人民币贬值的压力变得更加严重，怎么办呢？

在沉重的私人债务负担和房地产市场下滑面前的脆弱性增加了人民银行允许人民币进一步走弱的风险，或者与美元的固定汇率体系完全下降的风险。

美元再次反弹，给世界各地的货币带来了压力。值得注意的是，人民币自2020年以来首次突破了备受市场关注的7水平。

周四中国人民银行还从市场上回收了人民币流动性，以及上周宣布降低银行外汇准备金率将生效。

现在越来越难以为人民币保持稳定。

通过压制家庭企业来补贴面向出口的国有企业部门——这一政策因疫情而得到加强——这种模式意味着中国不断膨胀的贸易顺差是软弱的表现，而不是实力。

资本外流的代表是由外汇储备和贸易顺差之间的差额给出的。如果如此巨大的盈余有利于增长，我们预计外汇储备和存款将增加。

相反，两者都在下降，突显出贸易顺差正在引发增长放缓和净资本外逃。

这给人民币带来了压力。

一些疲软已经得到货币当局的批准，缓解了资本外流对增长的一些负面影响。但很明显，他们现在正试图对冲人民币的贬值。

房地产行业的崩溃使问题更加复杂。 房地产公司的债务比去年的峰值下降了60%以上。总体而言，中国在过去十年中债务迅速上升，偿债成本增加到20%以上，这一水平此前曾引发其他国家的债务危机。

此外，虽然人民币兑美元主要走弱，实际上最大的两个贸易竞争对手日本和韩国已经走强。 因此，我们可能很快就会看到人民币的疲软变得更加基础广泛，并且它也与CFETS外汇篮子背道而驰，该篮子到目前为止一直保持显着稳定。

为了避免债务引发的危机，中国可以拉动的一个杠杆是允许人民币进一步走弱，甚至完全降低固定汇率。

这是避免普遍失业的一种方式，如果经济增长继续下降，中国很可能面临风险。