年报被误读？大华股份远比表面更优秀

最近星空君在研究一个5G工业互联网的项目，整个项目涉及到一些商业机密不便多说，但是其中一个环节非常有意思，可以大书特书。

比如在工地的危险区，如果有人不戴安全帽闯入，系统通过摄像头自动识别然后报警；比如在财务室等关键区域，没有按规定达到两个人同时在岗，系统也会识别报警… …

其实多年前星空君就已经在和海康、大华的工程师研究这种业务场景了，并不是什么新技术，但是当时硬件升级成本高昂，模型训练也比较复杂，而如今这种技术的成本已经低到了大部分企业可以接受的程度。

低到什么程度呢？省下来一个员工的薪水就足够了（再多不能细说了）。

参与对比的厂家，除了传统的海康和大华，竟然还有创新工场，当然了，最大牌的，是刚刚荣膺胡润民企榜第一名的华为。

换言之，对于安防行业来说，除了卖摄像头，从事定制化的软件服务，也成了核心业务之一。

作为行业中长期的老二，大华股份在3月23日发布了2020年年报。

一、看似朴素的业绩

报告期内，实现营业收入264.66亿元，比上年同期增长1.21%；实现归属于上市公司股东的净利润39.03亿元，比上年同期增长22.42%。

数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

营收基本不变，净利润增幅不错，考虑到公司有10个亿的政府补贴，所以“真实”净利润的增幅也不像看起来那么充沛。

发布年报第二天，大华股份的股价只上涨了3.52%。

其实，星空君认为，大华的年报，被误读了。

2020年的年报中，有一个指标，不同寻常。

数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

这个指标就是合同负债。

所谓合同负债是新会计准则的项目，基本约等于旧准则的预收款项，和往年的预收款项相比，公司2020年的合同负债直线上涨。

这意味着公司收到了不菲的定金，未来将会实现较大的销售额。

2021年的业绩非常值得期待。

为什么在营收变动不大的情况下，预收款增幅这么大呢？

这和公司的核心经营逻辑发生了重大变化有关。

在2020年的年报里有这么一句话：2020年是公司高质量发展的元年，公司在实现毛利稳步提升的同时，大幅改善现金流。

二、转型元年：咋舌的现金流

什么是高质量发展？

那就是不做低端不怎么赚钱的业务，做盈利能力比较好的业务，提升毛利率。

众所周知，大华和海康一起，以及华为，成为被制裁名单中的一员。

很吓人，海外市场丢失很严重吧？

然而，2020年年报显示，受到疫情影响，国内销售额轻微下滑，海外销售额大幅上涨，并且海外业务毛利也有明显提升。

海外业务拓展的秘诀，也在公司年报里：海外以国家为中心，业务持续下沉深化，大力拓展海外合作伙伴，加强品牌覆盖。

写的虽然比较含蓄，但也非常清晰了，大家自行理解。

在国内，公司通过两个手段进行高质量发展。一是增加软件业务占比，像文章开始提到的场景，大华在给很多客户提供服务，在忠诚客户身上挖掘新的需求相对更容易；二是加大创新业务，公司2020年创新业务营收达到了17亿，主要包括展机器视觉、视讯协作、乐橙、智慧消防、智慧存储、智慧安检、汽车电子、无人机等新兴业务。

高质量发展的结果，是公司回款情况大为改观。

让我们看一下公司的经营性现金流。

数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

和净利润的变化相比，公司的经营性现金流量净额增幅太惊人了，这说明公司的经营模式和盈利逻辑发生了本质性的变化。

所以不要被公司简单乏味的利润表所“蒙蔽”，公司的现金流量表里大有乾坤。

三、跟随战略的终点

投资者不放心的是，公司将来会不会被卡脖子？

实事求是的讲，安防设备用的芯片，虽然有一定的技术含量，但和手机那点空间相比，摄像头尤其是工业摄像头的空间非常充裕，对功耗的要求也不是非常高。

别说7nm进程了，28nm甚至45nm的技术，就足够了。

为应对供应链的风险，全面梳理供应链，加大关键物料的库存备货，对关键节点设计备用、替代方案，保障供应链多元化，将产品及解决方案的供应链实现多元化和自主可控，大幅降低对特定物料的依赖，供应安全得到有效保障。

大华一直奉行跟随战略，海康做什么，大华就做什么。

谁曾想，经过制裁，大华一下子醒了，开始在自己的独特赛道上狂奔。

四、老龄化概念

315晚会中，有一个马桶门店人脸识别涉嫌侵犯隐私的案例。

事实上，通过机器视觉识别人的行为早就是业内常识了，不过对于绝大多数企业来说，采集人脸进行身份识别还是比较敏感的，一般不会这么明目张胆的用。

比如星空君见到的案例，会通过视频采集员工的肢体动作，来判断是否符合安全规范，但不会匹配用户信息，这是违反当前法律法规的做法。

和采集隐私数据相比，基于AI的摄像头的用途其实更为广阔。

比如，商场里数人头，有多少客户进来，最终多少客户买东西，客户最关心的商品是什么… …

这些以前需要咨询公司靠人工调研的方法，都由摄像头完成了。

对于一些危险品行业，通过摄像头监控违规动作进行风险预警，也远比人工监控精准。

从提高工作效率节约用工尤其是特定岗位的角度来说，未来基于AI的摄像头是老龄化概念产品，从这个角度看，老龄化也并不是那么可怕。

五、总结

整体来说，大华的年报是远超出星空君的预期的，尤其是潜伏在公司年报深处的业务转型，为公司未来高质量的发展埋下了伏笔。