美债滞销，39州货币独立，外国连续五个月增持中国债券，耶伦回应

2月28日，美国国债市场的抛售进一步加速，因为华尔街削弱了对美联储即将降息的希望和美国政府关门风险的增加，在过去的一个月里，投资者已经将他们预计美联储在2024年降息的次数减少了大约一半，这加剧了美国债券投资者的损失，这在华尔街不少投行预测美联储将会进一步推迟结束缩表时间点的背景下将变得更加明确。

目前，美国国债收益率已经连涨四周，作为全球资产价格之锚的基准10年期美债收益率一度飙升至4.35%，为去年11月底以来的最高水平，被投资者猛烈抛售，债券收益率与价格走势相反，收益率上升代表抛售量大于购买量。

截至2月28日，10年期美债收益率较去年12月的低点已经上涨了约50个基点，美银证券策略师预计美国债券市场将进一步下跌，10年期国债收益率可能在未来几周内升至4.75%左右，以表达对新美债洪流飙升和美联储更晚降息的定价。

这也使得美国国债抛售浪潮的再度兴起，这预示着新一轮的美债抛售风暴已经到来，这也意味着接下去美国财政部的新美债标售情况将会比较糟糕，导致美国债券市场出现更大的波动，很明显，现在美国经济的宏观环境就是货币化债务。

果不其然，美国财政部在2月27日两场拍卖创纪录的总额高达1270亿美元的两年和五年期美债遇冷，出现灾难性的崩盘结果，惨到无人问津，出现滞销，投资者要求更高的溢价，才愿意购买这两类拍卖规模为有史以来最高拍卖量的美债。

我们注意到，近两周以来，美债拍卖情况都不及预期，比如，就在2月22日，美国财政部拍卖的总额高达300亿美元的20年期美债就出现了灾难性的拍卖结果，投标倍数、发行利率和美债买家需求均不及预期，凸显需求疲软的尾部利差更是创下2021年5月以来的最糟糕水平，这些均预示美国财政部接下去在3月至4月期间进行更大规模的发债计划将会很不稳定。

据美国财政部在2月27日最新发布的公告统计，截至2月26日，美国财政部已经累计宣布将发行1.25万亿美元新国债发行计划，而根据美国金融网站ZeroHedge的分析，美财政部最终可能需要在2024财年发行总额高达2万亿美元的新美债才能平衡其支出和偿还债务利息及相关款项，这在目前美国通胀数据超预期上升可能会让高利率保持更长时间的环境下，其最终发行的规模可能会高达2.5万亿。

雪上加霜的是，就在红海危机持续刺激美国通胀可能将反弹之际，美国联邦可能最早将于3月1日部分关门，这将再次引发外国对美元信誉和美国偿还债务的担忧。

据美国CNBC报道，美国联邦关门停摆危机再现，距离美国国会面临下一次的关门期限仅剩下两天时间，但众议院对维持联邦机构正常运转的政府拨款计划还没有最终签署，同时，国会决策者们还一直在就举债额度进行谈判，以提高去年六月的国家债务上限。该协议要求资金水平达到1.59万亿美元，但该协议遭到众议院的强烈反对。

稍早前，高盛认为，美国政府关门危机迫在眉睫，这是其基本情况，且随着联邦赤字的飙升，将再次引发外国投资者对美国财政信誉和偿还债务的担忧，并增加美国金融市场地震的风险，特别是来自国外的美国债券买家减少以及对债务可持续性的总体担忧是促成美国国债信用下降的因素。

分析认为，从更长远的角度看，美国反复发生的债务上限斗争和联邦停摆事件对美元和美国国债作为全球金融支柱的地位将产生系统性的破坏，更让这两个美国拥有无与伦比的金融火力开始哑火。

这在美国新美债供应激增和多场美债拍卖出现滞销的环境下，更将会对美国国债以及美国金融市场带来灾难性的影响，美国国债价值的重估迫在眉睫。

对此，美国华尔街知名作家罗伯特·清崎(Robert Kiyosaki)为我们做了最好的解释，他在26日更新发表的报告中称，美国债券市场正在重演2008年次贷危机，这可能是历史上最大崩盘的开始，美国债券就像2008年一样被猛烈抛售，美国因为债务负担而陷入严重的财务困境，但不可被印刷的黄金是目前唯一的自卫机制，此时，作为美元最大对手盘黄金的价值重估迫在眉睫，就在这个节骨眼时刻，在美元大本营出现一件让华尔街交易员感到预料之外的事情。

目前事情的最新进展是，据美国金融网站ZeroHedge在2月27日报道称，据美国亚利桑那州当局在2月21日提交的一项法案（SB1633）表明，该州正式宣布将黄金视为法定货币，并被承认为可能用来偿还债务和税款的交换货币，同时，还免除了黄金和白银交易时的资本利得税。据健全货币保护联盟称，这也标志着肯塔基州成为不对金银征收销售税的45个州中的一员。

据BWC中文网财经研究团队根据美国各州公布的法案数据不完全统计显示，自今年以来，已经有12个州也采取了相同的举措，田纳西州（法案为HB280）、威斯康星州（法案为SB33）、爱荷华州（法案为HF2229）、犹他州(第二次更新法案为HB348) 、肯塔基州（法案为HB101）、密苏里州( 法案为SB735)、堪萨斯州（法案为SB303）、西弗吉尼亚州( 法案为HB4342 )、新罕布什尔州（法案为HB1674）、新泽西州（法案为A5294）、印第安纳州（法案为HB1043）、佛罗里达州（法案为H697和S750）这些州也均已先后公布了黄金为可以取代美元的举措，这也意味着越来越多的美国州开始对美元失望，开始背刺美联储，出乎华尔街的预料之外。

这也使美国已经有39个州正式宣布或已经开始执行货币独立且承认黄金和白银为法定货币，我们注意到，犹他州一马当先，在2011年宣布货币独立，将黄金视为法定货币。

这表明，当美国多个州的人们真正开始使用黄金和白银而不是美联储所控制的美元时，这将有效地废除美联储，并结束联邦当局对货币的垄断。

这在近几周以来，美国民众对部分职能部门的失去信任事件和超过1600亿美国财政部新发行的美债再次滞销等就是最好的说明，因为，美元是建立在一个天量债务纸牌屋上的庞氏骗局，并没有黄金的支撑，且早已经资不抵债。

紧接着，美国评级机构标普在2月27日发布的报告显示，随着美国在接下去政经环境动荡，对美国债务的影响可能比预期严重，叠加美元资产市场面临着高利率和高债务的逆风，投资者可能准备随时按下卖出键，比如，目前，对冲基金正以七个月以来最快的速度在抛售美股就是最新的例证。

华尔街预言家彼得·希夫进一步分析称，结合美国此前发生过两次技术性违约的历史经验，至少将会使得35万亿国际资金可能会从美国市场撤出，这其中，就包括美股、美国国债，美国银行存款等标志性的美元类资产。

很明显，以上发生在美元大本营这些事态的发展可能会进一步削弱美国国债作为世界上最安全和最具流动性资产的声誉，而正在这个迫在眉睫的美国联邦关门停摆和美国国债抛压加剧的节骨眼时刻，美国财长耶伦2月27日在巴西举行的G20财长会议之前举行的新闻发布会上表示：

“美国经济的强劲一直是全球经济弹性的关键驱动力"，并吹捧美国当局的经济政策，她认为这些政策帮助推动了美国经济出人意料的弹性，使得失业率处于历史低位，而谈到美国经济制裁对美元作为世界储备货币地位的影响时，耶伦淡化了对美元主导地位可能受到损害的担忧，并表示，“只要美国经济的这些政策持续下去，美元、美债和美国的金融体系将继续在全球发挥主导作用”。

我们注意到，当被问及接下去的美国国债拍卖规模时，耶伦称“34万亿美元的债务是一个可怕的数字，不过，相信美国金融风险将会是可控的，美元之所以被视为资产，是因为市场的深度和流动性，以及美国的经济实力“，耶伦更是直言不讳表示，“美国预算不需要平衡就可以走上财政可持续的道路，美国在无法支付全部债务偿付义务时，不承诺向包括中国、日本和部分华尔街大机构在内的债权人优先偿付美国国债相关款项的计划”。

值得一得的是，与之形成对比的是，根据中债登和上清所在公布的详细数据，外国机构连续五个月增持中国银行间市场债券，延续去年最后数个月的增持态势，与上月股市下跌背景下，外资净卖出股票的现象形成对比。

值得注意的是，据中国证券报在2月24日援引中债登和上清所最新公布的详细数据表明，外国资金（包括境外机构）已经连续五个月增持中国债券，1月同业存单增持幅度达到1169.6亿元人民币，创有纪录以来最大单月增持，且超过1月外资增持中国债券的一半。

而全球资金对人民币资产兴趣增长的原因是，与其它国家的同类债务工具相比，中国债券能带来更高的收益和高可靠性，而此时人民币资产市场的估值优势得以显现，这是吸引外国资资的核心因素，使得这些敏捷的国际资金以实际增持行动扩大对人民币债券资产的购买规模。（完）