新希望二代起步后，表现惨不忍睹？

只有能够接班的人才被称为接班人。

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垮台和损失

坠落又坠落——

看看新希望（000876）股票近期的股价走势，不禁有这样的感触。

截至2023年10月24日收盘，新希望股价为9.91元/股。与之前的高点相比，下跌了——

76%。

这已经不能说是腰部的割伤了，而是膝盖以上的割伤了。

从2020年的市值来看，新希望的总市值曾一度达到1700亿元的峰值，但现在只有450亿元左右，蒸发了超过1200亿。

▲图片来源：一牛网

三年时间，青岛啤酒（最新市值1071亿）消失了。根据最新财报测算，刘永好的家族资本近三年来也减少了近700亿元。

新希望的业绩是股价上涨的背后动力。

从2023年半年报来看，报告期内新希望实现营业收入695亿元，同比增长11.43%。但归属于上市公司股东的净利润为-29.83亿元。虽然损失比上年有所减少，但损失依然惊人。

此次亏损使新希望成为上半年亏损额最高的饲料公司。从生猪行业来看，新希望的亏损也是名列前茅的。

▲图片来源：百度证券交易所

从细节来看，新希望上半年的亏损主要来自猪肉和食品行业。值得注意的是，继生猪业务之后，包括屠宰、肉制品深加工、即食食品在内的食品业务自2018年以来首次出现亏损，当时毛利率达到-2.48%。

纵观较长一段时间，新希望的亏损早在2021年就开始了。据界面新闻统计，2021年至2023年上半年，新希望的亏损总额达到140.35亿元，超过了2019年和2020年的利润总额。

▲图片来源：百度证券交易所

追根溯源，损失的根源与养猪业有关。回想2016年，新希望还是一家纯饲料公司。同年2月，新希望收购本祥农业70%股权，正式进军生猪养殖市场。当时，新希望还提出“将主要经营模式从饲料销售转变为商品猪销售”。

新希望的命运发生了转变。转动齿轮的主角名叫刘畅。

2

“继承者”挑战

刘畅出生于1980年，现任新希望六和董事长。

她的另一个身份是新希望集团创始人刘永好的女儿。

▲图片来源网络

刘永好是他这一代人的传奇人物。伴随着改革开放的浪潮，其家族以畜牧业起家，现拥有新希望六和、新乳业、兴源环境、飞马国际、新希望服务、华荣化工等上市公司，刘永好也是连续多年四川首富。

作为富二代，刘畅曾立志成为一名社会主义者，并尝试过自己创业，但最终还是回乡创业。 2002年，刘畅以“李天美”的名字悄然进入新希望，从新希望农业局的一名普通员工一路晋升为新希望厂长。

时间到了2013年，刘永好宣布退休，年仅33岁的刘畅被任命为新希望六和公司董事长，正式接手新希望集团最大的实体产业板块。

刘昌接任后，一批元老和重要官员被替换。由于高层变动频繁，他甚至被外界调侃为“铁刘畅、圆滑CEO”。

刘畅接手后，新希望正式从饲料行业进军养猪业。公开财报显示，2019年至2021年，新希望项目建设资本支出总额超过700亿元，其中大部分用于生猪产能基础设施建设。

截至2020年底，新希望生猪产能已达7000万头。到2021年底，产能再增加3000万头生猪，饲料大王摇身一变，成为生猪养殖大户。

问题是扩大产能需要大量资金。新希望的钱从哪里来？

答案是借钱。财报显示，截至2023年上半年，新希望负债总额为970.2亿元，较2019年增长三倍多。

其中，短期负债572.6亿元，短期借款和票据负债分别为180亿元和45.32亿元。同期，新希望现金仅为111.5亿，企业金融资产为7751万。两项合计不足113亿元，流动性压力明显。

新希望的负债率也从2017年6月末的35.49%上升至2023年6月末的71.79%。

这个负债率在整个养猪行业算是很高的了。

几个月前，刘长刚接任新希望投资集团有限公司董事长。在外界看来，这预示着刘永好家族遗产的顶峰。

“接班人”的地位稳固了，但对于刘畅来说，挑战才刚刚开始。

3

残酷的“猪循环”

刘畅曾受益于养猪“黄金时代”。

2019年前后，在猪瘟、环保限产、国际贸易摩擦等多种因素影响下，生猪价格进入暴涨模式。

这一增长使养猪业成为那两年最赚钱的行业。当时，“养猪大户”秦英林（牧原股份）家族财富两年内上涨315.38%，正邦科技的林寅孙也渴望成为江西首富。当时的养猪人有一种感觉——

一年内赚取过去几年的钱。

破田的财大气粗，吸引了大佬们的心。彼时，已有1000多家企业从房地产转向养猪。

作为这一趋势的一部分，新希望的扩张也加速了。当时，新希望市值一度飙升至近1800亿元，是刘畅接手时的六倍。这种“不能错过”的感觉可想而知，加杠杆、提高产能、暴力扩张……新希望在养猪路上狂奔。

但在养猪户疯狂扩产的同时，价格天平却开始倾斜。

中国养猪网数据显示，2022年10月起，新一轮生猪下行周期将开始。 2022年10月，生猪价格从28元/公斤下跌至2022年底的17-18元/公斤，并进一步下跌至2023年2月7日的14.42元/公斤。2023年上半年，家猪价格生猪价格总体将维持在14-16元/公斤的低位运行。

10月8日，生猪（外三元）价格为15.87元/公斤。此次生猪价格跌破16元/公斤，为7月底以来首次。

新希望并不是唯一受到这一轮降价影响的企业。纵观10家最大的猪肉上市公司股价，均已较高位腰斩，有的公司甚至跌幅接近90%。

深究起来，这一现象的根源在于猪的周期。

所谓“猪周期”，是指猪肉和所有商品一样，都会经历周期性波动。一般来说，猪的一个完整周期需要3至4年。近年来，我国经历了四个完整的生猪周期——

2002年至2006年、2006年至2010年、2011年至2014年、2014年至2018年。

每个猪周期的剧情大致相同——

猪肉短缺——猪肉价格上涨——生猪供应过度增加——猪肉供应过剩——猪肉价格下跌——农民损失造成生猪供应过度减少——猪肉供应不足……等等。

对于生猪企业来说，生猪周期的影响是业绩的周期性。在一个上升的循环中，大家都跳进去，赚了很多钱；而在下行周期，被查封的生猪企业往往损失惨重，甚至血本无归。

4

结尾

对于所有的养猪企业来说，都存在着危机循环：危险与机遇并存。

对于刘畅来说，能否熬过这个猪周期，有着不同的意义。

俗话说，创业难，守业更难。没有一家企业愿意继承创立之初一百年的遗产，但要实现这一目标，不仅需要敢为人先的企业家，更需要能够继往开来、开拓未来的企业家。如果我们回顾世界历史，阿涅利家族、匡特家族、爱马仕家族……每一个历经时间轮回的家族企业，都经过了几代人的守护。

但找到合适的创业者并不容易。 “家族企业只有30%可以传给第三代，只有3%可以传给第四代。”这就像一个诅咒，不断提醒着企业家。

不知道刘畅这次能否化危为机，找到真正的“新希望”呢？