茅台要凉了？

27日贵州茅台放出了一季度成绩单。单季度实现营收280.6亿，同比增长10.9%；净利润139.5亿，同比增长6.6%。显然这样的一份成绩单很难匹配“A股一哥”身份，市场也用脚来投票。

近5年公司一季度净利润增长率分别为：16.69%、31.91%、38.93%、25.24%、11.09%。由于去年一季度受疫情冲击较大，但依然保持16.69%的增速。今年在国内经济全面复苏的背景下，显然单季净利润6.6%的增速达不到市场预期，或者可以用“失速”两个字来形容。作为A股价值投资的典范，茅台的一季度到底怎么了？

翻看公司一季报，增速放缓的最主要原因是税收增加较多。一季度公司单税金及附加一项就高达38亿元，比去年同期足足多了近14亿元。税金及附加增加主要是公司本部销售给公司控股子公司贵州茅台酒销售有限公司的销量较上年同期增加，消费税及其附加税相应增加。

经过测算，如果把多出来的税金全部加入净利润，一季度合计将达到153.3亿元，同比20年一季度130.94亿增速17%，与去年同期基本持平。

当然对于消费税问题，或许对白酒企业未来盈利都将构成一大考验。中长期来看，消费税也是一个不可回避的问题。如果要减弱此项影响，公司只有提高营收来化解。一季度已成过往，公司的二季度经营策略能否发生变化将决定全年业绩水平。

从投资的角度来看，贵州茅台作为A股市场绝对一哥，每一次的“黑天鹅”事件都会产生绝佳的投资机会。别忘了，公司仍是公募基金的最爱，一季度共计有1476家基金持有公司股份，合计持有总市值达到1400亿元。

对一只大象来说，增速放缓并非大问题，毕竟并不是经营出现大问题，或者政策方向有变。毕竟茅台毛利率高达91.68%，消费者也是排队来购买。如果您持有股票，咱们一定要做好价值投资的准备，要与公司长期共同成长。如果您在观望，或许二季度会迎来较好的布局良机。