顶尖基金经理之王崇：6年近4倍，交银长跑大将

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这是#顶尖基金经理系列#的第10篇文章。

今天跟大家来讲讲交银施罗德的王崇，交银“三剑客”之一，是一位不追热点，不争排名的长跑型基金经理！#顶尖基金经理系列#

上一篇我们写了交银施罗德的杨浩，今天继续来讲讲和杨浩同列“交银三剑客”的王崇。

这也是一位以均衡配置长期致胜的基金经理，我们一起来看看这位自承没有进攻性的交银长跑大将。

一、6年近4倍，崇尚逆向投资的长跑大将

王崇先生，北京大学金融学博士。

2008年加入交银施罗德，曾任行业分析师、高级研究员。

做了6年的研究工作，2014年10月开始管理第一只基金交银新成长。

一直管理至今，这是其本人的代表作，目前人气回报达382.90%，6年时间翻了近4倍，可以说是很出彩了，大幅跑赢了行业平均和沪深300指数。

2017年和2019年又分别增加了一只管理的基金，目前王崇旗下总共就管理三只基金，其中交银瑞丰还是3年封闭期产品。

可以说个个是精品，其中交银新成长和交银精选的年化收益都超过了29%！

数据来源：Choice，截至2020.12.25

能让自己所管的两只开放式基金都很优秀，王崇有自己的独门绝技，他对自己的评价是：“崇尚逆向投资，我的进攻性不强，主要靠选股积累阿尔法”！

业界对他的评价是：控制回撤能力强、善于逆向投资、注重精选个股、行业配置均衡。

二、大数据中看基金经理王崇

数据不会说谎，按照惯例，我们用王崇管理的交银新成长混合的一些历史数据以及公开资料来分析一下他的投资风格和策略。

（一）逆向投资，适当择时

从数据来看，交银新成长的股票持仓变化还是很频繁的，在2015年的三季度把仓位降到了任内最低点72%，而在2018年二季度的下跌行情中，把仓位加到了任内的最高点92%，从这些可以看出王崇择时能力很强，而且逆向投资风格明显。

数据来源：Choice，截至2020年9月30日

正是因为很好的择时操作，让交银新成长在2015年避开了大跌，保住了收益，大幅跑赢沪深300，在其他年度也都基本大幅跑赢了同类平均和沪深300指数，表现很是优秀。

数据来源：Choice

（二）控制回撤意识强，仓位布局较分散

从前十大重仓占比来看，王崇的持仓和同门的杨浩一样，也比较分散，任职以来就没有超过60%的！

仅仅在2016年和2018年有短暂的时间非常接近60%，其他大部分时候保持在50%左右，行情不好的时候一度降到了40%。

数据来源：Choice，截至2020.09.30

从三季度末的持仓数据来看，前十大重仓合计占比达57.59%，像杨浩一样也处于他心里的极限位置，这可以说明交银施罗德整体比较看好A股后市！

数据来源：Choice，截至2020.09.30

而从具体的持仓看，几乎全部都是大白马，第一重仓是快递龙头顺丰控股、第二重仓是建材大白马东方雨虹、第三大重仓是消费大白马绝味食品、第四大重仓是地产龙头万科A、第五大重仓是科技大牛股紫光国微。

其他的大家肯定有都熟悉，贵州茅台、中国平安、立讯精密这些都是A股的超级明星，绝大部分都是业绩确定性很强的龙头，可以看出王崇眼中的成长是价值成长。

（三）均衡配置，精选优质行业布局

从行业配置分布图上，我们可以看到交银新成长的行业配置一直都很是均衡。

不过从最新的行业配置来看，在三季度的科技下跌行情中，王崇加大了对科技类股票的配置，电子行业占比明显提高了。

数据来源：Choice，截至2020.09.30

除了电子行业，食品饮料行业也是王崇加仓较多的一个行业，这一布局算是顺势而为了，应该为交银新成长贡献了很大的一部分收益。

(四)选股能力突出，调仓换股适中

王崇需要适度择时，换手率相较于张坤等人要高不少，不过这几年也慢慢的变低了。

写了这么多基金经理，一个很明显的趋势就是，他们的换手率这几年基本上都越来越低了，一方面是基金规模上来了，波动操作很难贡献收益，还有一方面是A股市场越来越成熟，长持白马龙头才是王者之道越来越被基金经理们认同。

从王崇的调仓轨迹来看，他调仓还是很看重估值的，立讯精密在2020年的一季度就不曾短暂的不在前十大重仓，不少股票在估值偏高后也就被换出去了。

数据来源：Choice，截至2020.09.30

从近一年的持仓变动可以看出，王崇很重视股票的估值情况，一旦超过心里的判断就会卖出，这种操作很好的控制好了基金的回撤。

从这一点可以看出，王崇非常关注股票的回撤风险，会根据行情变化，适度调仓换股。

四、王崇投资观念分享

其实写顶尖基金经理，这部分才是大家应该重点看的，多听听这些有实战成绩的基金经理的心得，总会让你有所收获的，下面是王崇在网络上公开发表的一些观点集锦，大家一定要一条条认真看完。

1、当控制好组合回撤风险，收益是自然而言的事情。

2、为了降低投资风险，我们一般是在其市场关注度不高，估值较为便宜的时候进行配置，通过长期持有，以期分享上市公司业绩的增长成果。

3、原则上单个行业配置不超过10%，特别看好的可以配置到15%，但不会超过20%。

4、选择成长股时，最好是具有鲜明的时代标签，能符合技术进步、社会变迁的大逻辑，最好还能与当年发生的产业政策或事件产生共振。

5、对于没有投资经验的投资者，建议先了解自己的风险承受能力，在考虑能赚多少钱之前，先考虑可能亏多少。

6、挑选基金时，建议投资者更关注基金产品的长期表现，而非某一个时间段额收益。

7、优秀的基金经理要有经得起推敲且可复制可展望的投资方法：讲得通，有研究支持，未来还可以用。

8、长期看好的就是内需相关的板块：商业模式较好，短期收益不一定最高的消费升级、医疗健康、一二线房地产、计算机软件和教育等板块。

四、总结

王崇是一位严守交易纪律的均衡型长跑选手，他更看重的是中期收益，不追求短期热点，为了持有人利益更不会去争排名。

对于喜欢成长风格又希望波动率小些的基民来说，可以适当关注。

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