1月29日上午，发改委、工信部、民政部、财政部、住建部、交通运输部、农业农村部、商务部、卫生健康委、市场监管总局等有关部门共同印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》。也就是前一段时间闹得沸沸扬扬的汽车家电下乡政策的落地，在该方案中与其汽车相关的有以下6条。

汽车是“稳消费”中，最关键的一条。关于汽车消费的政策比较多，被放在该文件的第一条中，具体来看又分为6点：1、推进老旧汽车报废更新；2、继续推出新能源汽车补助和鼓励政策；3、促进农村汽车更新换代（即汽车下乡）；4、稳步推进放宽皮卡车进城限制范围；5、加快繁荣二手车市场；6、进一步优化地方政府机动车管理措施。汽车是当天发布的稳消费政策中，类目最多，最为详细的产业。

这次的政策有不少亮点。除了汽车下乡，还有比如皮卡进城的放松，以及限购城市的政策放松迹象。在上述的第六条中，十部委明确提出了“对已实施汽车限购 政策的地方，要结合本地实际情况，优化机动车限购管理措施，有条件的地方可适度盘活历年废弃的购车指标，更好满足居民汽车消 费需求。”这是今年政策的两个新增变化点。

为帮助理解，以下为政策原文：

（一）有序推进老旧汽车报废更新。按规定放开报废汽车“五大总成”再制造再利用。有条件的地方可依托市场交易平台，对报废国三及以下排放标准汽车同时购买新车的车主，给予适当补助。对淘汰更新老旧柴油货车、推广使用新能源汽车等大气污染治理措施成效显著的地方，中央财政在安排相关资金时予以适当倾斜支持。

（二）持续优化新能源汽车补贴结构。坚持扶优扶强的导向，将更多补贴用于支持综合性能先进的新能源汽车销售，鼓励发展高技术水平新能源汽车。落实新能源货车差别化通行管理政策，提供通行便利，扩大通行范围。

（三）促进农村汽车更新换代。有条件的地方，可对农村居民报废三轮汽车，购买 3.5 吨及以下货车或者 1.6 升及以下排量乘用车，给予适当补贴，带动农村汽车消费。

（四）稳步推进放宽皮卡车进城限制范围。在评估河北、辽宁、河南、云南、湖北、新疆 6 省区放开皮卡车进城限制试点政策效果基础上，稳妥有序扩大皮卡车进城限制范围。

（五）加快繁荣二手车市场。进一步落实全面取消二手车限迁政策，严防限迁政策出现回潮。对二手车经销企业销售二手车，落实适用销售旧货的增值税政策，依照 3%征收率减按 2%征收增值税。

（六）进一步优化地方政府机动车管理措施。已实施汽车限购政策的地方，要结合本地实际情况，优化机动车限购管理措施，有条件的地方可适度盘活历年废弃的购车指标，更好满足居民汽车消费需求。

然而1月29日的部分汽车股却走出了大跌的行情，截至港股收盘，吉利汽车下跌4.09%、长城汽车下跌4.41%、广汽集团3.3%，然而仔细分析条文，可以发现“有条件的地方”出现在三个细条中都有出现。根据中金分析师奉伟奉总的解释，“有条件的地方”理解成有钱的地方政府，我感觉再贴切不过了。上面出政策希望刺激车市，但是呢，财政拿不出这么多补贴钱，你们地方财政有钱的八仙过海，各显神通。

1月9日，在前发改委副部长谈到汽车下乡政策后首个交易日，汽车股纷纷大涨。以长城汽车(02333.hk)为例，当天大涨9.28%，而且此后实现了走势的逆转。然而1月29日的政策明显是低于预期的，之前市场认为普遍认为的是中央财政出钱，但目前来看主力应该是地方财政，前期消化的政策利好今天开始回吐。其实从1月9日和10日长城汽车的沽空交易中，出现了长城汽车大量的空单，可以看出市场对于汽车下乡政策的态度并不乐观。正如18年底市场预期的购置税减免政策落空一样。

相比2009年那次汽车下乡，为什么这次很难实现？

我的观点是：

1)销量基数今非昔比，如今3000玩，当年不到1000万，要实现相同的效果力度至少是原来的三倍；

2)宏观背景不一样，2009年恰逢危机后推出4万亿财政刺激政策，居民杠杆处于相对低位，以及房地产销售开始底部回暖，这使得对于车市的刺激可以起到很好的效果。而如今经济下行压力仍然较大，居民杠杆高企，房地产销售下行。

3)最重要的是，财政没钱了，这个在下面解释。

财政没钱了

在1月9日与下乡政策同时传出的还有一份19新能源政策的退补初稿方案，19年初稿版本的乘用车补贴退补比例大幅低于市场预期：1)续航里程方面，砍掉最低的150-200公里、200-250公里两档的补贴，250-300公里档补贴砍掉70%，300-400公里砍掉60%，400公里以上砍掉50%，没有如市场预期的新增更高续航里程的补贴档位；2)技术指标方面，能量密度和百公里电耗技术指标没变；3)缓冲期暂时未知。

第一电动车网做过测算比较靠谱：2019年新能源汽车补贴退坡后，电动汽车市场将会迎来一波汹涌的涨价潮，在过渡期内，涨价可达4万元；过渡期后，涨价额度达到7万元！

这相当于是砍掉了新能源的补贴用于促进汽车下乡，本质上还是财政上的紧张。2018年新能源销量超预期达到120万，这导致当年的补贴款达到500多亿元，而目前财政部希望每年的补贴维持在300亿元左右。19年新能源销量将继续高速增长，这就需要补贴力度大幅下降，至少在50%以上才能满足。

2016年和2017年的新能源补贴仍然有很大部分尚未结算。根据乘联会的统计，2016年、2017年的新能源补贴款分别为733亿、502亿，截至2018年末，实际发放的补贴款分别是437亿、91亿，有很大比例的补贴款尚未发出，可以看比亚迪、宇通客车、金龙汽车等公司账上仍有很大的新能源应收账款。

2018年的补贴款为428亿元，由于新能源汽车全年销量的超预期，导致补贴款高于到时财政的预算300-350亿元。这一部分补贴款大概率也要等待很久才能发放。

之前认为，如果将新能源补贴的盘子控制在300亿以内，那么可以腾出100亿不到的资金用于补贴下乡，假设每辆车补贴两万，就是50万的销量，相对于3000万的盘子可以说是杯水车薪。然而今天实际出来政策的效果是，希望地方财政可以承担其中的一部分补助。然而就目前紧张的地方财政来说，可以说非常难。

因此汽车股会跌，直接原因是政策不达预期，而本质上是财政上的约束。

光刺激不减税没有用

现在已然衰朽者，将来可能重放异彩。现在备受青睐者，将来可能黯然失色。汽车刺激政策曾多次在汽车产业发展的节点上起到过关键作用。如，2009年在汽车下乡政策和1.6升及以下排量乘用车购置税政策的刺激下，当年国内车市产销双超1300万辆，同比增长超过46%，使我国一举成为全球最大的汽车生产国和消费国。

自主品牌也在这一年“躺赢”。数据显示，2009年，江淮乘用车销售新车12万辆，销量实现翻番式增长；江铃汽车2009年销量约为11.5万辆，同比增长17%。包括开瑞、威旺等一大批交叉式乘用车品牌横空出世。

经过几年的高速增长，中国汽车市场自2014年开始进入低增长阶段。2015年4月，国内汽车销量首次出现同比下滑，甚至一度面临全年销量负增长的窘境。

在此背景下，2015年9月，国务院常务会议决定重启新一轮小排量乘用车购置税优惠政策，即从2015年10月1日到2016年12月31日，对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税优惠政策。在该政策的推动下，2016年，我国汽车销量为2802.8万辆，同比增长13.7%。

2017年，小排量乘用车购置税优惠政策再度调整，对购置1.6升及以下排量的乘用车减按7.5%的税率征收车辆购置税，车市再次进入低增长。2018年，国内车市销量首现28年来负增长。此次《方案》的推行，能否使车市寒潮退去，重新走入正向发展轨道？

而经济观察报在1月29日的报道中也对此进行了分析，其认为2018年车市的下滑有三个原因：

第一、刺激政策的后遗症。面对这个原因，不能用刺激政策弥补上一轮刺激政策留下的病。第二，底层消费乏力。去年的销售数据显示，10万元以下的产品下滑非常严重，这说明这次政策希望拉动的部分是缺乏消费动力的，没有较大力度的补贴，可能消费不明显。第三是中国汽车产业结构已经到了一个需要调整的时候了。28年连续高速增长，一有下滑就刺激，这造就了一个畸形的中国汽车工业。而现在已经到了必须要调整的时候。

中国汽车行业需要鼓励政策，但并不是短期的刺激，从整体来看，中国汽车消费的税费还是比较高，如果能将节能减排和减轻普通家庭的消费负担相结合，那么汽车消费仍然有巨大潜力待发掘。

（来源：格隆汇、每日经济新闻、经济观察报）