几天之内，政策巨变！深度解读中央经济工作会议

12月11号的政治局会议，与18号的中央经济工作会议，对于明年经济工作的表述，出现了明显的变化。

这种情况，是非常罕见的！

正常来说，两者应该是一脉相承的，但这次，仅仅几天的时间，就出现了明显的变化，看来最近是真的有大事发生，只不过咱们目前不知道而已……

一

针对这两份会议通稿，咱们做一下详细的对比分析。

政治局会议对于明年的经济工作的相关表述是：

会议要求，要扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革，打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，提升国民经济体系整体效能。要整体推进改革开放，强化国家战略科技力量，增强产业链供应链自主可控能力，形成强大国内市场，夯实农业基础，强化反垄断和防止资本无序扩张，促进房地产市场平稳健康发展，持续改善生态环境质量。要对全面建成小康社会进行系统评估和总结，巩固拓展脱贫攻坚成果，做好同乡村振兴有效衔接。要抓好各种存量风险化解和增量风险防范。

咱们对提到的任务做一下排序：

1、需求侧改革。这是第一次出现，而且放在了第一位，用词也是最多的，所以受到广泛的关注；

2、改革开放；

3、国家战略科技力量、产业链供应链自主可控；

4、国内市场；

5、农业。这里说的很简单：夯实农业基础；

6、反垄断、防止资本无序扩张。这个最近已经明显发酵，并有巨大的动作；

7、房地产平稳健康发展；

8、生态环境；

9、脱贫攻坚、乡村振兴。这其实是政治任务，跟经济没多大关系。

咱们再看一下中央经济工作会议的通稿，对于明年的重点任务，说的非常直白，明确列出了八条：

1、强化国家战略科技力量；

2、增强产业链供应链自主可控能力；

3、扩大内需；

4、改革开放；

5、种子和耕地；

6、反垄断和防止资本无序扩张；

7、解决好大城市住房突出问题；

8、碳达峰、碳中和。

通过对比，咱们一点点的具体说：

1、政治局会议中突出强调的需求侧改革，在中央经济工作会议上，直接降格为了“需求侧管理”。

具体的变化是：从政治局会议的“要扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革”，变成了中央经济工作会议的“要紧紧扭住供给侧结构性改革这条主线，注重需求侧管理”。

“改革”与“管理”，一词之差，意思可就差远了。

改革，那就是要动真格的；管理，那大概也就那样吧……

甚至于，政治局会议中被拔高到首位的“需求侧”，都没有出现在明年的八大任务之中。

同时，从“扭住”变为“紧紧扭住”也可以看出，工作重心从需求侧，又回到了供给侧。

2、中央经济工作会议部署的八大任务，首要的是战略科技，其次是自主可控。

对比一下就会发现，从政治局会议时的第三的位置，直接提升到了中央经济工作会议的前两条。

并且，是从简单的两句话，升格成为了两条任务，受重视程度完全不可同日而语！

3、关于改革开放，也从第二位，直接降到了第四位。

4、扩大内需，基本上没变。

5、关于农业，这次专门强调了种业“卡脖子”的问题，这个是第一次提。说的这么直白，下周种子股，肯定要大爆发。

6、反垄断的话题，最近炒的沸沸扬扬，也不需要多说。昨天还传出中央调查组进驻阿里巴巴的谣言，昨晚被阿里紧急辟谣。

7、关于房地产，政治局会议时没有提“房住不炒”，中央经济工作会议又提了，所以对于楼市调控放松，就不要想了。

8、碳达峰、碳中和，这个主要还是看光伏和风电。

总的来看，这两场间隔不到一周的重要会议，出现这么大的变化，肯定是中间有大事儿发生，只不过咱们现在还不知道而已。

二

最主要的变化，就是明年经济工作的重心，从需求侧改革，转变为战略科技&自主可控。

过去两年，因为中美贸易战、科技战，中国一直在大力推进关键核心技术的攻关，在强调自主可控；但随着拜登获胜，其实最近已经发生了一些微妙的变化。

比如，拜登获胜之后，“造不如买”的声音就开始出现了。

毕竟拜登背后的硅谷科技巨头们，都指着全球最大的中国市场呢。

政治上，拜登肯定会逼着中国去买美国人的芯片，而不让中国人自己造芯片；也包括其它的高科技产品。

科技这条路暂时被美国人压制，那咱们没办法，就顺势提出了需求侧改革。其实就是要在消费上做文章，来推动中国经济的发展。

在这样的大背景之下，前几天中芯国际的所谓内斗问题，背后涉及的是路线之争。

要辞职的梁孟松，实际上是中芯国际的技术核心，在带领着中芯国际追赶台积电。

梁孟松辞职，实际上就意味着中芯国际放弃了对台积电的技术追赶。

而新上任的蒋尚义，其实就是要带领中芯国际去抢占国内中低端的芯片市场。

中芯国际这场争议背后，其实就类似于当年联想的“贸工技”与“技工贸”之争。

中芯国际这事儿，可能也是导致这次政策转向的原因之一，咱们不愿意看到这样“没出息”的结果。

现在，随着中央经济工作会议的召开，政策的基调又变了，科技又被摆到了首要位置。不管中芯国际这事儿后面如何，中国继续发展科技决心，是要继续的坚持的！

现在还不知道前几天发生了什么，但出现这样的反转，很可能还是涉及到中美关系的变化。

坚持发展科技，对于中国来说，肯定是正确的道理，是战略定力的体现；但中国选择这条路，肯定是要付出代价的。

这是在抢美国人的饭碗，美国人肯定不会善罢甘休，不管是谁当总统。

后面还会有什么样的博弈，还需要付出什么样的代价，真的不好说。

很可能，此前普遍预期的中美关系在拜登上台后好转，也要落空！

当然，也有可能是中国需要在其它方面，付出巨大的代价。

2008年金融危机之后，民主党的奥巴马上台，中国对美国付出了“双输送”的巨大代价：一方面向美国输送廉价的商品，另一方面还要拼命的买美国的国债。

在这样的“双输送”之下，中美关系保持稳定，中国经济得以继续发展。

互联网在中国如火如荼的大发展，并且成功抓住了移动互联网的巨大红利。在移动互联网的时代，中美两国形成了双寡头的格局，将欧洲、日本甩在了身后。目前全球前十大科技公司，全是中美企业。这是咱们付出代价之后所收获的成果。

接下来，中国想继续发展战略科技力量，有可能出现两种情况：

一是像特朗普时代一样，中美之间继续对抗，甚至升级；

二是中国需要在其它方面，付出巨大的代价，以维持中美关系表面上的平稳。但按照民主党的尿性，肯定会暗地里坑中国，特别是在地缘上，就像奥巴马当年在韩国搞的萨德，让菲律宾挑起“南海仲裁案”等……

不管选择哪条路，都是有得有失。既然选择了科技这条路，那就要做好付出代价的准备！

最近，特朗普还在给中美关系“挖坑”：

美国商务部网站当地时间18日发布消息宣称，美国商务部工业与安全局（BIS）将中国芯片制造商中芯国际(SMIC)列入“实体清单”。在美国商务部添加的77个“实体清单”中，除了中芯国际之外，还包括无人机公司DJI（大疆创新）。

特朗普当地时间18日签署了“外国公司问责法案”，限制中企在美上市。报道称，这是特朗普下月离任前，共和党人威胁中国的又一工具。今年5月，上述法案曾于美国国会参议院获得通过，12月2日，美国众议院通过该法案。

按照一些说法，特朗普是想给中美关系挖上一个“深坑”，深到拜登填不上……

这可能也是国内政策转向的一种可能原因。

三

回归正题，从需求侧改革，到战略技术&自主可控，这种转变的核心就是：从如何切蛋糕，变成了做大蛋糕！

需求侧改革，其实就是在改革切蛋糕的方式。

前几天咱们讲，需求侧改革要“劫富济贫”，通过提高高端消费的价格，来“劫富”，并为普通老百姓创造就业岗位；与此同时，全面压缩老百姓日常消费品的整个产业链的价格，来降低老百姓的生活成本，实现“济贫”。

而现在又强调科技创新，那核心就是要做大蛋糕。

科技创新，主要就是要提高劳动生产率，创造更多的财富。蛋糕变大了，也能缓解贫富差距的问题。

在“做大蛋糕”的情况下，富人的钱，就不应该是拿去高端消费了，而应该是引导富人手里的资金，投入到科技创新之中。

“劫富”的逻辑没有了，但“济贫”的逻辑，还在。

今年因为疫情的因素，贫富差距又被明显拉大，这是不得不面对的现实问题，“济贫”这事儿，必须得去做。

同时，中国的产业链在疫情后率先恢复，所以今年出口火爆；但明年随着西方国家的生产能力也陆续恢复，国内今年爆发的巨大产能，必然面临过剩的压力。如何才能活下去？整个产业链必然要继续压缩成本、提高效率，才能继续保持竞争力。

再加上明年输入性通胀的压力已经不可避免，如何避免物价大涨？降低产业链的成本并提高效率，也是对冲上游原材料涨价的一种手段。

四

最后回归到A股。

最近一周，资金疯狂抱团白酒，这其实也与政治局会议强调需求侧改革有关，大家想到的都是消费股，首先就是白酒股。

包括咱们前几天分析的“劫富济贫”的逻辑，高端白酒，也是“劫富”的工具。高端白酒再怎么涨价，他们还是会照样喝，所以在需求侧改革的预期之下，白酒涨价的空间会很大。

但现在随着政策从需求侧转向科技，白酒股下周还能不能抱得下去，将是一个未知数……一股君认为该散场了！

对于整个A股来说，白酒何时结束抱团，是一个重要的信号。

资金不抱团白酒了，其它板块才有足够的资金；

同时，越是抱团白酒，市场的风险偏好越低，不抱了，风险偏好反而会回升，对整个A股是好事儿。

对于明年的A股，从整体上来看，因为输入性通胀的压力之下，货币政策只会继续慢慢收紧，这其实已经是市场的共识，甚至于预期的有点过头了，所以昨天的中央经济工作会议才会强调“不急转弯”，这在短期会修复市场的过度悲观预期，但到了明年，货币政策整体上继续收紧的趋势不会变，所以就不要指望赚放水的钱了，也就意味着A股不会有大牛市。

同时，明年主板和中小板也会落地注册制，加上要支持战略科技的发展，IPO的节奏只会比今年更快，所以像最近这种小票失血、甚至仙股化的现象，还会继续。

但是，因为今年的基数低，明年经济的增速，包括上市公司的业绩增速，会有很大的上涨，所以明年主要还是赚业绩增长的钱。

加上前面分析的，要压缩产业链的成本，提高效率，竞争肯定会加剧，大鱼吃小鱼的现象也必然加剧，龙头的市场份额在这种激烈的竞争之下，还会扩大。

叠加上面分析的IPO加速之下个股分化的趋势，明年资金向少数龙头集中的现象，还会继续，甚至强化！

同时，中央经济工作会议对于明年经济工作的重心定为了战略科技和产业链自主可控，那科技股又会成为A股的主流。

今年上半年炒医药，下半年炒新能源汽车和白酒，科技股回调的其实很充分，不少科技股最近几个月的回调幅度高达30-40%，这其实给科技股明年的炒作留下了空间。

2019年炒科技股，主要是从炒新基建开始的；现在到明年，这一波炒科技股，主角应当是战略科技！

接下来可能会有一个重要的话题：战略科技包括哪些？

去年初，关于“新基建”包括哪些，就有过无数的讨论，最后形成的共识主要为七大行业：5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网。

接下来，关于哪些行业属于战略科技，肯定也会引发无数的讨论与争议，也会成为A股炒作的最重要主题！

在11月份发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》中，第7条正是强化国家战略科技力量。其中提到：瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目。

人工智能、量子通信、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海，这八大领域，是目前看到唯一的官方对于“战略科技”的具体解释。

从A股的角度来看，这八大领域中，能直接炒作的，主要就是人工智能、量子通信、集成电路、生物育种、空天科技这五大方向。

生命健康这个概念太空泛，不好炒，当然也不排除后面会有更具体化的解释；脑科技相关的概念股倒是炒过（前几个月炒过马斯克的脑机接口概念），但都很扯淡，而且脑科技方面的研究，人类的研究真的还是非常粗浅，离取得重大成果，还比较远；深地深海，这个基本上就是纯科研性质，跟A股没啥关系。

当然，接下来围绕着“战略科技”的解释权，肯定还会有争议，就像去年初，关于新基建包括哪些领域，也是争论了一段时间。

有争议，市场上就不可避免的有分歧，这也是正常的。

按照目前中央经济工作会议的定位，战略科技这条大主线，很可能就是2021年的最重要主线了，大家要重视！

但目前资金还集中在白酒板块，政策的转变这么突然，接下来资金的转移，肯定是需要时间的。资金调仓换股，选择炒作对象，再到形成一些有共识的抱团炒作，肯定有一个过程，一股君也会持续的跟踪分析研究，也欢迎大家留言交流！