大家好，我是量子熊猫。

9月至今已经过去大半，本月一共上市了16只新股，然后破发了5只，破发率超过30%，新股行情依然不容乐观，再叠加最近市场行情表现较弱，打新还是要继续谨慎一些。

不过即使行情不好新股的发行也依然马不停蹄，下周沪深交易所一共要发行12只新股，再加上北交所的3只一共是15只，一边是市场下行一边是疯狂抽血，这发行规模放到现在说是抽灵魂都不为过。

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年9月19日可申购新股分析

万润新能（688275）：

企业基本情况：

全称“湖北万润新能源科技股份有限公司”，主营业务为锂电池正极材料研发、生产和销售。

主要产品涵盖磷酸铁锂正极材料及前驱体、锰酸锂正极材料等，该等材料系制造新能源汽车动力电池的核心材料，公司收入主要来源于磷酸铁锂正极材料的销售。

正极材料是锂电池的核心关键材料，其特性对于电池的能量密度、循环寿命、安全性能、性价比等具有直接影响。

a，磷酸铁锂

公司生产的磷酸铁锂正极材料主要用于锂电池的制造，下游主要用于新能源电动汽车。

公司生产的磷酸铁锂产品多样，产品体系完整，在功率型材料、动力型材料、储能型材料、长寿命材料等方面均有布局，具体情况如下：

b，磷酸铁

磷酸铁是磷酸铁锂生产过程中的主要中间品和主要原材料，公司生产的磷酸铁，主要用于自身生产的磷酸铁锂材料，公司磷酸铁产品具体情况如下：

c，锰酸锂

锰酸锂材料作为锂电池四大正极材料之一，具有较好的倍率和安全性能，成本较低，主要应用在数码3C产品、低速车、小储能市场，公司锰酸锂产品基本情况如下：

业务主要是锂电池正极材料，最近这类新股很多啊，赶上行情好业绩好，都赶紧上市了。

具体营收方面，主要营收大部分来源于磷酸铁锂，营收占比快速提升至99%，其他产品则都在下滑，估计是产能有限主攻一个了。

根据中国化学与物理电源行业协会的数据，公司2020年在国内磷酸铁锂正极材料的市场占有率为13.5%，磷酸铁锂出货量排名第三。

公司已成为宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能、万向一二三、赣锋锂电等众多知名锂电池企业的供应商。

由于业务比较聚焦，对应申万三级行业为电池化学品，可比上市企业为德方纳米（300769）、富临精工（300432）。

发行情况：

企业由东海证券主承销，当前市值191.66亿元，新发行市值63.9亿元，发行价格299.88元，发行市盈率75.25，PE-TTM27.13x，顶格申购需要5.0万元市值。

对比电池化学品行业PE-TTM为26.21x，对比德方纳米PE-TTM为27.17x，对比富临精工PE-TTM为30.19x。

业绩情况：

预计2022年1-9月公司营业收入约为668,000.00万元至780,000.00万元， 同比增长483.22%至581.01%；

预计归属于母公司所有者的净利润约为74,000.00万元至80,000.00万元，同比增长304.44%至337.23%；

预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约为72,000.00万元至78,000.00万元，同比增长303.12%至336.71%。

2021年营业收入222,940.21万元，2020年营收68,842.99万元，2019年营收76,642.77万元，年复合增速为70.55%。

2021年扣非归母净利润33,958.07万元，2020年扣非归母净利润-5,069.02万元，2019年扣非归母净利润-7,973.57万元，扭亏为盈。

2019-2021年，营收增速很高，不过细分来看增长都在2021年，2020年是下滑的，利润也是在2021年才扭亏为盈，再到2022年营收和利润双双超高增长，已经超过了去年全年的业绩了。

参考招股说明书业绩高增主要是因为行业需求旺盛，真是风口上想不赚钱都难啊。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为22.98%、18.52%和31.12%，毛利率在2021年爆发式增长，参考招股说明书解释主要是需求旺盛涨价。

跟同业对比来看，处于较高水平。

从公司基本面看，行业景气度处于高峰，今年业绩爆表，唯一担忧的是可持续性，特别是最近新能源利空较多。

从发行情况看，科创板发行，发行价格很高，发行市盈率偏高，PE-TTM一般。

最后汇总如下，从基本面和发行情况看还是不错的，不好的地方是最近新能源有幺蛾子利空，不确定性大。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

记得点赞和关注，谢谢~