就有点扯淡了。话说回来，结合公司的资金现状，144亿元并不是很多，因为柔宇科技烧钱的地方太多，如果资金缺口不及时弥补，公司很有可能因为现金流断裂而破产。

对柔宇科技，破产并不是不可能。

还有一点就是，IDG等机构不是慈善机构，投入的钱是要想办法退出的，IPO则是最好的方式。

实际上柔宇科技之前有过在美股上市的想法，但因为各种原因，最终选择了在科创板上市。只是没想到的是，公司科创板上市难度比美股或许更大，起码目前也没看到公司有二进宫的想法。

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