想要风格轮动、抓热点，这五位百亿顶流值得拥有

今年这种严重分化和高波动的行情，估计很多人都是比较难受的，没有提前踩到风口的话，收益也不会很理想，甚至亏损也是比较严重的，看着别人吃肉自己被挨打，内心也是。

另外，今年很多规模很大的均衡混合基金和消费类的基金，表现也不是很好，业绩很拉跨。与此同时，有很多景气度投资的基金经理，他们比较早的将部分仓位轮动到高景气行业，所以整体却表现不错，增厚了投资业绩。

这里的行业景气度指的是，在一定经济范围内，以反应不同大型企业的社会经济现象或者发展趋势的一种指标，就是行业是处于上升还是下降期。高景气度，往往代表行业处于扩展增长期，公司的业绩快速的增长，比如现在的半导体、新能源和光伏等行业。

以行业景气度作为投资方向，就是指基金经理不会只是死守，会根据行业的发展，及时的将仓位调整轮动过去，其实也就是大家所理解的趋势投资。

但是这种轮动，也容易出现失误，就是很有可能没有踩对点，在高位的时候才轮动过去，导致不仅没有增加收益，反而出现亏损的情况。

为了防止这种情况的发生，个人觉得最好的方式，就是在均衡的基础上，再去做景气度投资。也就是组合的大仓位保持不变，然后用小仓位去做趋势轮动，做热点板块增厚收益，这样即使判断失误，出现犯错的情况，损失也不会很大。

国金证券出了一份研报，根据不同基金经理的风格，做了一个基金池，这里面有部分基金经理是结合行业景气度做投资的，他们任职时间都比较长，也是用“核心＋卫星”策略，波动和回撤比较小，而且业绩非常的优秀。

我从其中挑选了５位业绩较好的基金经理，他们的管理规模都比较大，都已经超过了百亿，而且也都是大家所熟知的，比如说周应波、袁芳和王培等，业绩是都是非常优秀，经验也都是很丰富。

从投资能力和风险管理能力两个指标来看，袁芳是真的能打，表现最为优秀，今年一年年化收益不仅比较高，而且最大回撤也是比较低的。周应波表现的也非常的不错，年化收益最高，回撤也是比较小。王旭明比较特殊，他的收益比较低，回撤也较小。

在做了简单的数据分析后，我们来看一下对他们的定性分析，主要是投资理念和投资框架，毕竟业绩是果，而投资框架是跟，所以个人认为这个是更为关键的内容，也是判断他们风格的主要途径。

中欧基金王培

王培有13年证券从业经历，超过8年的基金管理经验。从历任基金的业绩来看，总体回报较好，排名居于同类前列。

王培的投资理念是，自下而上与自下而上相结合的方式，注重业绩和估值的匹配度，大多数是赚业绩成长的钱。与此同时也看重行业的景气度，会结合景气度的变化做适当的调整；整体风格略偏成长。

在持仓上，以成熟的白马公司为主，王培善于挖掘高成长且质量高的资产，有着鲜明的白马成长风格。投资组合比较均衡，持仓相对分散，偏好消费和成长；组合调整适度灵活，注重趋势和价值的结合。

在行业配置上，几乎涵盖所有品类，但以消费、科技为主要配置方向；从2011年管理第一只基金至今，科技+消费的配置比例长期不低于70%。同时，择时配置金融地产、周期类板块，控制组合回撤。

工银瑞信袁芳

从投资风格来看，袁芳通过自下而上与自下而上相结合，以基本面为基础，结合宏观、策略对行业和个股配多少进行考虑；同时，通过少部分配置 Beta 来平稳基金组合的波动。

在市值风格上，袁芳主要配置大盘股和中盘股，小盘股的配置比例较低。行业方面，袁芳过往主要配置方向是消费+TMT，对周期、医药也有过一定比例的配置，较少涉及金融地产与防御。

在组合的配置上，袁芳并不是押宝单一行业，而是采用均衡的配置，最大可能的降低了单一板块剧烈调整的风险。大部分个股的权重都是 在5 个点以内，除非是瑕疵很少或者把握很大，才会增加权重。

无是行业还是个股，袁芳的操作比较灵活，换手率较高，持股的周期不长，时间为半年到一年之间。2019年换手率在6.87的水平，今年上半年换手率6.36。

广发基金王明旭

王明旭有超过超过16年投研经验，有12年投资管理经验。在管理公募基金之前，先后做过券商宏观及策略研究、保险资管和基金专户投资（偏绝对收益）等工作。

在构建组合的时候，王明旭会从宏观和中观的视角出发，第一步是自上而下优选行业，然后再在优选的行业中自下而上精选行业龙头，持仓以大盘市值为主，同时兼顾价值与成长。

组合的核心底仓以“大金融+大消费”为主，同时还会选择未来至少两三个季度景气上行的周期品作为阿尔法加强，阶段性配置，增厚组合收益。

在个股层面，王明旭偏爱市值规模大、经济效益好、护城河深厚的龙头白马股，他的持仓中少见市值低于500亿的公司。从持有周期来看，他偏好在合理价格买入后，通过长期持有的方式来获取超额收益。

选取价值白马龙头作为核心底仓；自上而下精选阶段景气向上的注重均衡配置，过往持仓单一个股 6%以下、单一行业很少超15%，并根据估值与盈利及景气度动态调整持仓比例。

上投摩根李德辉

李德辉是上海交通大学生物医学工程博士，先后在农银汇理和上投摩根基金管理有限公司任职，有近５年的基金管理经验。

投资风格偏向于中盘成长风格，自下而上和自上而下相结合的方式。在投资组合中，配置稳健底仓大概占比70%，并通过长期持有争取稳定收益；另外就是搭配进攻战术性配置，把握行业景气度变化所带来的投资机会，适度去超配一些景气度较好的行业以提高弹性。

在行业配置上，李德辉相对比较均衡，主要以电子、医药生物、机械设备行业等作为配置主线，其他行业的配置较为分散，操作相对灵活，换手率相对较高，通常在3.3-5.8倍之间。

同时，李德辉还非常注重将产品收益和投资者收益相匹配，重视用户体验。当市场出现极端系统性风险的时候，会顺势而为，动态的调整仓位，以降低市场的短期冲击，

中欧基金周应波

周应波，9年证券及基金从业经验。以投资高成长的阿尔法机会为主，专注于挖掘企业的长期成长价值，并且按照行业景气度做行业轮动配置，注意不同行业和个股之间的配套，尽量使整个组合显得均衡，以降低遭遇黑天鹅的机遇。

2017年从中小盘切换至大中盘，以中盘成长为主，偏好成长风格。行业配置均衡，总体呈现出“TMT+中游制造”的特色。其中，电子元器件是长期的核心仓位，阶段性重仓了计算机、电力设备、石油石化等。

在控制回撤上，周应波强调个股集中度要高，个股集中才能更好地理解、研究和追踪企业。其次行业要均衡，长期来看单一行业回撤较大。同时要懂得及时止盈，落袋为安，而止损更多的是看研究基本面是否出现问题。

这五位基金经理中，我个人更喜欢周应波和袁芳，周应波的互联网先锋已经纳入组合了，未来会准备纳入袁芳的工银文体产品。如果喜欢更稳健一点的话，可以看看广发王明旭，他的风格还是比较稳的，波动会小很多。

风险提示：基金投资需谨慎。