瑞信银行的债券究竟是什么？自媒体别替债券持有人愤怒了

最近瑞信银行的破产重组让大家又上了一课，在瑞银集团接手瑞信银行后，原瑞信集团旗下规模173亿美元的AT1债券资产被完全减记，这个债其实叫做CoCo Bond（Contingent Convertible Bond）中文名叫应急可转债，也叫AT1（Additional Tier 1）

我们来具体解读下AT1债券的内容：

当银行面临问题，达到触发条件（一般是资本充足率下降至某一水平）后停止付息，自动转成银行的普通股。CoCo/AT1债券是用于补充其他一级资本或二级资本的工具之一，当触发应急条件后补充银行的核心一级资本。

AT1特征

1受偿顺序：AT1债券持有人的受偿顺序排在存款人、一般债权人及次级债持有人、可转换债券持有人、二级资本债券及其他二级资本工具持有人之后，优先于普通股股东。

2债券期限：AT1债券具有永久性，不得含有利率跳升机制，没有到期日也没有赎回激励。

3可赎回性：AT1债券发行五年后方可由发行银行赎回，且必须同时满足以下条件：

a.行使赎回权必须得到监管当局的事前批准；

b.银行不得形成赎回期权将被行使的预期；

c.银行只有满足以下条件，才能行使赎回权：i.用同等或更高质量的资本替换赎回的资本工具，并且只有在银行收入能力具有持续性的条件下才能实施资本工具的替换；ii.银行应证明其行权后的资本水平仍远远高于最低资本要求。

特殊机制

AT1债券必须具有本金参与吸收损失的机制，具体可有以下两种方式：一是如果满足事先设定的客观触发点，该工具则转换成普通股；二是通过减记机制，在事先设定的触发点承担损失。

减记机制应具有以下效果：

a.破产清算下减少工具的索偿权；

b.如果行使赎回期权，银行应偿付的金额下降；

c.部分减少或全部取消工具的分红/派息。

综上，作为一种融资方式，AT1债券兼具股性和债性：其受偿顺序位于普通债券和普通股之间；在触发事件发生前，其具有债券性质，触发事件发生后，其具备股票性质。对于发行银行而言，可将其视为资本保障的“安全垫”，一旦出现风险事件，AT1债券将成为一级资本的重要补充；对于投资者而言，可将其视为博取超额收益的投资方式，在安全性有所保障的前提下，投资AT1债券将较普通债券有更高的票息收入。

以上是比较官方的解读，感觉不是很好理解呢！

那我们来看看它的中文名Coco Bond是应急可转债，AT1作为子类目当然也是应急可转债的一种。名字里是不是有很熟悉的地方——可转债，我们回想一下可转债，是某公司为了扩大经营范围、扩产或做其他有利于壮大公司的举动而去发行的债券，等于向外借钱嘛，付利息那种的。可转债天然具有债权+股权双重属性。当前面被加了应急两个字，就是体现了在应急条件下强制转股（Equity Conversion）或者是减记本金（Permanent Write Down）。而这次瑞信就是就是银行达到了触发条件，CET1（Core Equity Tie1核心一级资本）被击穿，AT1就被强制“补充”了。

我们再说的简单点，银行的家底就是CET1，但是当它想通过放贷借钱出去来多赚点钱，那它的家底就不太够了，此时它需要增资，提高自己的一个指标叫资本充足率，证明自己家底够厚，抗风险能力够强，这样就能拿更多的钱去生钱了。具体到瑞信，它通过发行AT1搞到了173亿美金保证了资本充足率，注意这些债共计13笔，当中利息最高的接近10%/年。这个利率我相信足以打动很多人——毕竟国际上高息低风险（相对）产品也不那么多——而特定条件的触发概率极低，所以债权人就忽略了其高息背后潜在的高风险，从而买入了瑞信AT1债券。而当银行破产清偿时，按规定，其优先级从高到低的顺序是：存款>一般债券>T2>AT1>CET1。银行按规矩行事，AT1作为补充类一级资本被清零其实是一个正常商业操作。

其实国内也有发行AT1债券，截止2023年3月20日，中资银行等机构共计发行AT1债券53只，发行金额合计862亿美元，发行主体还是以国内大型优质的国有行为主，例如工商银行、中国银行、邮储银行、中国银行（香港）、交通银行和建设银行的发行规模都较高，在50亿美元以上。这些都是大银行，我们也处在央妈防水的时候，所以安全性还是有的。而且我记得国内以前有商业银行破产时，发行的AT1债券本息开始都没赔，直接减记，但后面给赔了本金，比国外还是人性化多了。

作为普通人，购买投资产品的渠道、种类都是有限的，目前看下来安全性还是相当重要的。在经历了疫情之后，更多人想要稳稳的幸福，以后我可以再写写相对安全的理财内容，那我们下次见！