银行系基金为何偏爱“固收”产品

本报记者 任威 夏欣 上海报道

银行系公募基金时隔6年又添“新丁”。

近日，苏州银行发布公告称，已收到证监会《关于核准设立苏新基金管理有限公司的批复》，正式获准设立苏新基金管理有限公司。

由于银行具备优秀的销售渠道和客户资源优势，且客户群体广泛，银行系基金公司在公募行业一直有举足轻重的地位。现有的15家银行系公募基金公司中，有14家的管理规模已突破千亿元。

济安金信基金评价中心研究员刘思妍对《中国经营报》记者指出，银行布局公募牌照相关业务，可以拓宽业务范围，带动业务多样化发展，提升自身的业务协同能力，使银行的销售渠道得到充分利用，更好满足客户的投资需求。同时，业务办理过程中产生的基金管理费等费用，提高了银行中间业务收入，丰富了银行收入的来源。

以债券基金为主

“基金业务乃至银行理财在银行中属于财富管理范畴，传统上属于银行中间业务。”爱方财富总经理庄正表示，银行有了公募牌照，就能让客户完成由储户到投资者的转变，通过收取基金管理费、代理申赎费等费用，进一步增厚中间业务收入。

对于中国基金业来说，银行系基金公司在规模上占了非常大的比重，很多储户也借由银行参与到基金投资中去。

“银行作为金融市场重要机构成员，具有资金体量巨大、客户数量多、销售能力强等特点。而银行系公募基金可以依托于银行开展业务，会获得更多的银行资源，有利于提升其资产管理规模。”天相投顾相关人士表示。

在刘思妍看来，银行客户群体广泛、资金基础雄厚，银行系基金公司能够充分发挥银行与基金公司的协同效应，利用银行的优势拓展基金业务。因此，银行系基金公司发展迅速，具备竞争优势，管理规模较大。

“银行系基金背靠股东庞大的网点和理财经理队伍，在基金的募集上具备得天独厚的优势。”庄正分析称，截至2022年二季报，我国银行业总资产是344.8万亿元，而整个基金行业的管理规模才27万亿元，只要银行稍微向财富管理业务倾斜一些，基金公司规模就可以快速增长。

值得一提的是，银行系公募基金除中欧基金外，整体占比较大的产品类型仍为债券型基金和货币市场基金。

“银行是债券最大的做市商，是国债市场的主要参与者，具有丰富的债券操作经验。同时，银行客户群体的风险承受能力一般较弱，主要是基于避险和流动性管理目的的投资。因此，银行系公募偏向于投资债券基金产品。”刘思妍表示。

天相投顾相关人士分析称，银行系公募往往依托于银行进行业务发展，而银行所代销的基金产品目前仍以固定收益类产品为主。因此，银行系公募会倾向于设立具有固收性质的债券基金，这样可以获得银行的代销资源来扩大规模。

“造成这个现象的原因，可能与债券基金和银行理财的近缘性有关。”庄正表示，银行推出的理财产品本身比较偏向于投资固定收益债券。银行系公募通过银行渠道发行基金产品，也需要在一定程度上迎合客户的需求。同时，购买银行理财的客户都会比较关注理财的稳定性，追求风险控制。

《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》显示，风险等级为二级（中低）及以下的理财产品规模24.06万亿元，占比82.97%；风险等级为四级（中高）和五级（高）的理财产品规模0.11万亿元，占比0.37%。

需加强权益类投研

实际上，权益类产品一直是考量公募基金的重中之重。

“银行系公募基金的发展关键在于全面发展。银行系公募基金往往可以依靠股东渠道在债券基金领域做出一定成绩，但要实现长久发展，特别是在市场利率中枢不断下行的情况下，加强权益类资产的投研工作将是重点。”天相投顾相关人士表示。

上述天相投顾人士指出，银行系公募基金应该在与银行大股东做好协同的同时，努力拓展与其他伙伴的合作关系。此外，银行系公募基金也应增强市场化发展，不断增强市场化竞争力，引入优秀的权益类投资人才团队，从而实现均衡发展。

刘思妍认为，银行系公募在固收产品上具备优势，但在权益类投资上相对薄弱，因此在发展中应该注重全面、多元化发展。首先要培养权益类投资人才，健全人才培养机制，提高整体投研能力；其次要补充产品体系，丰富权益类产品，更好地满足投资者多样化的投资需求。

在庄正看来，银行系公募基金公司发展的关键是要加强投研团队的建设，包括债券和股票的研究员与基金经理培养、激励，尤其是股票投资投研文化、投研实力的打造。不同的基金公司可以根据重点发展产品线领域，比如固定收益、指数量化等，聚焦某一投资领域，打造投研核心竞争力。

目前，公募市场主要包括券商系、银行系、保险系、个人系等。就前三者而言，天相投顾相关人士分析称，对于银行系公募基金来说，其优势是银行作为大股东通常具有较强的实力，能够为基金公司提供较好的支持，如在资金、渠道、客户等方面可以为基金公司提供助力；而劣势则是银行代销的公募基金目前仍以偏债为主，过多依靠作为大股东的银行容易让基金公司业务以偏债为主，发展失衡。

“对于券商系公募基金来说，券商天然更靠近权益类市场，因此这类基金公司在权益类的投研方面可能具有一定优势；而劣势则是除一些大券商以外，小券商无法给基金公司提供过多渠道支持。”天相投顾相关人士表示。

至于保险系公募基金，天相投顾相关人士认为，其优势是保险公司作为大股东同样具有较强的资金实力，能够给予基金公司一定的支持。但由于保险公司的客户群体与购买基金的群体有一定区别，客户转化程度相较于银行处于劣势。此外，保险往往更看重固收类资产，无法给基金公司提供更多权益类资产投研的支持。

在庄正看来，保险系公募基金公司不多，成立时间也偏晚，但保险系基金公司股东在资产管理方面经验较为丰富，部分公司已形成一定投资特色，只是目前优秀的基金经理不多，还需要更多时间证明其投资能力。

刘思妍分析称，券商系公募基金具备丰富的卖方投研资源优势，投研能力较为优秀，具有丰富的权益类资产投资经验，但销售渠道方面相对于银行系等体量较小。保险系公募基金具备保险资金和客户的支持，保险资管的资金较为庞大，且具有相对完善的风控体系和丰富的资金配置经验，资产管理能力较强。但保险资金偏好固收类产品，风险偏好较低，权益类投资经验较为缺乏。