守住能力圈，迎接下半场

临近年末，我们大A股走脚也临近尾声，不管是公募还是私募都取得了不错的成绩，特别网传今年的私募业绩表现亮眼没有个百分之五十的收益都不好意思出来跟朋友打招呼。从最近券商年度预测来年，均对明年A股行情表示看好，核心观点大多与“牛”字相连，例如“长牛“、“小康牛”、“成熟牛”、 “金融供给慢牛”等。

其实大家也都看好明年上半年的行情，大家也都感觉到了周期的回归。对于强周期比如钢铁、有色、化工、煤炭、石油最近表现都不错，例如江铜这波上来已经有了百分之五六十的上涨了。强周期后面紧跟着就是房产、汽车、家电、电子等可选消费和基建、电力、高速公路、造船、码头、机场、海运、工程机械，其中汽车和高速公路表现也不错。

江铜

我们从估值来看，目前A股的平均市盈率也不能说是在高位顶多是中位数，加上年报业绩的释放应该明年上半年还会有一波。海通证券荀玉根研报认为本轮牛市涨幅还不算太大，历史上沪深300的最低涨幅是137%，但这次才涨了73%，而且市场情绪和基本面也还都没有到位，后面应该还有不小的机会。　华西证券表示，2021年企业盈利回升，受益于国内出口维持高增长。疫情对全球经济的冲击或正在过去，随着疫苗2021年的研发并投入使用，2021年全球经济从底部缓慢爬坡是大概率事件。预计2021年全部A股（剔除金融石油石化）、中小板、创业板业绩增速分别为10%、17%、32%，积极主动寻找有自发需求的行业。

　　东北证券则认为，市场整体估值提升以盈利为基础。2021年宏观经济持续修复基本确定，宏观经济和企业盈利修复将成为明年支撑市场的主要力量。预计2021年A股工业企业部门盈利增速将达20%左右的较高水平。

　　华安证券首席策略分析师郑小霞认为，2021年A股将呈现宽幅震荡的结构性行情格局，核心原因在于支撑和制约A股的核心因素将一直处于相互交织的状态：支撑因素有企业盈利持续改善、“十四五”规划元年产业政策有望密集落地、改革开放举措连连提升市场风险偏好、政策退出相机抉择等。

市盈率趋势

所以我在之前文章中也提到股市有三级火箭，第一阶段是政策驱动也就是货币的释放银根放松。第二阶段就是业绩的提升比如2021年股指驱动力就是由估值到企业盈利的转变。第三阶段是情绪的驱动，当然情绪这东西是摸不透的，要看当时的周期和环境是不是产生共振，如果有叠加效果那就会像2007年的那种大牛市，如果情绪平淡一点也有2017年那一波缓慢上涨的过程。

不过我要在这里强调一点，如果上半年行情来得太猛，那后面下跌的幅度也是很大的，例如2017年上涨一波之后的18年跌得就有点惨。所以预测只能用在当下，提醒我们要管住自已的手不要乱动逢高应该是减仓的，而大部分人做反了后面涨起来了反而奋不顾身往里冲了。现在的策略就是持仓不动跟随波动，多配周期股等待最后一波的上涨然后再华丽丽的转身。