继续看好这个方向

最近一段时间，A股整体还是以震荡为主，没有太大的波澜。从走势来看，上周虽然出现了一定幅度的下跌，不过这周指数就又重新来回了，回到了前期高点附近，基本就是在100点左右的区间内来回震荡。

因为相对于上周而言，指数还是稍微上涨了不少，所以估值也回升了一些，剔除负值后的市盈率中位数为34.62，上周该值为33.55，差不多上涨了1倍左右，整体看的话回升的幅度也不是太大。

此外，利率也基本没有什么太大的变化。本周五，十年期国债收益率为2.87%，上周该值为2.85%，也就是上涨了2BP，基本是没有什么变化。

因此，在市盈率和十年期国债收益率共同微幅上涨的作用下，本周的股债预期相对于上周下降了不少，变为了0.02%，上周该值为0.13%。不过，仍然处于正值以上，所以股市的吸引力要高于债市。

从大类资产配置的角度，股债预期收益率之差更多反映的是债券和股票的相对性价比。该值为正时，表明股市吸引力高；反之，则表示股市吸引力低。

历史经验来看，该值为正的区间其实并不多间的，主要是发生于大熊市区间内。比如2005年到2006年、2018年、2012年到2013年、2018年和2019年下半年。

之所以会出现这种情况，主要是受两方面因素的影响。要么是股市大跌，导致市盈率下降，使得股市吸引力被动上升；要么是货币宽松，利率下降，导致股市吸引力提升。

目前，股市吸引力之所以高，就是因为利率下降导致的。

在未来很长一段时间来看，还是维持之前的判断，A股没什么系统风险。不会出现长期下跌的趋势，也不会有大级别的拉升行情，主要还是以区间窄幅震荡为主。因为目前货币还是非常的宽松，整体是在一个很低的位置，这对于股市是最大的利好。

此外，美联储虽然说今年可能会要缩减QE，但是具体时间还没有出来，还要继续等待，什么时候开始，还是再看一下9月份和10月份开会的情况，这么一拖的话，估计最快也是要到四季度末了。

在方向上，依然还是看好小盘成长，中证500是性交比相对比较高的，这个观点在7月中旬的周报里面有说过，具体请移步《这个指标再次转正，接下来看好这个方向！》。

推荐的西部利得中证500增强走的比较好，已经有快10个点收益了，在群里面也多次推荐中庚小盘价值，这个收益也有近7个点了。

在未来，依然还是看淡上证50和沪深300，看好小盘成长为主的中证500和中证1000，接下来它们是市场的主线，会有相对不错的表现。

目前，虽然经济增速没有之前那么高，但是依然处于复苏阶段，中小市值公司的业绩弹性更大。从营收和利润增速来看，中证500和中证1000的增速非常的快，要比沪深300和上证50高出许多。

此外，当前沪深300和上证50的估值依然比较高，股债性价比处于较低的水平，吸引力并不是很高。

目前，上证50指数的股债性价比为6.38，近十年的历史百分位排名38.85%，还处于历史均值水平以下，远远还没有到具有投资的时候。

目前，沪深300和上证50的情形非常的类似，股债收益率的百分位排名位36.89%，一样是处于近10年的历史均值水平以下，投资吸引力还是不足。

相对而言，中证500和中证1000投资吸引力是很高的。

为了剔除2015年牛市的干扰，只截取了中证500近5年股债收益的数据，目前的历史百分位为92.55%，也就是说，当前的值比历史上92%的时间都要高，投资吸引力是比较高的。

中证1000的情形非常的类似，目前其股债收益率近5年的历史百分位位81%，虽然没有中证500那么的高，但也是处于历史高位，投资吸引力同样是非常的高。

投资小盘成长，主动基金我个人比较推荐中庚小盘价值，跟踪中证500的基金推荐西部利得500增强，跟踪中证1000的推荐万家1000增强或者是富国1000增强。

后期，再对中证500增强和中证1000增强做对比分析。

风险提示：基金投资需谨慎。