追高，是亏损的主因

最近A股虽然依然比较低迷，一直在震荡当中，成交量也是不断的萎缩当中，不过整体已经比春节后的急跌好了不少，而且已经有了企稳反弹的迹象。

但是，此时我却为一个群友感到非常的惋惜。

就在半个月前的大跌中，群里面有一个朋友因为忍受不了回撤和波动，打算把仓位里面的基金全部清仓，准备不玩了，然后说完这番话之后就退群了。

从现在来看，如果他真的全部卖出的化，那真的就割在了低点了。当然，如果说以后真的再也不玩了的话，其实是非常正确的，毕竟退出了就能真正的实现不再亏损。但如果以后又忍不住冲进来的话，那就太不值当了。

真心希望他只是说说而已，而没有真正卖出。

相信在3月10日的那波下跌中，因为无法忍受回撤而选择卖出的人应该不少，而且很多人在网上也是一片讨伐之声，各种谩骂，情绪都非常的激动，也有好些基金经理主动出来道歉，安抚投资者的情绪。

因此，我觉得我们有必要再来看看回撤这个话题。

其实，回顾A股过去的历史行情，我们会发现春节后的这一次回调幅度，并不是最大的，甚至可能都是排不上号的，与2008年、2015年和2018年的三大超级熊市下跌相比，那只真的是很温柔了。

虽然说这一次很多明星基金的跌幅很大，但是与它们历史上的最大回撤幅度相比，其实也是要小的多，而且下跌的速度也是要平缓的多。

比如说银华富裕历史上的最大跌幅达到了60%，发生在2008年的快熊的时候，而此次下跌还不到之前的一半。富国天惠在历史上最大的跌幅也差不多有60%，这次也只有16%。

回撤的本质是均值回归

当我们在面对回撤时，应该要认识到的事情就是，涨跌是市场的一对孪生兄弟，有涨就会有跌，有红就会有绿，下跌是市场的另一面，世界上不存在只涨不跌的市场。

之所以会引发大跌，背后最本质的原因就是涨的太多了，估值太高，甚至是脱离了基本面而形成了泡沫，因此有均值回归的需求。

均值回归是金融市场中重要的原则，就与“万有引力”在物理学中类似，就是价格无论涨多久、涨到多高，如果要是脱离了价值中枢的话，就会出现回调，使得价格重新向价值靠拢，实现新的平衡。

这一次明星基金的下跌，与历史上的每一次的大跌都是类似的，就是因为涨的太多了，很多基金的收益都达到了100%，实现了翻倍，甚至有些基金的涨幅还翻了两倍多。

这其实与2008年和2015年的情景是非常类似的，背后大跌就是因为涨幅过多，估值比较高，当出现一些风吹草动时，就容易出现大跌。

而且相对来说：

涨的多的基金跌幅越大，涨的少回撤也小。

比如说，景顺鼎益从2019年以来涨幅达到了270%，最大回撤也就是比较大，接近24%的跌幅；而兴全趋势因为这两年涨的少，涨幅只有133%，所以最大回撤也就自然小，只有10%左右。

因此，必须要接受的事实就是：盈亏是同源的。

我们的眼睛不能只盯着上涨的一面，而选择性的忽视风险，只想要上涨而不能接受下跌，这其实是不合理的要求，也是错误的。

当然，很多人可能会问，为何基金经理不提前卖出？

因为基金的运作受限于各种规定，无法像个人投资者那样，可以做到一件清仓。一是因为基金有最低的仓位规定，二是规模太大，调仓对股价的冲击是很大的，而如果所有人都一起调仓卖出的话，没有那么大的承接盘，个股基本就会失去流动性，那么跌幅就会更惨。

而如果我们从年初的时点来看的话，其实这些明星基金的收益并不是很差，跌幅其实也不是很大的，也只是微跌而已，有些基金甚至都还保有正收益。

比如说广发高端制造还上涨了6%，而易方达蓝筹也只是下跌了1.26%，中欧医疗健康只是下跌2.43%，银华富裕下跌了6%。

从开年以来，其实很多基金实际上的表现并不差。但为何仍然有这么多人会如此痛苦呢？背后的原因又是什么呢？

其实，最为重要的原因还是在于自己，尤其是错误的投资方式，采用倒金字塔加仓的模式，在低位的时候买入太少，而在上涨阶段过程中不断加仓，且加仓的比例越来越大。

以易方达蓝筹为例。

在2020年10月到12月这一时期，易方达蓝筹是市场上最火的一只基金，由于之前业绩好，而被众多新基民追捧，甚至成立了张坤粉丝后援会，看好其未来业绩的段子漫天飞，很多人也就是在这个时候加入的。

易方达蓝筹的总份额快速增长，从三季度的152亿份增长至四季度的236亿份，新增净申购达到了83亿份，新增加的份额占了上一季度总份额的一半，增长了55%。

可以想想的是，这些新增的份额更多可能还是发生在12月，因为10月和11月的行情并不是很理想，新入场的人其实并不多。

当然，可以想象的是2021年1月到春节前那一段，估计新增加的投资者可能会更多，因为那时刚好是基金净值涨幅最猛烈的时候，讨论的人也最多。

但非常不幸的是，这个时期刚好阶段性的高点，而且买入后就遇到了后面的大跌，而且是20%多的跌幅。因此，可以想象的是，这些新加入的人并没有吃到收益，反而是完整的吃到了下跌段。

就是只挨了打，而没有吃到肉。

正因为很多人是高点的时候追进来的，后面遇到了大跌行情，所以支付宝基金测评数据显示，近一年亏损的投资者占比超过了80%，而且亏损5%以上的人超过了71%。

因而个人认为，除了频繁操作、追涨杀跌之外，更为关键的原因其实是倒金字塔加仓，追高造成的，就是在高点的时候不断增加投资，收益没有吃到，最后反而完整的吃到了下跌段。

这不光是易方达蓝筹这一只基金，其实同样的情形也发生在其他明星基金上面，就是基金净值越涨，申购基金的人越多，基金份额增速越快。

这其实也是很多人亏钱的重要原因。

对于经历过这一波快速下跌的人来说，并没有认真去分析自己的操作操作是否有问题，而心中可能最想知道的事情就是：

如何能精准择时，躲过下跌。

择时，其实是一个很难很难的问题，想要提前准确判断到高点，真的是很难完成的动作，这不仅是我们个人投资者难，就连很多经验丰富的基金经理都认为自己很难做到，承认自己没有这个能力。

想要通过择时来控制回撤，个人认为还是要放低预期，不能有有太高的期待，毕竟有可能提前卖出而错过后面的行情，也有可能是卖在了阶段的底部。

当然，如果经验丰富的话，或者能够做好趋势交易，可以通过控制部分仓位来降低波动，就是底仓保持不动，拿小部分仓位来做高抛低吸。但这也很考验人，需要有经验，也需要有好的心态。

当然，对于大部分来说，个人认为最好的方式不是择时，而是通过均衡化的配置来降低波动和回撤，这有多种方式。

首先是尽量不要选择行业集中度高的基金，即使选择的话，也不要配置太高的比例，最好选择全市场选股的均衡基金，尤其是擅长控制波动低的基金；

其次是组合中配置不同风格的基金，做均衡配置以分散风险，比如说价值类和成长类的基金一起配置，或者是股票基金和债券基金一起配置。自己不会配置的话，直接选择股债均衡配置的基金。

磐石计划就是一个均衡配置的组合，配置的基金是全市场选股的，而且同时配置了不同风格的基金，因此在这次市场回调中，有比较强的抗跌属性，净值最大回撤不到9%，小于很多的基金。

当然，分散风险的同时收益也会被分散掉，因为风险和收益是伴生的，偏离度的下降也会降低收益。这个就是看不同人的选择了，以及自己的投资诉求了，不过这可能是适合绝大部分人的方式。