劳杰男最新观点：自购200万，不全仓，让客户有好的体验和获得感

劳杰男是汇添富的招牌基金经理之一。

上任基金经理近6年，平均年化收益率17.36%，十分优秀。

他的名气虽然没有张坤、傅鹏博那样出名，但与“交银三剑客”资历相当，也是中生代基金经理的领头羊之一。

目前劳杰男手下共5只基金，其中4只由自己独立管理，1只与他人合作管理。

所有年报看下来，合作管理的添富红利增长混合文风不统一，应该是另一位基金经理代写，这里就不将其作为分析对象。

另外，管理时间最长的汇添富价值精选混合A，帮他拿下了5~10年期的金基金、金牛基金，以及明星基金奖大满贯。这只基金的年报写得十分出彩，我将会对其重点分析。

几只基金年报原文链接如下，大家自行取用：

汇添富3年封闭研究混合：

http://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202103301478313899_1.pdf

汇添富创新未来18个月封闭混合：【新基金】

http://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202103301478313681_1.pdf

汇添富开放优势6个月持有期股票 ：

http://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202103301478313776_1.pdf

添富红利增长混合：

http://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202103301478313782_1.pdf

汇添富价值精选混合A：【代表作】

http://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202103301478313520_1.pdf

其他明星基金经理，大都是一套策略复制多次，几只基金的年报几乎复制粘贴。

劳杰男正好相反，几乎每一只基金都有自己的运作思路、选股策略。

年报每一篇分析都很长，给大家画个重点，优先看代表作：汇添富价值精选混合A。

一、2020年回顾与策略总结

劳杰男作为一位典型的价值投资风格基金经理，不同基金运作细节虽然不同，但万变不离其宗，企业的基本面、行业前景始终是判断投资价值的主要依据。这一观点在每一份年报中都有所体现。

以下内容截取自4只基金的年报，只列出我觉得有意思的部分。

1、“这只产品（汇添富开放优势6个月持有期）的初衷，正是希望循着海外资金入市的主流‘路径’，秉承价值投资理念，在 MSCI 中国A股指数成分股中进一步精选代表中国核心优势的证券，让更多投资者分享‘全球做多中国’的红利。”

MSCI中国A股指数由美国摩根斯坦利公司编制，共700多只股票，涵盖了A股、港股、中概股等分散上市的国内公司股票。一定程度上囊括了整个中国的“核心资产”，也是如今许多外资的投资清单。

老外抢着挣的钱，我们国内资金也不能落后，最好是内外合力“做多中国”~

2、“基金发行期间，我本人认购了200万汇添富创新未来基金，未来也将继续长期持有。”

该基金即蚂蚁配售基金之一。当时共5只基金600亿募集金额，在配售失败后，2020年底又中高位重仓了不少港股互联网公司和科技公司。如今累计平均跌幅达6%，与沪深300持平，场内交易打7折。

在当初在支付宝宣传的疯狂攻势下，不少只买过余额宝的基金小白们也试着买入一些，买完就后悔了。而劳杰男也意识到了这一点，直接在年报中表示，他已经认购200万，接下来会一直持有（基金封闭期1年半）。

这也是他5只基金中，买入最多的一只，同时把自己作为“定海神针”，希望能稳住广大小白们的恐慌情绪。这波自掏腰包的操作还算良心。

3、“客户的价值主张到底是什么？公募基金应该给客户提供的是什么样的产品？什么样的公募产品能持续有生命力并且让客户能有良好的体验和获得感？”

“当前公募基金产品越来越多，客户的选择也越来越困难，为了让产品能有认知，一些公募基金越来越有‘工具型’的特点，比如全仓某个行业，做法本身无可厚非，但从组合长期生命力和客户中长期获得感的角度，可能还是有比较大的风险。”

如果说，张坤在年报中的“灵魂三问”，问的是投资者和自己，反思投资策略和心态；

那么劳杰男的“灵魂三问”，则是针对自己和广大基金经理而提的。

作为一位价值型投资者，劳杰男反对投机取巧，也反对基金经理拿着大家的钱去下注、梭哈。这不禁让人想起诺安的某位“渣男”，坚定支持半导体，基金经常大起大落……

4、“不求短期跑得很快很猛，也做不到，只希望中长期能让客户有好的体验和获得感。通俗点说，能让客户一直拿住该基金，并过段时间回头看，赚得也不错，是我努力的目标。”

比起ALL IN，劳杰男更喜欢均衡配置，降低波动，注重提高投资者（也被他称之为‘衣食父母’）的投资体验。试图均衡配置的基金经理不少，但敢于直接写在年报里承诺的却不多。

市场上的基金经理大都只宣传高收益，很少站在投资者的角度思考，什么样的投资策略才是普通小散真正需要的策略。基金经理们回归职业本质，在契约委托下，拼尽全力为投资者做出超额收益才是“正道”。而不是弄一些花里胡哨的概念、策略，天天整活。

稳扎稳打，慢慢变富。

在熙熙攘攘皆为利来的投资界，劳杰男实属少数派。

二、未来投资展望

劳杰男和其他基金经理一样，坚定看好中国的发展，看好国内的资本市场，看好优质企业的未来。

1、“海外资金持续不断地流入中国资本市场可以预见。同时，国内经济结构持续优化，资本市场改革红利不断释放，居民财富从房地产相关资产向权益市场再配置会持续推进。中国的权益市场已经从早些年的‘资金存量市场博弈’转变为‘增量市场’。”

比起滥发国债的美国，中国国运昌盛，市场稳定，信用良好，吸引全球资金汇聚。

劳杰男甚至大胆预测：

包括股市在内的权益类投资吸引力，未来将会超越房地产投资，成为吸纳社会财富的去处。

投资业内做出此类预测的不只他一个，中国资本市场的“蛋糕”将会持续做大，如果能把握机遇，普通人也有可能分到一杯羹。

2、“对于有较好盈利增长和盈利能力持续稳定的优质个股，在资金不断流入的背景下，面临估值重构甚至估值泡沫化的过程。……在估值已系统性提升的背景下，更要精挑个股，相信一些估值较高的个股事实上其基本面支撑并不牢固。”

大量资金涌入必然带来部分板块的被爆炒、被高估，甚至泡沫化严重脱离基本面。

未来劳杰男要做的就是去伪存真，配合着PB和ROE指标，选出未来业绩能充分消化高估值的优质企业。

具体到行业而言，他看好中高端消费领域、医疗创新与医疗服务、新能源等。它们的成长空间大，结构性机会明显。在能投资港股的几只基金中，优质的互联网、消费企业成为首选。

3、“当前市场总体仍有明显的趋势投资特征，从逆向出发选择一些行业和个股进行布局，会是不错的选择。”

市场的趋势投资，说白了就是【基金抱团】。

短期而言，抱团的局面远未结束，但长期来说，抱团不会持久。

劳杰男早就开始为潜在的风格反转做准备。

他手下的几只基金都提前重仓买入了中国平安、招商银行等低估蓝筹股。汇添富价值精选混合甚至因为过早求稳，重仓金融股，拖累了业绩。

总的来说，

劳杰男投资的优缺点，在几篇年报中暴露得相当彻底。

优点是，长期年化收益优秀，抗跌抗揍，回撤低，能够稳定复利。

即使是经历过2015、2016年股灾熊市，汇添富价值精选混合最大回撤仅24.74%。这对于一只股票仓位超85%的基金而言，简直神奇。

缺点则是，有时思路太过超前，提前在低估坑里蹲着，牛市、结构性行情期间，收益比起同行来说很不起眼，没法赚快钱。

由于提前重仓金融股，汇添富价值精选混合在2020年累计收益为47.58%。在年报里，劳杰男自己都对此感到失望：“从业绩结果表现来看，差强人意。”

目前，他最大的阻碍除了逆市配置总不见反转，还有管理规模已达到517.85亿，规模较大，做超额收益更难。

好在劳杰男并不一个心急的人，

选择他的基金必须得有耐心，长期投资，坐得住，才能慢慢变富。