互联网为何崩盘式下跌？

国内互联网太惨了，走出了六亲不认的步伐。

最具代表性的中概互联网ETF，从最高点下来，跌幅超过27%，最大跌幅超过32%。

不过3个月的时间，不仅把春节前的涨幅全部跌光，还一口气跌到了去年6月份的位置。我们持仓的互联网基金，没几天就浮亏了10%

真的是“一夜回到解放前”。

互联网迎来了“至暗时刻”，仿佛成了夕阳行业，倒闭就在顷刻之间。

01

过去几个月，发生了什么？

从行业的角度来看，互联网接连遭遇重拳，被按在地上摩擦。

首先是国内对互联网的监管力度加强，巨头们的业务扩张势必放缓，一定程度上影响了成长性，从而估值受到影响；

再者就是美帝通过了《外国公司问责法案》，这其实摆明了是针对中概股。

互联网作为中概股的主力军，市场担忧很多股票不合规，会被退市，很多投资者不得不卖出股票以避险。

再加上韩国大佬史诗级爆仓，整体流动性大大下降。

互联网“祸不单行”，一茬接一茬。

当行业遭遇如此多的利空冲击时，卖盘短时间大增，下跌是必然的。

02

市场还在担心什么？

（1）对利润的担忧

行业性质的利空已经反映在走势上了。

但为啥A股、美股都反弹了，互联网还是一点起色都没有？

因为资本市场最重要的是预期。

当前互联网利空缠身，市场担忧强力的反垄断监管，导致行业的利润不像以前那么丰厚了。

比如刚披露财报的阿里巴巴，承诺将2022年新增利润，全部用于补贴商家和技术创新。

这意味着阿里巴巴明年的利润和今年一样，已经确定为零增长。

腾讯在不久前公布500亿公益计划，搞可持续发展，回馈社会，无疑也会对未来的利润产生影响。

另一巨头美团正在接受反垄断调查，一个巨大的争议点是：要不要给几百万骑手上社保？

如果一旦强制执行，美团的人力成本将大幅飙升，盈利能力大幅下降。

如果真是较真起来，全额缴纳社保，别说有多赚钱了，巨亏几百亿也是有可能的。

（2）对流量见顶的担忧

用户数量是互联网发展的底层支撑。

国家统计局数据显示，2020年末中国互联网上网总人数9.89亿人。

根据头部互联网公司财报数据，腾讯旗下的微信及WECHAT，合并月活跃帐户12亿，同比增加8.2%，而QQ移动月活用户6.9亿，同比下降1%；

阿里巴巴全球年度活跃用户数破10亿，一季度国内月活跃用户9.25亿，单季增加2300万；

美团年度交易用户5.1亿，拼多多的年度活跃买家达到7.88亿人，同比增长35%。

对比国内上网总用户，很明显，互联网红利期已过，巨头们普遍遭遇“流量瓶颈”。

前段时间，大家血战社区团购，就是为了抢流量。

无法持续获得流量，并且在反垄断背景下，各巨头之间竞争也会加剧。

不仅利润会受到影响，成长性将大打折扣，估值也受到影响。

（3）对美联储加息，导致美股崩盘的担忧

当前大宗商品涨价非常迅猛，导致通胀快速上升。

此前美国CPI远超市场预期，恐慌指数（VIX）也大幅飙升，引起美股大跌。

市场担心通胀涨幅过快，会加速美联储加息的动作，引起市场大幅调整。

在美股上市的互联网公司有很多，如果美股大跌，互联网大概率跟随下跌。

03

互联网还能买吗？

我们知道，好投资=好资产+好价格（估值）。

回答这个问题，其实是回答：

互联网是不是好资产？

当前是不是具有好价格？

（1）互联网是核心资产

从PC互联网过渡到移动互联网，伴随中国经济持续腾飞，互联网创造了巨大的价值。

从社交到游戏再到文娱，从电商到支付到消费金融，从打车到外卖再到社区团购；

各种应用百花齐放，持续改变并塑造我们的生活方式，构建了一个极其繁荣的互联网生态。

在这个生态中，成长出腾讯、阿里这样的参天大树，也有美团、头条、滴滴等中生代，也有朝气蓬勃的抖音、B站这种后起之秀。

放眼全球，也只有中、美两国，批量诞生了千亿美元的公司。

毫无疑问，和消费、医药、新能源一样，互联网是中国核心资产的一员。

我们再来看看，国内主要互联网企业的业绩表现。

腾讯2020年净利润1598亿，同比增速达到71%（含投资收益）！

阿里巴巴被罚款182亿，全年仍有1500亿净利润！

唯二的短视频巨头，快手的营收增速，近几年保持高速扩张。

可见互联网成长性非常不错。

尽管体量较大，但互联网已经成为基础设施，就像水和电一样，我们已经离不开互联网，这么大一个行业，这么久的积淀，短期内一下子衰落的概率较低。再说互联网依然是科技创新的主力军，未来依然需要这些企业继续创新，推动社会技术进步。

所以，参考美国互联网企业的发展和强力的反垄断监管，我国互联网继续发展，稳健盈利依然是较大概率的。

（2）当前估值性价比较高

先看中国互联网50。

这只指数打包了43只互联网股票，最具行业代表性。

当前市盈率近54倍，比历史上66.56%的时间贵。

从PE走势来看，已经落在70分位值之下，在合理偏高的位置。

蛋卷上的估值显示，估值适中。

但互联网行业有个特点，就是早期烧钱，没有利润。

或者刚进入盈利时，利润规模较小，市盈率这个估值指标没有意义。

从这只指数的主要权重股来看，没有盈利和规模性盈利的公司有好几家。

腾讯、阿里最为成熟，盈利能力稳定，可以单独看看它们的估值情况。

腾讯：

阿里巴巴：

PE走势直观显示，腾讯、阿里估值都处于历史较低区间。

综上，以行业整体来看，互联网整体估值在30倍左右，利润增速15%依然是有的。

横向对比白酒和医药，性价比较高。

对比“科技含量”较高的创业板指，或者A股那些代工厂类的科技公司，性价比更是高的多。

所以操作上，我们还会继续定投，如果跌的多，我们会加倍定投。至于这点浮亏其实比较正常，定投很快会抹平，基金涨一点就会赚钱。

04

别人恐惧我贪婪？

巴菲特说，别人恐惧我贪婪。

但对于散户的难题是我们很多时候不知道市场恐惧是不是错的，市场大部分时候是有效的，很多时候下跌确实是基本面变差。

到底是基本面变差还是市场情绪错杀，事后看非常容易，但事前看，其实比较难。

我们能做的只有遵守长期常识。

从长期的角度来看，互联网大概率还会继续发展（参考美国反垄断）。即便短期确实遭遇问题，股价低迷较长时间，但长期会继续成长，长期股价会继续创新高。

把握这个常识的基础上，进一步保守，买的尽量便宜，在历史估值的底部区域再下重手，留足安全垫。

这样，散户最终赚钱的概率不输专业机构。

最后说几句心得体会。

投资长期赚钱其实非常难，如果你觉得很容易，说明你投资时间太短。

这个市场没有神，就连巴菲特、张坤这样的大神也经常看错被套，能做对80%业绩就非常好。

散户想长期赚钱把握3点常识：

（1）遵守安全边际。多看少动，只有跌的足够多，买的足够便宜才是最好的风控方法；

（2）买消费、医药、互联网、新能源等长牛行业，短期可能错，但长期一定对；

（3）合理分散风险且分批买入。不要一把打光，要给自己留后手，留犯错的余地。

这一系列的组合拳，能让胜率大大提高。在时间的作用下，复利会发挥作用，利润会逐渐积累。

不要怕慢，如果觉得慢，说明挨的毒打还不够。