中央政治局会议定调经济工作 公募乐观看后市

中国基金报记者 方丽 张燕北

中共中央政治局7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议涉及财政货币政策、房地产政策等多个方面，信息量巨大。中国基金报记者采访了10余家公募基金公司投研人士，这些人士普遍认为，会议表述总体是稳健、实事求是，整体符合预期，对股票市场的影响积极，预计市场中长期继续维持震荡格局、成长主线。

“力争实现最好结果”

会议指出，“当前经济运行面临一些突出矛盾和问题”，对此要“要保持战略定力，坚定做好自己的事”，“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”。

对此，汇丰晋信基金宏观及策略分析师沈超表示，可以理解为政策希望合理适度，不会为了短期目标而出台过度的刺激措施，更多关注就业和物价。

广发基金宏观策略部也表示，会议强调以稳为主，侧重于支持就业和供应链，整体政策思路与之前预期基本一致。对于实现经济目标的表述更加务实，强调“力争实现最好结果”。稳增长的权重下降，更多政策将集中于稳就业和稳供应链，以托底为主。

“会议对下半年的工作目标是全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求。”创金合信基金首席宏观分析师罗水星表示，“着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。提的是经济运行在合理目标而非今年经济目标，以适应环境的变化；稳就业稳物价是优先考量，鼓励经济大省勇挑大梁，有条件的省份力争完成经济社会发展预期目标。”

前海开源基金表示，会议提出“要高效统筹疫情防控和经济社会发展工作”，“特别是要从政治上看、算政治账”，“经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标。”保持经济运行在合理区间的范围内，或意味着下半年经济发展的目标以平稳增长为主。

华泰柏瑞基金指出，会议在上半年经济增长基础上表述了下半年工作布置，更偏向“经济进、政策稳”的定调，政策强调对于存量财政专项债、货币信贷支持的使用，预计信贷投向上或仍以基建和先进制造业为主体。

长盛基金也认为，“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”仍是整体要求。会议要求下半年保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果，进一步弱化经济增长的具体数字目标。

流动性或保持相对宽裕

宏观政策方面，会议强调，要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足；用好地方政府专项债券资金；货币政策要保持流动性合理充裕。业内据此判断，宏观流动性依然会保持相对宽裕。

对于货币政策，长盛基金点评，会议提出“货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持”，强调“准财政工具”要用好，1.1万亿的政策性金融发力是最重要抓手。财政政策方面，会议提出“支持地方政府用足用好专项债务限额”。我国地方专项债务限额与余额之间约有1.5万亿空间，或意味着年内地方专项债存在增发的空间。

前海开源基金认为，对于财政、货币等宏观政策的提法主要注重前期措施的落实，关注形成实务工作量，对于房地产和平台经济领域的表述偏积极。具体而言，对于宏观政策方面需要抓好落实。“财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。”核心基调是用好用实前期已经制定的相关政策，切实形成实务工作量。

罗水星说，宏观政策强调要在扩大需求上积极作为，主要是落实好前期的专项债、流动性合理充裕、政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金、产业链要稳、物流要畅通。

阶段性关注

成长补涨、低估值顺周期板块

谈及对资本市场的影响，博时基金指出，在经济出现回升向好的背景下，会议维持着力防住疫情、稳住经济和安全发展的政策立场，并针对新能源消纳、保交楼、化解村镇银行风险等问题做出安排，政策安排合理、精确，有利于巩固增长恢复的态势，进一步提升国内外投资者对中国经济和资本市场基本面的信心。

行业方面，广发基金宏观策略部分析，疫情对消费的压制可能会持续存在，消费的恢复弹性偏弱。保交楼、稳民生是重点，继续坚持“房住不炒”。考虑到地产供需收缩的大背景，整体地产反弹的空间将十分有限。基建是托底经济的主要抓手，今年财政刺激力度相对较强，但隐性债务约束下基建大幅扩张的空间受限。

广发基金宏观策略部还指出，预计风光电基地、周边煤电及特高压输变电线路等领域会得到重点支持，这也是十四五规划中能源基建的重要组成部分。整体来看，会议再度明确了下半年政策的力度和方向，传统稳增长政策的刺激力度偏弱，以托底、防风险为主；对就业和供应链的重点支持，会使得更多政策倾斜于制造业。产业政策方面，对于基建（能源基建为主）和新能源的大力支持仍是政策的重点。

广发基金表示，基准情形下，对于下半年整体宏观环境和投资机会的判断仍维持此前观点，即整体宏观环境将处于“经济温和复苏、政策继续宽松”的阶段，经济修复斜率偏低，消费、地产等与经济相关度高的行业修复弹性受限；以新能源、汽车等为代表的制造业受到疫情扰动偏小，政策也更加支持，相对恢复弹性更大。

恒越基金判断，阶段性关注成长补涨、低估值顺周期板块。

罗水星表示，三季度是稳增长的重要窗口期，是前期政策加速落地和执行的阶段，会更好地看到稳增长政策效果，建议关注水利、电力、风光大基地、信息化等新基建的投资机会。目前CPI温和向上，农业产业链可适当关注，当然这一板块风险在于没有特别好的核心推荐。会议强调提升能源资源供应保障能力，加大力度规划建设新能源供给消化体系，建议继续关注储能、输电、配电系统化能源解决方案的投资机会。

他还表示，纵观全球经济和货币政策，中国宏观环境依然相对较好，中国资产有一定的相对优势，扰动主要在交易因素和地产的不确定性，整体而言，A股指数相对平淡，结构性机会不少。

摩根士丹利华鑫基金表示，会议保持稳中求进的整体基调，宏观政策重心仍是稳定经济大盘，预计三四季度经济仍将延续修复；货币政策保持流动性合理充裕，不会大幅收紧。行业层面，除对平台经济态度友好外，其他政策利好方向还包括，对新能源“加大力度规划建设新能源供给消化体系”，对基建“支持中西部地区改善基础设施”等。