​2021年10月13日 | 市场情绪观察

今天的市场情绪观察，我们主要从两个问题入手。

一、周期连续回调，市场风格会切换吗？

二、近期A股的资金、情绪和估值情况如何？

我会针对这两个问题进行分析和论证，最终得到对市场、行业及个股的观点。

以下，祝各位开卷有益。

一、周期连续回调，市场风格会切换吗？

我认为风格会切换，原因有四：

1、从各行业的波动率来观察。

这张图表反映的是近期各行业的做多情绪和换手率关系，分为四个区域，右上角的煤炭、电力及公用事业、钢铁、有色、石油石化、电力设备这些，做多情绪在最近三年可以说是顶级热情，换手率分位数也是顶级热情，这样的亢奋情绪是难以长期维继的。而反观左下角的电子，通信、医药、家电，甚至是食品饮料，它们的做多情绪并不高，换手率也在50%以下。

这里有一个细节值得各位关注，就是气泡的大小，它表示的是最近一个月的波动率在最近三年的分位数，右上角最近一个月的波动率较大这个毋庸置疑，但值得关注的是左下角区域，食品饮料、农林牧渔、纺织服装、银行这些的点似乎正在变大，这可能预示着它们正从低波往高波运动，这个信号值得关注。另外，电子、通信、计算机这些TMT行业还没启动，是否存在左侧交易机会，各位可以关注和思考一下。

2、美国那边的加息预期越来越强烈，经济数据预期被多次下调，大家都对成长股略悲观，此外，美债上升到1.6附近，稳健的低估值品种会有人回去接。

股市是货币及流动性的晴雨表，流动性收缩的背景下，成长性行业的流动性会被挤压，低估值防御性行业则相对安全，当然，低估值行业我们也不是无脑买，大家还是要找那些业绩好的行业尖子生，买带头的学霸。

3、我们看到一些地方政府开始出现对地产行业的支持。

比如哈尔滨作为省会城市，推出“十六条”稳定房地产市场，主要体现在缓解房企流动资金压力和提振购房需求。房地产板块的表现通常是与政策态度息息相关，而不是与短期数据，当前高信用的地产股的估值仍有吸引力，跟保利发展相比，万科这些好学生基本还在底部。

4、昨天海天提价了，这对于茅指数和宁指数来说，可能是一个信号。

总结一下，今年市场风格一直在切换，之前会轮动，当下和未来也会轮动。周期股供给端能耗双控，限产限电的预期已经逐步落地，从预期维度和交易维度来说，短期有调整概率。而反观假期期间，景区、免税销售数据恢复比较好，白酒动销也还不错，大消费正在逐步走出底部，我认为配置性价比正在抬升。另外，银行地产这些金融权重，银行三季报业绩有望超预期也具备较高的性价比，地产政策适度放松的预期逐步强化，低估值的地产板块预期也正逐步改善。

二、近期A股的资金、情绪和估值情况如何？

首先是聪明资金：

这是今年4月份以来，北向资金每周的流入流出情况，叠加的指数是中证全指。通过观察，如果北向资金当周是流入的，指数走势一般不会太差，如果当周是流出的，那么指数调整的概率就要高一些。最近的情况是：北向资金多次出现周级别的流出，同时每周流入流出的绝对值正在减小，可见最近北向资金对A股的热情是在逐步降低的。

那么热情降低，还能逆势流入的行业，就比较值得我们关注了。下图是指数从9月13日调整以来北向资金的流入流出情况。

在这接近一个月的时间里，食品饮料行业获得流入最多为65.55亿，北向最近在抄底大消费的意图还是很明显的，其次是电气设备，北向一直在买宁指数，基本没停过，宁指数的核心标也争气，没怎么跌，然后是公用事业和交通运输，这两个是近期的顺周期热门，最后就是非银金融、农牧和军工，主要都是前期调整比较深的行业。流出的行业中，电子排第一，其次是一批周期行业，比如有色、钢铁、建筑、机械、采掘等。

基于图表，我们发现这段时间北向资金的思路还是很清晰的：流出热度较高的行业，流入调整较深入的行业。

个股方面，我就不做过多的解读，以下两张图表是北向资金最近一个月净流入最多的30家公司和净流出最多的30家公司名单，各位可自行研究。

其次是市场情绪：

1、换手率

比较明显的是，最近一个月创业板和A股的换手率都是在下降的，尤其是全A换手率的下降，表明市场整体的交投情绪在回落。

2、强势股数量

这张图黄线表示股价在20日均线上方的个股数量，红线表示多头排列个股数量，最近一个月曲线下滑非常明显，强势股数量在减少。

3、闲钱流向

柱状图表达的是国债逆回购/两市成交额，前段时间两市成交额维持在万亿以上，并不算弱，但闲钱比还能往上走，说明资金避险情绪比较浓，购买国债逆回购的资金增加明显。

总的来说，目前市场情绪正在回落，毫无疑问A股正处于调整阶段，这个时候我的建议是观察为主，多看少动，规避热度退潮行业，关注低位有资金布局的行业。最后，落实到操作层面，该怎么做？我在课程中已经反复多次跟各位提及情绪的钟摆效应，调整并不可怕，可怕的是你面对调整的时候没有体系去解读市场。还是拿宽度表来说，目前A股的宽度值大概在700分，24%分位数位置，这个位置应该是我们的观察及等待狩猎区，如果如果情绪进入底部极值，它走出这个区域的时候，就是我们介入的时机，这个时机此前已经多次得到验证，各位可以继续观察和验证这次是否能精准抄底。

申明

本平台涉及的任何内容及操作仅供您参考和学习使用，不构成投资建议、不构成对股票、期货、黄金等任何金融产品的购买，不作为您做出任何投资的依据，不承诺您获得投资收益。您应自主做出投资决策，自行承担投资风险和损失，投资有风险，入市需谨慎！