引发崩盘！“拜登大招”剑指何方

文/刘晓博

今天（5月6日）对于A股的疫苗股来说，是悲催的一天。

“利空”来自海外：昨夜今晨，拜登政府宣布“美国支持WTO新冠疫苗知识产权豁免提议”。

美国贸易代表、华裔美国人戴琦在一份声明中表示，尽管美国政府“强烈相信”知识产品保护，但在全球健康危机面前，需要采取非常特殊措施。拜登政府将积极参加WTO有关豁免条款的谈判，并鼓励其他国家参与。

如果这个决定“落地”，意味着美国研发的新冠疫苗将放弃知识产权，其他国家可以按照配方仿制。

早在2020年10月，印度和南非就在世界贸易组织（WTO）提出了这项提议，要求允许各国暂时撤销与疫情相关的医疗产品的专利权，以加快对疫情的遏制。目前，这个提议已得到近60个国家的支持。

美国做出表态之后，美股中的疫苗股板块出现了显著下跌，其中美国疫苗生产商之一——默德纳（Moderna）公司的股票一度跌了近9%，到收盘跌了超过6%（下图）：

辉瑞疫苗生产商，辉瑞的股票在经历了震荡之后，轻微上涨了0.05%（下图）：

至于另外一家生产商——阿斯利康股价也没有受到较大影响，上涨了1.36%（下图）：

随着地球的转动，拜登“疫苗新政”的影响来到了亚洲。A股一开盘，疫苗股就跌幅居前。到下午收盘，疫苗板块跌幅为4.33%（盘中一度跌了6%），有6只个股跌幅超过了8%，其中两只超过了10%。

那么问题来了：拜登为什么做出这样的决定？这个决定能真正落实吗？为什么中国疫苗股反而跌幅较大？

先看第一个问题，拜登为什么做出豁免疫苗专利权的决定。

如果目前是特朗普执政，他一定不会做这个决定。拜登跟特朗普显然不同，他比较尊重WTO，也重视全球合作，在“美国优先”方面没有那么激进。

其实美国内部分歧很大。民主党方面比较重视疫情，此前有110多个议员（均为民主党）联名致信拜登，支持豁免专利。而共和党方面，反对的人就比较多。

另外，生物制药领域的企业家、科学家持反对意见的人就比较多，因为疫苗是他们砸真金白银和时间研发出来的，投入就应该有回报。否则，将来再遇到疫情谁还愿意搞研发？

对于制药企业来说，疫苗研发是“风险投资”。以“非典”为例，那次疫情持续时间比较短，很多企业研发投入巨大，疫苗还没有搞出来，疫情就过去了。投入的真金白银全部打水漂了。

有时候产品出来了，疫情出现了重大变种，投入也会打水漂。

好不容易逮住了一单大生意，医药企业都希望能赚一把。

其实新冠疫苗能给医药企业带来的利润，也没有想象的多。

以辉瑞为例，2020年公司营收为419.08亿美元，同比增长2%。净利润为96.16亿美元，同比下降41%；调整后利润为125.06亿美元，同比增长16%。

预计辉瑞2021年营收将介乎于594亿-614亿美元，其中来自疫苗的收入约为150亿美元。至于每股盈利，也只不过能从2020年的2.22美元（调整后）增加到2021年的至3.10-3.20美元。

美国医药界反对豁免专利权的另外一个理由是：原材料供应不足和生产疫苗的技术门槛很高，即便是豁免了专利权，发展中国家也很难批量仿制，弄不好还会带来巨大的风险。

这就好比美国拥有很多芯片技术和专利，授权给台积电来生产芯片。现在台积电的产能不足，但其他企业很难替代台积电，因为生产技术非常复杂。

在美国，已经在巴尔的摩出现过生产事故，一家企业因为生产条件不达标，在生产上千万只强生疫苗的时候出现了污染。

美国尚且如此，发展中国家的仿制工厂可想而知。

拜登政府的主张能否落地，还是一个问题。首先是国内反对的声浪比较高。

即便是豁免了专利，发展中国家能否仿制出合格的疫苗，也是一个未知数。

拜登之所以支持豁免疫苗专利，大概是两个考虑。

第一，美国没有条件像中国一样，通过严格的隔离手段防控疫情。疫苗就成为最有利的抗疫武器。美国要想让经济恢复常态，就需要打开国门，只靠美国人人都打疫苗，还不能保证美国的安全。毕竟病毒不断发生变异，全世界不安全，美国也很难真正安全。美国已经可以保证每个人打两剂疫苗了，现在到了在全球推广的时期。

第二，拜登希望重塑美国的领导地位。疫情爆发初期，特朗普过于大意，让美国深陷疫情不能自拔，被迫一轮一轮地放水，印钞速度达到了中国的2倍。在疫情的后期，疫苗将发挥重要作用，拜登希望通过带头豁免疫苗专利，重塑美国的世界霸主地位。在这一点上，有跟中国竞争的意味。

有人说，拜登这样做其实是逼宫，逼着中国、欧洲各国也豁免疫苗专利。当然，不能否认他也有这个想法。

从A股疫苗板块下跌幅度较大看，中国市场也有这种预期。

当然，部分疫苗股下跌，也跟疫苗稀缺性下降有关。此外有部分疫苗股，压根就没有研发出任何疫苗，只是跟风上涨而已。现在也到了挤水分的时候。整体而言，疫苗股进入了风险期。