光伏组件价格企稳，市场需求仍有望超预期

据北极星电力网，近期随着光伏组件价格企稳，光伏电站项目陆续开工。据统计，7月以来公开宣布开工消息的光伏电站规模超4.6GW，其中8月1.2GW，9月半个月时间已开工920MW。值得关注的是，在开工的超4.6GW项目中，计划今年底前完工并网的达3.7GW，占比八成以上。

根据BNEF数据显示，2019年全球光伏装机118GW，BNEF预测疫情影响下，2020年全球光伏装机约111GW-141GW，同比-5.9%到19.5%。全球补贴全面退出，人为扰动因素消除，全球光伏进入稳定成长期，装机中枢有望进一步上行。

图表来源：BNEF

光伏产业链的上游是晶体硅原料的采集和硅棒、硅锭、硅片的加工制造，产业链的中游是光伏电池和光伏电池组件的制造，目前晶硅电池分为单晶硅和多晶硅两种，产业链的下游是光伏电站系统的集成和运营。光伏玻璃主要指超白压花钢化玻璃，是组件封装的必需品。

2019年，全球光伏组件出货量排名前10的公司中，8家来自中国。其中，排名前五的企业均来自中国，它们合计占据了全球一半的市场份额。由于组件生产环节集中在国内，因此相比于海外设备商来说，国内设备商能够提供更便利的服务，具备相当大的竞争优势。

图表来源：前瞻研究院

光伏玻璃的下游局限在组件一个环节。从上下游格局来看，玻璃集中度显著高于组件，具备较强议价能力。2019年下游组件出货量CR2仅有21%，CR5仅有44%，光伏玻璃双龙头信义和福莱特两集中度超过50%。因此，面对下游光伏玻璃的话语权明显较强。

光伏电池产量全球市占率排名前五的分别是通威10.1%、爱旭股份5.1%、晶澳5.1%、晶科5.1%、韩华4.9%。

光伏逆变器是光伏发电站的核心之一，占总成本比例约为5%。根据数据显示，2018年国内逆变器总出货量达到63.6GW，国内厂商全球市占率已超过60%，其中华为、阳光电源和上能电气等五家企业进入全球出货量前十榜单，同时二线国内厂商快速成长，不断挤压海外逆变器厂商市场份额。

国泰君安认为，科技板块中，光伏业绩修复弹性高，估值性价比突出，且长期成长性、行业格局优势明显，平价上网将带来估值重构。目前，国内光伏市场拥有户用、特高压、平价项目支撑，年内光伏市场需求仍有望超出预期。