一单超40元却连年亏损，奈雪的茶“流血上市”？

一单超40元，中国最贵的奶茶要上市了。

6月6日，港交所信息显示，“奈雪的茶”已通过上市聆讯，并披露聆讯后资料集。

这意味着，市占率仅次于喜茶的奶茶界二号巨头即将上市，并有望成为新式茶饮第一股。

在喜茶、奈雪、一点点、贡茶等品牌为代表的新式茶饮市场，奈雪的每单平均销售价格常年保持最高，2020年已高达43元，远超行业35元的平均水平。

令人意外的是，即便一杯奶茶卖到几十元、全球开店556家，奈雪却长期亏损。

最新招股书显示，2018—2019年奈雪的茶分别净亏损5658万、1174万元，直到2020年才扭亏为盈取得1664万净利润，而且还是经调整后的数据。

单价全场最贵，却连年亏损，导致奈雪一度被市场认为是流血上市。那么，中国奶茶生意到底有多难做？

壹

奈雪诞生于2015年，创始人赵林、彭心夫妇，一个是餐饮行业16年老兵，一个深谙产品开发和市场推广。

和星巴克主打商务风不同，奈雪主打休闲风，当家产品高端现制茶饮和欧式软面包，均以年轻女性为目标群体，而且门店主要布局在一二线城市。

近年来国内爆发新式茶饮创业大潮，数据显示，2020年中国现制茶饮市场规模已超1100亿元，到2025年将会突破3400亿元。

风口上的奈雪迅速崛起，目前已完成5轮融资，估值飙升到20亿美元（约130亿元）。招股书显示，创始人夫妇持股为67.04%，以最新估值计算，二人身价已超87亿元。

资本输血后，奈雪开启大规模扩张之路：2018—2020年奈雪门店数量从155家暴涨到491家。

截至最后实际可行日期，奈雪在国内70多个城市以及日本已开出556家直营门店，高速扩张还在继续。

市场份额方面，按2020年零售消费总值计算，奈雪的茶已占中国高端现制茶饮市场的18.9%，仅次于行业老大“喜茶”。

品牌认知度上，奈雪也成长迅速。以前大家只认星巴克，现在喜茶、奈雪拿手里也不慌了，这是国产茶饮品牌崛起的明显迹象。

然而这一切并没能让奈雪更健康成长，反而陷入亏损困境。

奈雪为啥不赚钱？因为成本太高。在大众印象中奈雪、喜茶这种开在大商场的高端茶饮，租金成本应该占比较大，并不是，造成奈雪亏损的最大原因其实是原材料。

招股书显示，2018—2020年奈雪前两大成本分别为材料成本、员工成本，合计超66%，尤其原材料成本连年走高，2020年已高达37.9%。

10年前的奶茶大多是奶茶粉和水勾兑而成，价格低廉，口感一般。如今的新式茶饮时代，讲究的就是真材实料，新鲜水果、牛奶、茶叶已成行业标配。

而且奈雪和喜茶等同行不同，它的口号是“一杯奶茶配一口软欧包”，除了现制奶茶还要现制欧包。

新鲜、现制的代价是高昂的原材料成本，但你敢打原材料的主意，为降成本偷工减料必将遭到用户抛弃，这是奈雪目前面临的最大成本压力。

随着后疫情时代全球物价上涨，这种压力还在增大。

不过奈雪面临的危机，远不止原材料层面。

贰

比如行业竞争激烈、同质化严重。

喜茶、奈雪虽然号称是新式茶饮，但从产品创新来看基本没啥壁垒，他们有的现制水果茶、芝士奶茶等产品，一点点、贡茶等品牌也有。

所以这行普遍的问题在于各家产品同质化严重、用户忠诚度不高，最终导致品牌竞争力不强，很容易被抄袭。

以喜茶和奈雪为例，二者诞生地相同、目标群体相同、产品也相同，同行相争摩擦不可避免。

2018年11月奈雪彭心就曾发朋友圈指摘喜茶抄袭奈雪产品，并实名@喜茶创始人聂云辰。

在最新的招股书风险提示里，奈雪也提到“我们在竞争激烈且发展迅速的中国市场经营并面临激烈竞争，我们的产品并非专有产品，而且无法阻止竞争对手复制我们的产品配方”。

说白了就是在激烈竞争中，大家互相抄袭的现象基本无解....

再比如产品安全问题。

近年来，奈雪门店多次陷入食品安全风波。2020年5月，南昌一家“奈雪的茶”门店售卖的欧包被曝发霉变质，此后奈雪“深夜道歉”登上微博热搜。

此外，奈雪还面临多起食品安全投诉，有人喝出头发、纸屑，甚至还有玻璃渣、橡胶圈...

内有高昂的原材料、人工成本，外有同行血拼，再加上频繁的用户投诉，这一切让奈雪的盈利能力不断下降。

来看数据：2018—2020年奈雪的单店日均营收和订单量持续走低；同时利润率也在下降，从2018年的24.9%下降到2020年的13.5%。

奈雪对此解释为“随着门店数量增加，门店密度在核心城市逐渐增加，所以平均订单数被拉低。”

但2018年—2019年，奈雪年营收分别为10.86亿元、25.01亿元，同比增长130.2%。到了2020年，年营收为30.57亿元，同比增长仅22%，这种增速暴跌，肯定不全是门店变多或者疫情冲击的原因。

由此可见，高速狂奔下的奈雪，无论从运营还是盈利能力，目前都不能跟上扩张步伐。

缺乏核心竞争力、用户忠诚度不够，却依旧疯狂开店扩张，这是极其危险的，上一个这么干的新兴饮品企业是瑞幸咖啡，如今已身败名裂.....

最后，希望奈雪在冲刺“新式茶饮第一股”之外，能正视自身和行业顽疾，用更新颖的产品、更强的运营能力来逆转颓势，而不是单纯的靠上市续命。