陈文辉：放眼长远，资本承担责任与获取收益是有机统一的

央广网北京12月25日消息 “经济发展、技术创新过程中，存在很大的不确定性，存在投资失败的风险。但是，放眼长远，经济社会的发展方向是确定的。只要顺应长期趋势开展投资，就一定能够将不确定性转化为确定性，在推进国家发展目标、社会进步的过程中满足资本的增值要求，实现承担社会责任与获取收益的有机统一。”12月25日，在“中国财富管理50人论坛·2022年会”上，全国社会保障基金理事会副理事长陈文辉提出上述观点。

在会上，陈文辉主要谈了资本的责任、机会和改革方向。他指出，资本是市场经济的核心要素，是资源配置的指挥棒，对实现高质量发展具有不可或缺的重要作用。对于实践中“鸡生蛋还是蛋生鸡”的困境，他表示，放眼长远，资本承担责任与获取收益是有机统一的。

陈文辉表示，中央经济工作会议提到的国家发展目标、社会进步方向，正是资本不可推卸的责任。他从中梳理出六大投资机会：一是数字经济发展和“双碳”目标推进带来的新型基础设施建设，二是逆全球化背景下产业链、供应链重构，三是战略性资源供应保障，四是经济高质量发展掀起的并购潮，五是长寿时代与老龄化带来的产业变革，六是新时代消费观念变革。

关于资本的改革方向，陈文辉认为，要坚持社会主义市场经济改革方向，为形成长期资本创造更好的环境。

首先，要正确认识资本的逐利性。资本天然具有逐利性，这是资本在资源配置中发挥作用的基础，但资本过度逐利会对社会经济产生负面影响，必须通过法律法规进行约束，对违法违规行为零容忍。但只要在合法合规的范围内，资本的逐利行为就应得到社会的认可和保护，要防止政府的不当干预和舆论的扩大化谴责。

其次，努力提升资本市场的流动性。资本的使用都有久期和会计核算要求，流动性是影响投资决策最重要的因素之一。增强资本市场流动性，有利于提升资源配置效率，降低流动性风险溢价，从而吸引更多资金进场交易，形成资本。此外，在高流动性市场，投资者更容易匹配资金期限，有助于短期资金转化为长期资本。

最后，增加投资产品供给。资本可以通过产品投资实现，不同投资产品功能属性不同，风险收益特征也不同。多样化的投资产品可以更好的满足投资者多元化需求，引导更多资金进入资本市场。

对此，陈文辉提出三点具体政策建议：一是增加长期资金来源，推动长期资本市场形成。建议进一步加大政策支持、引导力度，加快养老金积累；研究采取更加积极的政策加快保险业发展。

二是提高资本市场流动性，培育形成更多的长期资本。建议进一步完善二级市场建设，继续推进科创板改革；引导一级市场建立二手份额转让市场，鼓励S基金发展，提升私募股权资产和LP份额的流动性。

三是创新产品设计，满足机构投资者特殊要求。一些退出比较难的大的投资项目，可以考虑加大现金分红力度。有些机构投资者受限于财务核算制度和业绩考核压力，很难将大量资金投向科技创新项目，建议相关部门研究制定更适合创新股权投资的财务核算制度，机构自己也可以调整相应的考核办法。资管机构还可以通过设立夹层基金或股债混合基金，平滑收益曲线，提高分红比例，满足一些资金当前监管和考核要求。

此外，陈文辉提到，当前大多数私募股权基金到期后，由于各种原因，很难实现项目的完全退出，一些投资机构担心因此产生信用或合规风险，从而影响投资意愿，股权基金实物资产分配可解决投资者后顾之忧，但目前在实操上仍存在政策障碍，建议有关部门关注。