推动牛市的是增量资金，而不是存量资金

“牛市”并不意味着让每个投资者都可以赚钱，而是指证券市场上价格的总趋势在不断上升，表现为大涨小跌。

那么什么才能推动证券市场价格总趋势不断上升呢？要有业绩支撑的大盘股跌，而没有业绩的垃圾股涨？显然不是，这样的市场反而是投机市场，只能短期走牛长期走熊，而不是我们所要的“慢牛”。

要想拥有慢牛，必然是有增量资金进入，而不是让存量资金不断在大盘股与小盘股中来回地瓜分，这样是没有意义的——要贵州茅台下跌来推动其他股票的上涨也是没有意义的。

高市值高流动性的股票在大盘指数中的权重较高，也就是说只有高市值高流动性的股票股价上去了，大盘才能上去——对于中小投资者来说就是涨指数不赚钱。如果大盘指数都没有上涨，那还讲什么牛市呢？而贵州茅台对大盘指数的拉升还是有利的，毕竟盘子大，权重高。

牛市本身就是由有业绩支撑的大盘股拉升的，比如美国一个苹果可以顶我国2000多家上市公司，难道人家的慢牛不是由苹果等大盘股拉上去的吗？而反观没有业绩支撑的垃圾股，它的上涨只会使股市震荡变得更加频繁，震幅更大，不利于增量资金的进入。

机构持仓可以拉动增量资金的进入

目前贵州茅台已成为我国A股最大市值的上市公司，股价高点也上涨到1800元以上。对于小散来说，不得不有些眼红，买一手需要18万，通常也就买不起不敢买。但市场是否走牛并不是由小散决定的，而是要看社会资金的流向——这些社会资金主要汇集到机构手中，比如投资基金、社保基金、保险和信托等。

比如人们不那么热衷于买房，社会资金不流入房市，那么房市的牛市必然终结。而如果社会资金主要流入股市，那么我国A股必然走牛（相较于H股，目前A股平均市盈率较高，但低估值的大盘股仍然徘徊于低位，社会资金进入大盘股，慢牛不是问题，起码指数慢牛不是问题），并不需要茅台股价下跌，反而茅台股价上涨是一种必然结果，因为它不是散户的炒作或投机，而是由机构抱团形成的价格体系——有相应的业绩支撑，即业绩保持增长。

对社会资金或者对机构投资者而言，业绩支撑是其长期持有的前提条件，只要对未来有想象空间就值得投资。而茅台就是具有想象空间的股票，尤其是在当下成为机构抱团产品，股价下跌对谁都不利。例如从购房者、银行和政府（土地就业）等的角度来看房价，房价下跌对谁都不利——即使建造成本在下降，房价却在上涨。

不得不说，房市的走牛是由这些抱团群体所构建的价格体系，而不是那些没有买房或还努力买房的人所推动的。股市也一样，股市是否走牛又是要社会的主要资金流向推动的，即机构的看法趋于一致，进行抱团，而贵州茅台就是机构抱团的表现之一。

有业绩支撑的大盘股拉动低估值的大盘股

一二线城市房价下跌，其他三四线房价上涨，能推动房市走牛吗？反观房市的走牛，恰好是由一二线城市的房价上涨带动其他城市房价上涨。贵州茅台就如同一线城市，只有它的上涨才会拉高其他低估值大盘股的上涨，特别是消费领域的低估值股票的上涨，促使大盘长期走牛（慢牛）。

当然了，目前贵州茅台与其他行业相比，其估值偏高，或者说整个消费领域的估值偏高，不排除透支未来信用和收入的可能性。这就如同一二线城市的房价，出现透支未来升值的可能性，毕竟租金回报率徘徊于1.5%上下。而若我国开始全国征收房产税，1.5%租金回报率相较于1.2%的房产税，一二线城市的房价是无法支撑的，严重透支未来的升值空间。

茅台是A股增值最大的股票吗？

贵州茅台是A股增值最大的股票吗？并不是的，别看它的股价最高，股价高对投资者的贡献不一定最大。

贵州茅台股价高的原因是IPO募集资金大份额少，后来分股配股的股份稀释也小。贵州茅台于2001上市，如以发行价持有到现在，大概翻了360多倍，为A股中增值第二的股票。而第一反而属于股价不怎么高，也不怎么引起人们注意的泸州老窖，若从1994年上市持有到现在，大概翻了480多倍——难道就没有人喊只有泸州老窖暴跌A股才能走牛吗？

我们看茅台不顺，并不是它的估值，而是它的股价。而股价它跟发行的股份有千丝万缕的联系，只要股份不稀释，价格必然高。比如巴菲特的伯克希尔·哈撒韦，1股32.65万美元，人民币大约220万，普通投资者基本无法触及，价格几乎完全由机构投资者创造，但是公司却没有因为股价高就降低股票的收益率——随着业绩的增长，高市值的高价股同样可以为投资者创造高收益率。

茅台大跌会怎么样？茅台的上涨反而可以稳定股市

假设贵州茅台股价大幅下跌会怎么样呢？贵州茅台已经成为了跌不起的股票，一跌很多机构都会大幅亏损。比如上证50沪深300等指数基金，随着贵州茅台流动性和市值的增大，其持有的比例必然上升（被动持有，也是指数编制的缺陷）。一旦贵州茅台大幅下跌，那么大型指数都会下跌，资金就会流出股市，存量资金减少，中短期股市必然走熊。

若存量资金没有减少，而是行情切换，从大盘股流出的资金流向没有业绩支撑的垃圾股，那么只会增加股市的波动，而不能让A股总体趋势向上，最终的结果只能演变成长期的“长熊短牛”市场。

反之，若存量资金集中于贵州茅台等具有业绩支撑的股票，那么可以维持股市稳定的同时，谋求增量资金进入因资金向贵州茅台等股票汇集导致估值偏低的股票，比如目前估值偏低的银行地产和基建等。这就如同一二线城市的房价稳定房市的同时，拉动三四线城市房价的上涨，不断地吸收增量资金。

如果贵州茅台大幅下跌，那么其他股票会跌得更为严重，又何谈牛市呢？若从某低点再涨到如今点位的这段时间，人们又会喊牛市，但这样的牛市终将卡在如今的点位，周而复返，也就成就A股“长熊短牛”的原因。

因此，A股是否走牛不在于贵州茅台是否下跌，而在于有没有增量资金。只要人们的投资观念有转变，比如从房市向股市转变，不愁A股没有牛市。若没有转变，或者持续加码房市的上涨，那么股市必然如同以前一样，与茅台的上涨或下跌没有关系。

A股前两个1000家上市企业IPO都花了10年，第三个1000家上市企业IPO花了6年，第4个1000家上市企业IPO只花了4年。显然，我国的上市企业IPO速度是在不断加快的，但是没有增量资金进入股市，只能通过瓜分其他蛋糕来补足IPO，A股走牛几乎是不可能的，如同上证指数10年前是这样今天还是这样。